לקראת פתיחת שבוע המסחר בוול סטריט, האנליסטים מנתחים

שבוע המסחר האחרון בארה"ב ננעל בבעליות שערים, כאשר המדדים נמצאים ברמת שיא של כל הזמנים, על רקע חתימת הסכם סחר "שלב ראשון" בין ארה"ב לסין. לדברי האנליסטים, למרות שהסכם הסחר היה מעט מאכזב ביחס לצפי בשוק, עדיין מדובר בהתפתחות חיובית לשווקים שנמצאים כעת בעיצומו של מומנטום חיובי שככל הנראה לא ישתנה בקרוב, אלא אם נקבל חדשות ממש גרועות. בינתיים, ירידה בסביבת הריביות ושוק עבודה חזק, דוחפים את שוק הנדל"ן למגורים בארה"ב.

צריך חדשות ממש גרועות בכדי לשנות את המומנטום
יו"ר קרן המטבע הבינלאומית, כריסטלינה גאורגייבה, ציינה בנאום שנשאה בסוף השבוע שהתנאים הנוכחיים מזכירים מעט את אלו שהביאו למשבר בשנות ה-20 של המאה הקודמת. בעניין זה כותבים כלכלני בנק הפועלים במסגרת סקירתם השבועית כי אי-השוויון בתוך המדינות הוא גבוה, והמערכות הפיננסיות התרחבו והן בשלב שהן מגדילות את אי-השוויון ופוגעות ביציבות הפיננסית.

עם זאת, מעריכים כלכלני הבנק כי בשלב זה צריך חדשות ממש גרועות בכדי לשנות את המומנטום. "החתימה על הפרק הראשון של הסכם הסחר בין ארה"ב לסין, נתוני מקרו טובים יחסית בארה"ב, ותוצאות טובות בדוחות הרבעוניים שפורסמו בארה"ב, אינם בגדר הפתעה שהשווקים לא ציפו לה, אבל כשהריביות כה זולות והבנקים המרכזיים ממשיכים להגדיל את הנזילות, השווקים מתעודדים גם מחדשות ממוחזרות, וצריך חדשות ממש לא טובות בכדי לשנות את המומנטום", סיכמו בבנק הפועלים. 

מה בעצם כלל ההסכם?
ביום רביעי נתחם הסכם סחר בין ארה"ב וסין. ההסכם נגע בהרבה נושאים במחלוקת אך הבעיה צפויה להיות האכיפה. סין התחייבה להגן על קניין רוחני, כלומר לא לחייב העברת יידע וטכנולוגיה מחברות זרות כתנאי לשיתוף פ עולה. סין התחייבה לייבא מארה"ב תוצרת חקלאית ובכלל התחייבה לייבא סחורה בשווי 200 מיליארד דולר מארה"ב בשנים 2020 2021 (במצטבר). 

סין תבחן אפשרות לפתיחת שירותים פיננסיים למוסדות זרים ויהיה דיאלוג שוטף בין המדינות לגבי יישום ההסכם וטיפול בחילוקי הדעות, אך לא יוסרו מכסים קיימים מעבר להורדת שיעור המכס מ-15% ל-7.5% על סחורות בשווי 120 מיליארד דולר יבוא מסין.

בעניין זה כך מציינים יונתן כץ וכלכלני לידר שוקי הון במסגרת סקירתם השבועית, כי "השווקים ציפו למנגנון להורדה הדרגתית של יתר המכסים על סחורות בשווי 250 מיליארד דולר. יחד עם זאת, חשוב לראות את חצי הכוס המלאה: נתחם הסכם רחב היקף ומפורט בהרבה תחומים עם טיפול בנושא של forced technology transfer (הלחץ הסיני להעברת טכנולוגיה), וכמובן רגיעה בחזית הסחר ושיפור באווירה בין המדינות מורידים את הסיכונים הגלובליים ותומכת בגידול בהשקעות ובפעילות בתעשייה, גם בארה"ב וגם בסין. נושא הסובסידיות עבור התעשיות הסיניות עדיין לא טופל באופן משמעותי אך שתי המדינות כבר החלו לעבוד על השלב השני של ההסכם ומקוות לחתום עליו לאחר הבחירות לנשיאות בארה"ב".

ירידה בסביבת הריביות ושוק עבודה חזק, דוחפים את שוק הנדל"ן למגורים בארה"ב
"מדדי הפעילות השונים בארה"ב, הן הסנטימנט והן הפעילות מצביעים על עליית מדרגה, שנובעת משילוב של שוק עבודה חזק וירידה ניכרת בסביבת הריביות ביחס לזו שאפיינה את 2018", כך לדברי רפי גוזלן, הכלכלן הראשי של IBI בית השקעות במסגרת סקירת המאקרו השבועית.

"לכאורה שיפור זה בשילוב עם התנאים הפיננסיים הנוחים והירידה בחשש מפני החרפת מלחמת הסחר, שהיוותה גורם מרכזי בהפחתות הריבית של ה-FED במחצית השנייה של  2019, היו אמורים להוביל לתמחור מחדש של סביבת הריביות בכיוון מעלה. עם זאת, בהתחשב בכך ששנת 2020 היא שנת בחירות ועל רקע הרטוריקה המתלהמת של טראמפ על ה-FED הסבירות לכך נמוכה מאוד", מעריך גוזלן.

לדברי גוזלן, ההשפעה המידית של הירידה בסביבת הריביות הייתה דרך הערוץ הפיננסי, כלומר שיפור בתנאים הפיננסיים תוך ירידה בתשואות איגרות החוב והמרווחים ועלייה במדדי המניות. "מעבר לכך, ניתן להצביע בחודשים האחרונים על ההשפעה החיובית של הירידה בסביבת הריביות על שוק הנדל"ן למגורים".