מי אחראי לעליות בשווקים: טראמפ או הפד'?

שנת 2019 בדרך הבטוחה להיזכר כאחת השנים הטובות בהיסטוריה של וול סטריט, כאשר מדד ה-S&P500 משלים עלייה של קרוב ל-30%. בסיכום השנה, עולה השאלה  מי אחראי על המהלך החד בשווקים?הנשיא טראמפ או מדיניות הבנקים המרכזיים שמציפים את השווקים בכסף זול?

לטענת זוכה פרס נובל לכלכלה לשנת 2013, רוברט שילר, טראמפ הוא הגורם העיקרי לראלי בשווקים. "הוא מעניק נאומים שגורמים למוטיבציה. מעולם לא היה לנו נשיא כזה בארה"ב", טוען שילר ומוסיף כי טראמפ יודע איך ליצור animal spirits, ביטוי המתאר רצון של המשקיעים לרדוף אחר נכסים. 

שילר, שזכה בפרס נובל בשנת 2013, ידוע בכך שחזה את צניחת שוק המניות בשנת 2000 ואת בועת הדיור ב -2006. הוא כתב את ספר השנה "כלכלה נרטיבית", שטוען ברעיון שסיפורים פופולריים עוזרים להניע אירועים כלכליים - דבר שלדעתו מסביר את הראלי בשווקים. "זה יכול להיות לא רציונאלי כל כך. אך כאשר אתה רואה ביטחון אצל אחרים בשוק, אתה מרגיש בטוח יותר בעצמך", שילר מסביר. 

בתוך כך, שילר מסביר כי השוק יקר בהסתכלות היסטורית.  מדד CAPE אותו הוא עצמו פיתח ב-1988, מדד שבוחן את מכפיל הרווח המותאם למחזוריות, עומד היום על רמה של 30 נק', רמה גבוהה היסטורית. עם זאת, שילר מציין כי בשנת 1999 ו-2000 המדד עלה ל-44 נק', בערך 50% מעל הרמה הנוכחית. שילר מעריך כי הראלי בוול סטריט עשוי להימשך עוד חודשים, אם לא יותר.

טענתו של שילר מנוגדת לרוב הכלכלניים בשוק, שמעריכים כי הכסף הזול בשוק הוא הגורם העיקרי לשוק השורי (להסבר כיצד פעולות הפד' משפיעות על השוק).

אז מי לדעתכם האחראי לראלי בשווקים?