פאניקה? הפד' מודיע על הגדלת ההתערבות בשוקי הריפו

ברקע לסערה בשווקים וכאשר נראה כי המשבר מתחיל להפוך למשבר בנקאי, הפד' מבצע היום התקפלות משמעותית נוספת ומודיע על הגדלה של ההתערבות בשוקי הריפו. האם זה מספיק? בסבירות גדולה שלא.  ע"פ ההודעה שפרסם הבנק החל מהיום, הבנק יגדיל את סכום ההלוואות שהוא מציע לתקופה של יום מרמה של 100 מיליארד דולר לרמה של 150 מיליארד דולר. בנוסף, הסכום המוצע לתקופה של שבועיים יעלה כעת מרמה של 25 מיליארד דולר לרמה של 45 מיליארד דולר.  האם המהלך צריך להפתיע? לא ממש. כפי שהסברנו בשבוע האחרון בביזפורטל (לכתבה המלאה), הורדת הריבית האחרונה צפויה להוריד משמעותית את הרצון של המלווים בשוק זה. הכתבה בשבוע שעבר: מספר ימים לאחר מכן הפד' מגיב האם זה מספיק? בסבירות גדולה התשובה היא לא. בספטמבר האחרון טען הבנק כי האירועים במערכת הבנקאית בארה"ב היו "טכניים" וחלפו. בהודעה היום, הפד' למעשה מאשר כי קיימת מצוקת נזילות והיא איננה זמנית. לפיכך, ייתכן שההודעה היום תיצור יותר לחץ בבנקים החלשים.  בנוסף, בחינה של שוק המימון היום מצביעה כי המשבר בסקטור הבנקאות גדול הרבה יותר ומחייב פעולות גדולות הרבה יותר. מרווח ה-FRA/OIS ל-3 חודשים מזנק כעת לרמה של 55 נק'. FRA זה קיצור של Forward Rate Agreement - חוזה על הריבית העתידית. ו-OIS מייצג את הריבית חסרת הסיכון (ריבית הפד'). ככל שהפער גדול יותר, המשמעות היא שהבנקים מוכנים לשלם ריבית גבוה על מנת להשיג מימון. לשם השוואה, הפיק שנרשם בספטמבר האחרון בחוזים אלו התרחש ביום בו שוק ה-REPO קרס. מרווח ה-FRA/OIS ל-3 חודשים: מצוקת הנזילות במערכת הבנקאית בשיא​ מה הערכות שהפד' צפוי לעשות?

נכון להיום, השווקים מעריכים כי הפד' יבצע הורדת ריבית של 85 נק' בסיס במהלך החלטת הריבית בשבוע הבא. עם זאת, אם הפד' אכן יבצע פעולה זו, הקיפאון במערכת הבנקאית צפוי לעלות משמעותית ולכן לפד' לא תיהיה ברירה אלא להגדיל את ההתערבות בשוקי הריפו /שוקי האג"ח. בנוסף, הסבירות כי הפד' יצטרך לפתוח קווי אשראי של דולרים לשאר הבנקים המרכזיים, כפי שעשה במהלך המשבר של 2008, גבוהה במיוחד.