הנאסדק ירד אבל לא יותר מדי – ואיך המשך ירידות ישפיע על ההייטק הישראלי

איזה חודש מטורף. הקורונה פרצה ופשוט הפילה את השווקים – מניות קרסו, אגרות חוב נפלו. כמו בכל מפולת יש ימים אדומים מאוד ויש גם ימים ירוקים מאוד. התנודתיות מאוד גבוהה. שימו לב מה קרה בשוק הפיננסי הגדול בעולם – וול סטריט. ביום אחד נרשמו הירידות החדות ביותר מאז 1929, ביום הבא – העליות החזקות ביותר מעולם – טירוף חושים, בעיקר בגלל אי וודאות גדולה, והבנה שאף אחד באמת לא יודע איך להתנהל. אפילו לא טראמפ שאיכשהו מכניס לשוק האמריקאי מדי כמה ימים אמביציה לעליות. פעם זה 500 מיליארד דולר של תמיכה בעסקים קטנים ופעם זאת תוכנית לכולם, כולל האזרח הקטן בהיקף כולל של 2 טריליון דולר.       

חברים, להצהיר על תמיכה של 2 טריליון דולר זה קל, אפילו פשוט. ליישם אותה זה כבר קשה, לשלם אותה זה מאוד מאוד קשה. אז אולי הוא צודק – אולי צריך להזרים ים של כסף על השווקים ועל האנשים. אבל יש לזה מחיר.

כל העולם יישלם מחיר כבד, לא רק ארה"ב, אבל בינתיים, למרות ירידה של 20% ומעלה במדיים המובילים - טראמפ מונע קריסה פיננסית. היה יכול להיות הרבה יותר גרוע. האמת (מצטער על הפסימיות) שאני לא מבין איך זה שלמרות תוכנית ההצלה של הממשל ובהינתן שהקורונה ממשיך להכות, ובהינתן שהשווקים בעולם - הפיננסים והריאליים בחרדה תהומית, מדד הנאסד"ק נפגע יחסית מעט. המדד עומד על 7,550 נקודות (בחמישי הוא כבר נשק ל-8,000 נקודות). מה האמריקאים חושבים שהטכנולוגיה לא תיפגע? נכון השיא היה קרוב ל-10,000, אבל אני רוצה להזכיר לכם שרק לפני 5-6 חודשים הנאסד"ק היה בשער הזה. מניות הטכנולוגיה מתנהגות כאילו הן חסינות למשבר. זה מתחיל בגדולות – אפל, אמזון, מיקרוסופט ואחרות, ומחלחל לכולן. זה לא ייתכן – הנאסד"ק חי על התלהבות יתר, שאננות יתר. יכול להיות שיתברר שאני סתם פסימי מדי. אבל נכון לנקודת זמן הזו אין סיבה שהעולם כמעט וייעלם, והנאסד"ק יחזור רק 5 חודשים אחורה.

גם יתר המדדים בארה"ב לא מאוד התרגשו יחסית לעולם, כנראה בעיקר בזכות תמיכת טראמפ – הן חזרו שנה וכמה חודשים אחורה, בעיקר בזכות העליות של השבוע האחרון (מה זה עליות? טיסה של 20%) שנגדעו ביום שישי האחרון בירידות של 4%. כן, וול סטריט לא מתאימה עכשיו לבעלי לב חלש – היא לא מסתפקת ב-1%, 2% ביום; בשבועות האחרונים אם זה לא ירידה או עלייה של 3%-4% ומעלה, זה לא נחשב.  

העלייה במדדים בארה"ב בשנים האחרונות מרשימה ומוסברת בעיקר (אבל, לא רק) על ידי ענקיות הטכנולוגיה – לראשונה מאז ומעולם, הצליחה חברה להגיע לשווי של מעל טריליון דולר. זה לא נתפס. זה התחיל באפל, אבל גם מיקרוסופט, אמזון וגוגל הגיעו לשם. עכשיו נשארו אפל ומיקרוסופט.

מכפילי הרווח יעלו
מה שלא מובן בחוזקה של חברות הטכנולוגיה הוא חוסר ההתייחסות של השוק למכפילי הרווח המעודכנים. החברות איבדו סדר גודל של 20%-25%, אבל הצמיחה שלהן ברווח נעלמה, והתמחור בנאסד"ק הוא בעיקר מבוסס צמיחה. חוץ מזה, גם בהתייחס למכפיל הרווח העתידי – הרי שהוא כמכלול צפוי לרדת יותר מאותם 20%-25%. כך שגם אין צמיחה, גם המכפילים יעלו – משהו כאן לא מסתדר.

אז, יכול להיות שיהיו עוד ימים של ירידות, ויכלול להיות שלא - אף אחד לא באמת יודע. מה שברור שלמרות כל מה שאתם שומעים על הכלכלה המקומית - על האבטלה שעולה, על הגירעון שיגדל, על הקניונים הסגורים, על התוכנית הכלכלית שלא מספקת, כל זה פחות חשוב מהגורם הכי משפיע על הכלכלה שלנו - הנאסד"ק. הנאסד"ק הוא הבית של חברות הטכנולוגיה. בנאסד"ק מנפיקות החברות הישראליות הגדולות, שם נסחרות החברות הגדולות, שם גם נמצאות הרוכשות הגדולות של הטכנולוגיה הישראלית. נאסד"ק בשער גבוה משמעותו - אקזיטים רבים ובמחירים גבוהים.  כמו כן, משמעותו - הרבה כסף למנהלים ולעובדים בחברות הישראליות הנסחרות שם. וזה מחלחל לכולם - אם השכר בחברות האלו גבוה, אז זה יורד גם לסטארטאפים (שבהם מרוויחים אפילו יותר). 

בקיצור - תקלה בנאסד"ק, היא אסון כלכלי גדול מאוד לישראל - בינתיים הנאסד"ק מחזיק מעמד, נקווה שימשיך להחזיק, למרות שכשיורד גשם כולם נרטבים