לאחר הירידות החדות, סיבה לתיקון חד בימים הקרובים?

המדדים המובילים בוול סטריט רועדים בימי המסחר האחרונים. מדד ה-S&P500 השלים ירידה של יותר מ-8% במהלך 4 ימי המסחר האחרונים. מדובר באירוע יחסית חריג שעשוי להלחיץ, במיוחד את המשקיעים הצעירים שראו ב-2019 שוק בכיוון אחד בלבד. עם זאת, הסיכוי לתיקון בשווקים בימים הקרובים גבוה יחסית ומיד נסביר.

>>>האם למכור את קרנות הנאמנות והמניות?

הטריגר בימים האחרונים הוא נגיף הקורונה, כאשר הדיווחים על התפרצות של הנגיף במספר מוקדים נוספים מעלה את החששות לפגיעה בכלכלה הגלובלית. עם זאת, חשוב לזכור כי החששות מנגיף הקורונה מלווים את המשקיעים כבר יותר מחודש. בשבוע שעבר לדוגמא, גם אזהרת רווח של ענקית הטכנולוגיה אפל (סימול:AAPL) לא הצליחה לגרום לשווקים לרעוד. מדוע החששות בשוק התפרצו דווקא עכשיו? כנראה שיש משהו אחר נוסף שמשפיע על השוק.

המשהו הזה נקרא שוק הריפו, שלא יורד מהכותרות מאז ספטמבר האחרון. מוקדם יותר החודש הסברנו עליו וכיצד הזרקות ההון שנעשות לשוק זה מגיעות לקרנות הגידור שממונפות בצורה אגרסיבית על שוקי המניות והפכו את וול סטריט לג'ונגל (לכתבה המלאה). ב-13.2 פרסם הפד' את צפי ההתערבות שלו לחודש הקרוב - הורדה של 10 מיליארד דולר בשבוע בהלוואות לתקופה הארוכה. באותו ערב הערכנו כאן כי לנוכח האירועים בסין (שמורידים את איכות הביטחונות) ולנוכח המינוף של קרנות הגידור (שהם עושי השוק הגדולים כרגע), מספיקה גם ירידה קטנה בתמיכה של הפד' בשביל לגרום לתנודות גדולות במערכת. 

הורדת התמיכה הראשונה של הפד' התרחש ביום שלישי הקודם, אך היא לא הורגשה כיוון שבאותו היום ביצע הממשל האמריקני תשלום גדול של החזר מס (שחזר למערכת הבנקאית). הורדת תמיכה נוספת התרחשה ביום חמישי האחרון, וזה כבר מספיק לערער את קרנות הגידור (ואת השווקים כולם). היומיים האחרונים אופיינו בירידה נוספת ברזבות של המערכת הבנקאית בארה"ב, כאשר הממשל האמריקני ביצע הנפקות גדולות יחסית לטווח קצר. 

ומה קורה בימים הקרובים? הפוגה קלה
הממשל האמריקני צפוי לבצע ב-3 הימים הבאים שוב החזרי מס גדולים לאזרחים והפעם בסכום קצת יותר גדול. האפקט של פעולה זו דומה ל-QE, כיוון שהרזרבות של המערכת הבנקאית בארה"ב עולה דבר שמאפשר לקרנות הגידור לחזור להתמנף על השוק. נכון, סוגיית הקורונה צפויה ללוות אותנו גם בימים הקרובים, אך המהלך בהחלט עשוי לייצב את השווקים.

ומה לחודשים הקרובים?
נעזוב לרגע את השפעות הנגיף שעשויה להפוך ל"ברבור שחור" ונתייחס למערכת הבנקאות - כפי שציינו כבר בעבר, החודש הקריטי למערכת הבנקאית הוא אפריל. מדי כמה חודשים יש לפד' דד ליין חדש, שבו הוא צריך לקבל החלטות חשובות שמכריעות את כיוון השווקים, כאשר הדד ליין החדש הוא באפריל. אפריל הוא חודש של תקופה המסים בארה"ב, דבר שצפוי להעמיד שוב במבחן את יציבותה של המערכת הבנקאית בארה"ב. הימים האחרונים הזכירו שוב עד כמה שברירה המערכת הבנקאית. 

האם הפד' ימשיך להזרים כסף לשוקי הריפו? האם הפד' יודיע על המשך הרכישות בשוק האג"ח, או שהוא יעצור כפי שהוא טען בחודשים האחרונים? האם הפד' יכול להפסיק בכלל את המימון של קרנות הגידור? זה רק נהפך למסובך יותר (ובפרט עם מסתכלים על המתרחש בשוק האג"ח).