הרגע שצימרר את פאואל ב-2013 מופיע שוב לאחר 6 שנים
"מה יקרה לתוכנית שלנו אם הכלכלה לא תשתף פעולה? אנחנו כעת ב-4 טריליון דולר, זהו בערך המקום שבו המאזן שלנו צפוי לעצור לעת עתה. אם יהיה לנו שני דו"חות תעסוקה חלשים, השוק ידרוש שהמספר הזה יעלה משמעותית. אנחנו עם הפנים ל-5 טריליון דולר. הרעיון שאנחנו שבויים כעת של השוק – מצמרר אותי", כך טען יו"ר הפד' הנוכחי, ג'רום פאואל, במהלך פגישת הפד' במהלך פגישת הפד' במרץ 2013. 6 שנים מאוחר יותר, נראה כי הרגע שגרם לפאואל להצטמרר הופך שוב למציאות.
הפד' מבצע בחודשים האחרונים הזרקות משמעותיות לשוקי הריפו במטרה למנוע קפיצה של הריביות אשר תוביל לבעיות בכל המערכת הפיננסית. עם זאת, פעולות הפד' יוצרות כעת "לולאת בלהות" עבור הבנק, כאשר קרנות הגידור ממשיכות להגדיל את המינוף שלהן (ויוצרות בעיה גדולה יותר לעתיד).
בשבוע שעבר פרסם ה-BIS (הבנק להסדרי סליקה בינלאומיים או "הבנק של הבנקים המרכזיים"), כי אחד הגורמים העיקריים לאירועים האחרונים היה "דרישה גבוהה למזומנים מגופים ממונפים שאינם בנקים" – כלומר קרנות גידור.
- כל הכותרות
כאן צריך להבין את אחת האסטרטגיות הפופולאריות היום של הקרנות גידור: רכישה של אג"ח ממשלתיות ומימון הרכישה ע"י קבלת מזומן בשוק הריפו (כנגד אג"ח ממשלתיות) ושוב רכישה כנגד מזומן השוק הריפו... וכן הלאה. הרווח מפעילות בודדת נמוכה יחסית, אך קרנות גידור מבצעות מספר רב של פעולות אלו.
קרנות הגידור בארה"ב הגדילו את המינוף שלהן ע"י שימוש בחלק מאגרות החוב של ארה"ב כביטחונות בשוק הריפו (ולקיחת עוד הלוואות למטרת רכישת אג"ח נוסף). כאשר המימון בשוק ה-REPO נעלם, המינוף של קרנות הגידור גורם די מהר לנפילה של קרנות אלו.
תהליך המינוף של קרנות הגידור: אם הפד' שומר על שוקי הריפו, מי יעצור את תהליך ההתמנפות של קרנות הגידור?
נדגיש כי טכניקה זו הייתה פופולארית מאוד במערכת הבנקאית לפני המשבר של 2008, אך הרגולציה על הבנקים מקשה כעת על ביצוע עסקאות מסוג זה. עם זאת, הרגולציה לא מכסה את קרנות הגידור.
פעולות הפד' בשוק הריפו צפויות להגיע לשיא בתחילת ינואר כאשר מאזן הפד' יגיע לרמה של יותר מ-4.5 טריליון דולר. אך אז הפד' יצטרך לקבל החלטה: האם לבצע מחדש את אותן רכישות הריפו שמצד אחד יצילו את קרנות הגידור, אך המינוף של אותם גופים ימשיך לעלות? או לעצור את תהליך המינוף של קרנות הגידור, דבר שצפוי לפגוע פגיעה משמעותית במערכת הבנקאית בארה"ב?
הסכומים שהפד' הזריק לשוקי הריפו בעשורים האחרונים: יכול לא לגלגל אותם בינואר הקרוב? מתוך אתר הפד'
הפד' שבוי כעת במלכודת שהוא בעצמו יצר, הוא איננו יכול לעצור את התמריצים שמגדילים את רמות המינוף של קרנות הגידור מבלי לגרום לאירועים משמעותיים בשוק.
תודה.
לתגובה חדשה
חזור לתגובה
-
4.ניפחתי בועה עצומהברננקי 17/12/2019 21:53הגב לתגובה זו1 0והצלתי את הבנקים .כדי לעצור את זה גם מיתון בסדר גודל של 1929 לא יספיקסגור
-
3.הכל בשליטהבבלת עם גרפים 17/12/2019 21:31הגב לתגובה זו0 4סתם מניפולציה חדשותית של כתב שמזמן איבד כל קשר לשוק.הפד מתמרץ את השווקים כי זה הדבר הנכון לעשותסגור
-
2.חילצו את הבנקים ב 2008, אז למה הם ציפו? (ל"ת)רבקה 17/12/2019 18:17הגב לתגובה זו1 0סגור
-
כמו שהתחילו את הבנקים בישראלחזי 17/12/2019 21:56הגב לתגובה זו1 0עדיין אנחנו משלמים את הצלת הספקולנטים של 1983 1993 הכסף כבר עמוק אצלם בכיסים ואנחנו האזרחים ממשיכים לשלם מיסים כדי לכסות את זהסגור
-
1.מי יכול להסביר לי ברצינותאחד שלא מבין 17/12/2019 17:52הגב לתגובה זו3 0מי מגביל את הפד מלשחרר עוד ועוד ועוד כסף לשוק ללא הגבלה?! 4.5, 5, 6.....מה זה משנה?סגור
- טען עוד
-
בנק ישראל קונה (ל"ת)משהו 17/12/2019 21:36הגב לתגובה זו0 0סגור
-
רוצה ברני סנדרס ואוקסיו קורטזזה מה 17/12/2019 21:14הגב לתגובה זו0 0הדפסה עד אין קץ או עד שהדולאר יפסיק לקרוץ לעולם.סגור
