טראמפ מקפיץ את השווקים? הוא רק הופך את סוף השנה לקשה יותר

טראמפ עשה זאת שוב: לאחר פתיחה מהוססת בוול סטריט, הנשיא צייץ על הסכם ושלח את וול סטריט לשיאים (לכתבה המלאה). לא בטוח שטראמפ מבין לעומק את משמעות הציוצים, כאשר הדבר האחרון שוול סטריט ובפרט המערכת הבנקאית בארה"ב רוצה/צריכה עד לסוף השנה הוא עליות בשווקים. מצוקת הנזילות שצפויה להתחיל ממחר הופכת למסובכת הרבה יותר. 

כפי שהסברנו בחודשים האחרונים ב-BIZPORTAL, אחד הקשיים לקראת סוף שנה הוא העמידה של הבנקים הגדולים בדרישות הרגולציה (G-SIB). נכון לסוף הרבעון ה-3, 4 הבנקים הגדולים בארה"ב (ג'יי פי מורגן, בנק אוף אמריקה, סיטי בנק וגולדמן זאקס), צריכים לצמצם את מאזניהם אם הם רוצים להימנע לגיוס הון ענק ברבעון הראשון של 2020.

לפי הכללים החדשים שנקבעו לאחר המשבר הכלכלי של 2008, כל אחד מהבנקים "הגדולים מכדי ליפול" מקבל ניקוד מסוים לפי 5 פרמטרים, הכוללים בין היתר את שווי הבנק, יכולת גיוס ההון שלו לטווח קצר, והחשיפה של הבנק לשוק הנגזרים. הציון הסופי שמקבל כל בנק מתורגם לדרישות הרגולטוריות מבחינת מבנה ההון של הבנק. 

המשמעות: הראלי הנוכחי בשוקי המניות מנפח כעת עוד יותר את הציון של הבנקים.

כפי שבקרדיט סוויס ציינו מוקדם יותר השבוע, הדרך היחידה של הבנקים להוריד את הציון שלהם הוא ע"י הורדה דרמטית של ההלוואות בשוקי הריפו. וירידה בהלוואות הניתנות בשוקי המט"ח (FX swap). במילים פשוטות: הראלי היום בשוקי המניות צפוי לגרום לבנקים לצמצם עוד יותר סעיפי הריפו וההלוואות במט"ח. בנוסף, הזינוק בתשואות האג"חים שנגרם מהציוץ של הנשיא מחריף עוד יותר את הבעיה של קרנות הגידור שצריכות לממן את החוב הזה.

בתוך כך, נציין כי הציוץ של טראמפ הגיע בשיא הנזילות בשוק, כאשר הממשל האמריקני הזרים היום הרבה כסף למערכת הבנקאית. קופת האוצר האמריקני מגיעה היום לשפל, וצפויה לזנק בקרוב ל-120 מיליארד דולר ב-2 ימי המסחר הבאים כאשר החברות בארה"ב צפויות לשלם את מס החברות לשנה . סכום זה צפוי לרדת מרזרבות הבנקים ולהחריף את מצוקת הנזילות בשוק (לכתבה המלאה). נזכיר כי אירוע המס האחרון התרחש בספטמבר, והפד' נאלץ מיד לאחר מכן להתחיל להזרים כסף לשווקים. 

קופת האוצר האמריקני:שיא הנזילות הערב, הימים הבאים הם סימן שאלה גדול

כתבות נוספות שפורסמו בנושא, לקריאה נוסף:
10.12 - קרדיט סוויס: הפד' בדרך לאבד שליטה על השווקים עד סוף השנה
9.12 - ה-BIS: קרנות הגידור היו אחראיות לחלק ניכר מהאירועים בספטמבר
4.12 - הריבית בשוק הריפו לסוף השנה עלתה ל-3.7% 
2.12 - הפד' יציל את השווקים? 2 האירועים המשמעותיים החודש
11.11 - האתגר עד לסוף השנה: עמידה של הבנקים בדרישות הרגולטוריות
9.09 - מהו שוק ה-REPO, ומדוע הוא שיגע את המשקיעים בשבוע האחרון?