הטיפול בריפו השנה מזכיר את שיגעון "באג 2000"

הפד' יכול לזקוף לזכותו ניצחון גדול בחודשים האחרונים, כאשר פעולותיו הנמרצות בשוקי הכסף מנעו אירועים חריגים בשוקי המימון בארה"ב. עם זאת, נראה כי החלק המאתגר יותר עבור הפד' צפוי בחודשים הקרובים – כיצד מושכים את כל הנזילות מהשווקים מבלי לגרור לתנודתיות בשווקים. ב-Bianco Research טוענים השבוע כי הסיטואציה מזכירה מאוד את שנת 2000 ובועת הדוט.קום. 

בגוף המחקר הצביעו השבוע כי זו איננה הפעם הראשונה שהפד' ביצעה התערבות כה אגרסיבית בשוקי ה-REPO. לקראת שנת 2000 ביצע הפד' פעולה דומה, כאשר החשש מה"באג 2000" שישבית את כל המערכת הפיננסית גרם לפד' לבצע התערבות משמעותית בשוק הריפו. במהלך אוקטובר דצמבר 1999 הזריק הפד' כ-120 מיליארד דולר למערכת הבנקאית באמצעות שוק הריפו. מדד הנאסד"ק 100 עלה באותה תקופה של ביותר מ-60%. כמובן שמדובר בסכומים אחרים לחלוטין כעת. 

סכומי הריפו שביצע הפד' בעשורים האחרונים. קרדיט -Bianco Research

בתחילת שנת 2000 החל הפד' להוציא במהירות את ההלוואות משוקי הריפו, דבר שהגביר את התנודתיות בשווקים במהלך ינואר. נציין כי מהלך זה עשוי להתרחש גם הפעם, כאשר חלק נכבד מההלוואות שהעניק הפד' בחודש האחרון צפויים להיות מוחזרים: 25 מיליארד דולר צפויים להיות מוחזרים ביום שני ועוד 28.8 מיליארד דולר צפויים להיגרע מהשווקים ביום שלישי הקרוב. חשוב להדגיש כי החישוב הנ"ל לא לוקחים בחשבון שימוש גדול יותר של הבנקים בכלים שעדיין (120 מיליארד דולר ביום). רק בהמשך החודש נדע בוודאות עד כמה מהר מתכנן הפד' להוציא את כספים אלו מהשוק. 

• עליבאבא השיקה מודל AI חדש: איך הוא יכול להציל את אפל?
• אפל תקועה - האנליסט שחושב שהיא מפגרת במוצרים ומה זה אומר על מחיר המניה?

סכומי הכסף שמבצע הפד' בריפו: צפויים לרדת החל מהימים הקרובים

אבל הדמיון לשנת 2000 לא מתקיים רק בשוק הריפו. כחלק מהחששות מפני "באג 2000"  פתח הפד' מספר קווים אשראי לבנקים. קווי אשראי אלו נסגרו בתחילת אפריל 2000, ומדד הנאסד"ק 100 התרסק באותו שבוע ב-25%. היום, הפד' מבצע תוכנית רכישות QE (למרות שהוא טוען שלא), כאשר הוא רוכש אגרות חוב ממשלתיות קצרות בסכום של עד 60 מיליארד דולר בחודש. מאז הודיע הפד' על רכישות אלו, המדדים עלו ב-11 מתוך 12 השבועות האחרונים ולא נראה מה שיכול לעצור את המדדים ובפרט הנאסד"ק מהמשך ריצה. באופן מפתיע, הפד' הצהיר בחודשים האחרונים כי הוא יפסיק את רכישות אלו בערך באמצע הרבעון ה-2 של 2020 (אפריל). האם ההיסטוריה תחזור על עצמה בהמשך השנה? 

מדד הנאסד"ק 100 במהלך תחילת המיליניום: אותם תמריצים ואותם תוצאות עד כה

• ירידות חדות באסיה: ניקיי קורס לשפל של חצי שנה; החוזים על וול סטריט בירידות של עד 1.2%
• בדרך למאדים - איך מאסק פועל להפוך את האנושות למין רב כוכבי
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

למרות הדמיון הרב, הסיטואציה הנוכחית מורכבת הרבה יותר מהאירועים בשנת 2000, דבר שיקשה על הפד' לצאת מתוכנית התמריצים הנוכחית. הפד' הפך בפועל לממן העיקרי של הממשל האמריקני, כאשר סכום הגידול במאזן הבנק היה כמעט מקביל לסכום האג"ח שהונפק ע"י הממשל. יציאה מתוכנית התמריצים עשויה לגרום לקושי במימון פעולות הממשל.