בפעם ה-9 בתולדותיה - ארגנטינה בדרך לחדלות פירעון

במקביל לשיתוק הכלכלי שגרם נגיף הקורונה, מדינות רבות בעולם נתקלו בחודשים האחרונים במצוקת דולרים חריפה. מצוקה זו הכריחה את הפד' לפתוח 15 קווי אשראי לבנקים מרכזיים בעולם ועל כלי שנקרא FIMA Repo Facility (לכתבה המלאה) . למרות צעדים אלו, נראה כי הלחץ של הדולר עשוי לחזור בעוצמה בימים הקרובים, כאשר הפוקוס שוב מתמקד בשווקים המתעוררים.

המדינה הקרובה ביותר לחדלות פירעון היא ארגנטינה, שעלתה בשנתיים האחרונות פעמים רבות לנוכח הקריסה בערך מטבע המקומי. המדינה צריכה לשלם היום (ד') תשלום ריבית של 503 מיליון דולר למחזקי האג"ח ונראה כי המדינה לא מתכננת לשלם סכום זה. כישלון בתשלום יסמן את תחילת "תקופת החסד" של 30 ימים בהם המדינה צריכה לשלם סכום זה כדי להימנע מהכרזה על פשיטת רגל. 

ובמילים פשוטות: ארגנטינה מתקרבת בצעדי ענק להכרזה על פשיטת רגל בפעם ה-9 בתולדותיה!

נכון להיום, החוב הדולרי של המדינה מסתכם ב-65 מיליארד דולר. שר האוצר במדינה, מרטין גוזמן, טען אתמול כי המדינה לא תוכל לעמוד בהתחייבויותיה בימים הקרובים. בשבוע שעבר הציעה ממשלת ארגטינה להשעות את תשלומי החוב ל-3 השנים הבאות ולהטיל "תספורת" של 62% על תשלומי הריבית והורדה של 5.4% בערך החוב הנקוב. הנושים העיקריים של המדינה הודיעו על דחייה של הצעה זו. 

נזכיר כי המדינה קיבלה ב-2018 חבילת חילו בהיקף של 57 מיליארד דולר מקרן המטבע הבינלאומית (IMF), אך סכום זה אזל. לנוכח המספר הרב של המדינות שהגישו בקשות בחודש האחרון לעזרה מקרן המטבע (לכתבה המלאה), נראה כי הסיכויים לחילוץ נוסף של המדינה לא גבוהים. 

• מוד'יס העלתה את דירוג האשראי של ארגנטינה
• הבורסה שעלתה ב-172% ואיך זה שהבורסה הטורקית עקפה את הבורסה שלנו?

נציין כי השער היציג של הפזו עומד כעת על 66.2 פזו לדולר, שפל כל הזמנים. עם זאת, הדיווחים בעיתונות במדינה מצביעים כי שער המטבע בשוק השחור עומד כבר על למעלה מ-100 פזו לדולר. 

הסיטואציה בארגנטינה צפויה להחריף את הבעיה בשאר השווקים המתעוררים, שגם ככה סבלו מבריחת הון בחודשים האחרונים. המשקיעים צפויים לשאול את עצמם "מי המדינה הבאה בתור?", כפי שציינו ב-BIZPORAL מוקדם יותר החודש, טורקיה נראית במדינה הפגיעה ביותר (לכתבה המלאה).

ע"פ הדו"ח האחרון של הבנק המרכזי, יתרות המט"ח של טורקיה הסתכמו בתחילת החודש ב-27.4 מיליארד דולר. עם זאת, בדיקה מעמיקה יותר מצביעה כי הבנק המרכזי במדינה הגדיל את מספר חוזי ה-currency swaps עם הבנקים המקומיים, כאשר הוא לווה מהם דולרים וכך מנפח את יתרות המט"ח של המדינה. סכום החוזים עם הבנקים המקומיים מסתכם ב-25.9 מיליארד דולר. המשמעות: יתרות המט"ח האמיתיות של טורקיה עמדו על 1.5 מיליארד דולר בלבד. כמה זמן הטריק הזה יכול לעבוד? לא להרבה זמן, בפרט כאשר נזכיר כי צריך לגלגל את חוזים אלו בכל 3 חודשים.  מוקדם יותר החודש דווח על מגעים בין טורקיה לארה"ב על קבלת תמיכה מצד ארה"ב, אך נכון להיום נראה כי אין הסכמה בין המדינות. 

• נינטנדו דוחה הזמנות ל-Switch 2 בארה"ב: הסיבה – המכסים החדשים של טראמפ
• שוק העבודה האמריקאי צומח למרות החששות מהמכסים של טראמפ
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

הלירה הטורקית ממשיכה להיחלש גם הערב והגיע כבר לרף הפסיכולוגי של 7 לירות לדולר – הרמה הנמוכה ביותר מאז הקריסה של המדינה באוגוסט 2018. נציין כי הבנקים הממשלתיים במדינה נאלצו למכור היום 300 מיליון דולר במטרה להגן על ערך הלירה. כמה זמן זה יכול להחזיק עוד מעט? לא להרבה זמן, בפרט שהמדינה מתמודדת עם נגיף הקורונה.  

הדולר מול הלירה הטורקית: הסיטואציה במדינה ממשיכה להסתבך

נוסיף כי ההודעות על הסכמה של המחוקקים בארה"ב על הרחבת תוכנית החילוץ בעוד 500 מיליארד דולר צפויה להוסיף ללחץ של הדולר בעולם, שכן הממשל האמריקני יצטרך להנפיק עוד אגרות חוב בזמן שהפד' מנסה בשבועות האחרונים להוריד את קצב הגידול במאזנו. להערכתנו, לפד' לא תיהיה ברירה אלא להגדיל שוב את מאזנו  - אחרת הדרך למשברי מטבע בעולם קצרה מתמיד.