הפד' שיחרר את הרסן, והמדדים בדרך לקבוע שיא היסטורי
הראלי בוול סטריט לא מראה סימנים של עצירה, כאשר מדד ה-S&P500 משלים עלייה של 27.8% מתחילת השנה. מאז תחילת המילניום, רק ב-2013 המדד השיג תשואה גבוהה יותר (29.6%) ובקצב הנוכחי נראה כי 2019 עשויה לשבור שיא זה. בעולם בו הבנקים המרכזיים מהווים תפקיד מרכזי בשווקים, כמעט לכל תנועה בשווקים יש הסבר בשינוי די פשוט – שינוי המאזנים של הבנקים המרכזיים. הקשר לאירועים הכלכליים/פוליטיים הוא לעיתים מקרי בלבד.
למרות שסוגיית ההזרמות של הפד' לשוקי הריפו מרכזים את רוב תשומת הלב של המשקיעים (ובצדק), הרכישות שמבצע הפד' בשוקי האג"ח הממשלתיים בהיקף של 60 מיליארד דולר בחודש אחראים לרוב הראלי בשווקים בשבועות האחרונים. יותר מ-10% מהעליות של מדד ה-S&P500 הגיעו מאז ה-11.10, יום ההודעה של הפד' על תחילת הרכישות שלו בשוקי האג"ח (לכתב המלאה). למעשה, מאז אותה הודעה, המדדים בוול סטריט עלו ב-10 מתוך 11 השבועות האחרונים, כאשר ב"אופן מקרי" השבוע היחידי שהיה אדום התרחש במקביל לירידה זמנית במאזן הפד'.
גרף שבועי של מדד ה-S&P500: מאז הודעת הפד' עולים בקו ישר
- כל הכותרות
יש הטוענים כי פעולות אלו של הפד' (או כל בנק אחר) לא משפיעים על התנהלות שוקי המניות, אך טענה זו כמובן שרחוקה מאוד מהמציאות. תוצאה אחת של פעולות הפד' היא עלייה ברזרבות הבנקים בארה"ב. בניגוד להתערבות בשוקי הריפו שמשפיעה רק על איכות הנכס הנזיל (מזומן במקום אג"ח), רכישות של הפד' בשוקי האג"ח מעלים את רזרבות הבנקים. כאשר רזרבות הבנקים גבוהות, הבנקים מרשים לעצמם להגדיל את האשראי לשווקים, ואינם צריכים לדאוג לעמוד בדרישות הרגולטוריות.
השפעה משמעותית יותר עבור שוק המניות היא השינויים המתרחשים בשוקי האג"ח הקונצרנים. כאשר הפד' מתחיל לרכוש נכסים בטוחים (כמו אג"ח ארה"ב) ומוריד את התשואה שלהם, בשווקים מתחיל תהליך של "מרדף אחר תשואה", והמשקיעים פונים לאגרות חוב בדירוגים הנמוכים במטרה לשמור על התשואה.
תהליך דומה מתרחש כעת: התשואות על האגרות החוב בדירוגים הנמוכים (דירוג זבל), ירדה בימים האחרונים לרמה של 5.2%-5.1% בלבד, שפל של יותר מ-5 שנים. במקביל, מרווחי התשואות בין אגרות החוב בדירוג BB לדירוג BBB ירדו לשפל כל הזמנים בימים האחרונים. כמובן שירידה של התשואות השוק האג"ח הקונצרני היא חיובית למניות, כאשר הן יכולות למחזר/להגדיל את החוב בקלות, שכן הביקושים מגיעים.
בחברת הדירוג מודי'ס טוענים כעת כי "הראלי החד בשוקי האג"ח הקונצרנים בשבועות האחרונים מתרחש למרות שאין שום סימן להאצה בפעילות הכלכלית או ברווחי החברות".
מרווחי האשראי בדירוגים הנמוכים: שפל כל הזמנים
The gap between spreads on BB and BBB rated bonds has fallen to the lowest in history. Chart via @jtcrombie @TheTerminal pic.twitter.com/TrvJaEjUFU
— Lisa Abramowicz (@lisaabramowicz1) December 17, 2019
בגוף המחקר GnS Economics פרסמו השבוע גרף המסביר כיצד תוכנית רכישות (QE) גורמות לשווקים לעלות, וכיצד צמצום מאזן (QT), מהלך שהפד' ביצע ב-2018, גורמים ללחץ בשווקים הפיננסים.
השפעות השינויים במאזני הבנקים המרכזיים על שוקי המניות והכלכלה הריאלית
כפי שניתן לראות, למרות שהפד' טוען כי לא מדובר ב-QE, האפקט של פעולותיו הן בהחלט כמו של QE. באופן לא מקרי, שיא העליות הקודם (2013) התרחש כאשר הפד' היה בשיא תוכנית הרכישות השלישית.
כמה זמן הפד' יכול להמשיך עם זה? שאלת טריליון הדולר, כאשר הרבה תלוי כיצד סוגיית המימון לסוף השנה תסתיים.
