בחסות הקורונה: הפד' מחלץ את הרשויות המוניציפליות בארה"ב

בימים האחרונים עלתה סוגיית החילוץ של המדינות והרשויות המקומיות בארה"ב למרכז הבמה. מצד אחד, הדמוקרטיים ניסו לנצל את האירועים האחרונים בשביל ללחוץ על הפד' לחלץ את הרשויות המוניציפליות שנמצאות בגירעונות ענק לנוכח משבר הפנסיוני בשנים האחרונות. מנגד, טראמפ ובכירי הרפובליקניים טענו כי אסור לחלץ מדינות כושלות (לכתבה המלאה). במקביל לדיון הציבורי, נראה כי הפד' כבר קובע עובדות בשטח.

הפד' פרסם לפנות בוקר על תוכנית ההתערבות בשוק האג"ח המוניציפלי (MFL) לרמה של 500 מיליארד דולר. במקביל, הפד' משפר משמעותית את התנאים בתוכנית והיא תכלול כעת גם מדינות עם 500,000 תושבים וערים עם 250,000 תושבים. בנוסף, הבנק מוריד את הקריטריונים לרכישה, כך שהוא יכול לרכוש כל אג"ח מוניציפלית, עם דירוג של BBB-/Baa3. בדומה לתוכנית האחרות של הפד', הבנק הודיע כי הוא יכול לקנות אגרות חוב מתחת לדירוג זה, אם לפני ה-8 לאפריל הן עמדו בקריטריונים לתוכנית. המשמעות: הפד' צפוי להתחיל לקנות אג"ח של מדינות ורשויות מקומיות בדירוג "זבל". 

כפי שהסברנו מוקדם יותר החודש ב-BIZPORTAL (לכתבה המלאה), המהלך הנוכחי של הפד' אסור על פי החוקה האמריקנית, שמתמירה הלוואה רק לממשל הפדרלי. איך זה בכל זאת הפד' עוקף את הגבלות אלו? הממשל האמריקני צפוי להקים גוף השקעות מיוחד (special purpose vehicle או בקיצור SPV).  הפד' מלווה לאותו גוף השקעות מיוחד והוא זה שמבצע את ההשקעות בפועל. מי ששולט בפועל על הרכישות משרד האוצר האמריקני.. 

החלק החשוב בתוכנית, המינוף, פועל גם ב-SPV הנוכחי. ע"פ הפרטים שסיפק הפד' אתמול, הממשל האמריקני צפוי להזרים 35 מיליארד דולר בלבד למכשיר, כאשר הפד' מעניק מינוף של עוד 465 מיליארד דולר.

אופן פעילות ה-SPV: ניתן כעת לחץ את כולם