תיאוריה במבחן: איך התיק של באפט הגיע לגל הירידות האחרון?

הירידות האחרונות בשווקים גרמו להפסדים גדולים במיוחד למשקיעים רבים, כאשר הנתונים הצביעו כי החשיפה של הציבור לשוקי המניות בארה"ב היו בשיא כל הזמנים בתחילת פברואר האחרון. בתוך כך, נראה כי תיאורית "ההשקעות ערך לטווח ארוך" שמיוחסת בעיקר למשקיע המפורסם בעולם, וורן באפט, צפויה לעמוד כעת במבחן משמעותי לאחר שפוזיציות רבות בקרן ההחזקות שבבעלותו ספגו ירידות חדות בחודש האחרון.

נכון לסוף הרבעון האחרון, הפוזיציה הגדולה ביותר של ברקשייר הת'אווי הייתה אפל  (סימול:AAPL), עם קצת יותר מ-245 מיליון מניות. פוזיציה זו הניבה לחברה רווח גדול ברבעון האחרון של 2019 לאחר ששווי השוק של אפל זינק בקרוב ל-45%. מניית החברה נסחרת היום ברמה הנמוכה ב-15% מהשיא שקבעה בתחילת פברואר. 

ההחזקה השניה בגדולה של ברקשייר הת'אווי היא בנק אוף אמריקה (סימול:BAC), שעמדה בסוף הרבעון על 21.1 מיליארד דולר. למרות התיקון היום, מניית החברה נסחרת במחיר הנמוך ב-40% מהרמה של תחילת פברואר האחרון. נציין כי לברקשייר יש חשיפה גדולה מאוד גם לשאר הסקטור הבנקאי שספג ירידות של 30%-40% בחודש האחרון. הפוזיציות במניית ג'יי פי מורגן (סימול:JPM) עמדה בסוף 2019 על 5.8 מיליארד דולר. הפוזיציה בוולס פארגו (סימול:WFC) הסתכמה ב-10.9 מיליארד דולר, הפוזיציה בבנק אוף מלון (סימול:BK) עמדה על 3.3 מיליארד דולר והפוזיציה בגולדמן זאקס (סימול:GS) הסתכמה ב-2.1 מיליארד דולר. 

נזכיר כי ב-23 בפברואר טען באפט במהלך ראיון לרשת החדשות CNBC כי "הוא רואה את מניות הבנקים בארה"ב אטרקטיביות במיוחד ביחס לשאר הנכסים". 

>>>עשרת הדיברות של וורן באפט
ברקשייר הגדילה משמעותית את החשיפה בשנים האחרונות לסקטור התעופה בארה"ב. החשיפה הגדולה ביותר היא למניית דלתא איירליינס (סימול:DAL), והיא עמדה על 3.2 מיליארד דולר. מניית החברה השלימה ירידה של 30% מתחילת השנה. ברקשייר החזיקה בסוף הרבעון האחרון כ-42.5 מיליון מניות בשווי של 669 מיליון דולר בחברת התעופה אמריקן איירליינס (סימול:AAL) שצללה ב-52% בשבועות האחרונים. הפוזיציה במניית יונייטד איירליינס (סימול:UAL) הסתכמה ברבעון האחרון ב-10.9 מיליארד דולר והפוזיציה ב סאות'ווסט איירליינס (סימול:LUV) הסתכמה ב-2.4 מיליארד דולר. 

לנוכח נתונים אלו, סביר להניח כי ברקשייר צפויה לרשום הפסדים משמעותיים ברבעון הקרוב (רווחים כלכליים). עם זאת, חשוב להדגיש כי התאוריה של באפט מתייחסת להשקעות לטווח ארוך, והוא אינו מתרגש מירידות בשווקים בנקודות זמן מסוימות, כך גם היה ב-2008 שעם המשבר הוא הגדיל מאוד את החזקתו במניות במיוחד בגולדמן זאקס. בתחילת גל הירידות אמר באפט  "הירידות טובות עבורנו. האנשים הם כאלה שחוסכים, ואמורים לרצות לראות את השוק יורד על מנת לרכוש מניות במחיר נמוך יותר".

באפט טען שוב כי משקיעים צריכים להסתכל על הטווח הארוך ולא על התנודות בטווחים הקצרים. "אם אתם קונים עסק, וזה מה שהמניות הן למעשה. אתם תחזיקו בו 10-20 שנה. השאלה האמיתית היא: האם התחזית לעשר או עשרים שנה עבור עסקים אמריקנים השתנתה". נציין כי באפט אכן יישם חלק מרעיונותיו בתקופה האחרונה, כאשר הגדיל את בשבוע שעבר בעוד 45.3 מיליון דולר את הפוזיציה שלו בחברת דלתא איירליינס.