תודה.
לתגובה חדשה
חזור לתגובה
-
7.סעודיה וישראל וארצות הסוניות במפרץ=לקראת כינון יחסים (ל"ת)כותבי תרחישים 22/12/2019 15:27הגב לתגובה זו0 1סגור
-
נתניהו הוא בן ברית של הסעודים משנת 2015 ב-24 בספטמברSassi6 24/12/2019 03:07הגב לתגובה זו0 0באותו היום נרמסו ומתו כ-2,200 עולי רגל אירנים במהלך החג' השנתי במכה, אז יש מצב בו יעזרו הסעודים לנתניהו ע"פ גאנץסגור
-
6.הפד פועל מתוך פחד מהנשיא , העולם עוד יראה איזה חוב אסטרונומי זה יצר . הפד גומר את כל הדלק וזה רק יאיץ את הקריסה הבאה . כל המלחמה עם סין נועדה ליצר הכנסות שהם כמו חמצן כדי לעצור את השוק מליקרוס אבל אין ברירה הרבה בנקים שוב יפשטו את הרגל. (ל"ת)אריאל 21/12/2019 23:46הגב לתגובה זו4 0סגור
-
5.דירה = קורת גגדירה = קורת גג 21/12/2019 07:37הגב לתגובה זו3 6דירה = קורת גגסגור
-
4.שלמה גרינברג חושב אחרת (ל"ת)שווה לציין 21/12/2019 07:15הגב לתגובה זו2 3סגור
- טען עוד
-
3.כשהמדדים בשיא רמת הסיכון בשיא. זה הזמן למכור (ל"ת)דני 20/12/2019 22:27הגב לתגובה זו8 9סגור
-
גם לפני שנה, אמר מי שאמר, "כשהמדדים בשיא, רמת הסיכון...Sassi6 24/12/2019 03:15הגב לתגובה זו0 0...רמת הסיכון בשיא, זה הזמן למכור"סגור
-
2.גרעון, אין ממשלה. אין תקציבהמצב 20/12/2019 20:47הגב לתגובה זו2 17בהצלחה . פה המצב שונה לחלוטין. טיל איראני אחד, והדולר יזנק ב 20% בתוך כמה ימים. ההכנות בעיצומן. ובנק ישראל יוצא בעזרה חסרת תקדים היום בעיתוני יום שישיעל כך שהגרעון בדרך לעבור 4.7% תוצר. אילו נתון זה היה ידוע לחברות הדרוג, עוד באותו היום כולם היו מורידים לישראל דרוג. במצב כזה הבורסה היתה קורסת 10% בתוך יום יומיים והדולר מזנק אל מעל 4סגור
-
תמצא לי מדינה שבא החוב הלאומי הוא פחות מ 60% תוצר.אורי... . 21/12/2019 01:58הגב לתגובה זו2 1תמשיך לקרוא הארץ ולצפות בשרלטנים שלך מערוץ 12, זה לא משפיע על הכלכלה כאן. כן גם ה CNN לא משפיעה על הכלכלה שם. חברות הדרוג לא סופרות אותכם, וכלכלה מוכיחה שהם יודעים יותר טוב מאחד שחתום על "הארץ"סגור
-
המצב הרבה יותר גרוע ממה שתארת.....לאהיי חבר המצב 20/12/2019 21:37הגב לתגובה זו16 15צריכים טילים ולא בטיח..המצב בארץ גרוע להפליא..אין מנהיגות סבירה ואין ממשלה באופק..הכל מתנהל על הבאה אללא..המצב הכלכלי האמיתי מוסתר ומוסלק..המעוף שווה כרגע בלי מפולת בעולם...כ 20 אחוז פחות בלי להניד עפעף.סגור
-
1.גילום עתידימה לא ברור? 20/12/2019 19:51הגב לתגובה זו16 8הפד מתנהג בצורה מקצועית ועומד בציפיות .רכישה של אגח זה בדיוק המהלך הנכון והצפוי ,השווקים עולים כי הם מגלמים את הגלגול הלוואות עתידי.כלכלה חכמה ופשוטהסגור
-
דעתך לא מובנת ואף לא נכונה ולא מתקבלת..היי חבר גילום עתידי 20/12/2019 20:45הגב לתגובה זו21 16בעליל..F.R פועל תחת אילוצי אובדן עשתונות עצמי ותחת לחץ ממוסד הנשיאות...אין בכוחו להמשיך להתל בתושבי עולם..הסוף מתקרב והוא יהיה רע ומר..ראה הוזהרת..סגור
-
מה הבעיה עם תכנית רכישות ?פסימיות שווא 21/12/2019 08:40הגב לתגובה זו3 4זה כמו להגיד שחברה בצרות כי מנפיקה אגח?אם יש ביכולתנ לעדות זאת וזה משפיע לטובה על החברה,זה המהלך הנכוןסגור
-
כבר לקראת נחיתהמלך הברבורים 20/12/2019 22:51הגב לתגובה זו3 0בקרוב.סגור
