האם המשקיעים ב-USO יודעים באיזה נכס הם משקיעים?

נוכח הצלילה במחירי הנפט בחודשים, משקיעים רבים חיפשו בחודשים האחרונים דרך לנצל זאת והשקיעו בתעודות הסל העוקבות אחר הסחורה, כאשר הפופולאריות ביותר היא תעודת USO. האירועים סביב פקיעת חוזה חודש מאי גרמו להפסדים רבים למשקיעים כאשר עלה חשש שהתעודה תימחק לחלוטין. התעודה ככל הנראה לא תימחק, אך השינויים שביצעו בשבועיים האחרונים באסטרטגיית ההשקעות של התעודה כנראה יגרמו לכאב למשקיעים. 

תעודת USO (וכל התעודות העוקבות אחר הנפט) לא קונות חביות נפט אמיתיות אלא רוכשות חוזים עתידיים (Future). עד לחודש האחרון התעודות רכשו בעיקר את החוזה הקרוב. מידי חודש, תעודות הסל מחליפה את החוזה הקרוב לחוזה של החודש הבא. 

לפעולה טכנית זו של "גלגול חוזים" יש עלויות. במקרים קיצוניים כמו בחודש האחרון מדובר במלכודת מוות. בפקיעה האחרונה הפער בין חוזה מאי לחוזה יוני הגיע ליותר מ-60 דולר לחבית, נתון שהגדיל באופן אסטרונומי את עלויות החלפת החוזים וגרר הפסדי ענק למחזיקי התעודה. ע"פ המסמכים שהגיעו מנפקי התעודה, האירועים בחודש שעבר גרמו להפסד של 466.5 מיליון דולר, כאשר יש עוד הפסד שלא ממומש של  725.5 מיליון דולר. 

לנוכח העובדה שהסיטואציה בשוק הנפט לא השתנתה משמעותית מאז, קיים סיכון כי האירועים יחזרו גם בפקיעת חוזה חודש יוני. לפיכך, החלו התעודות לשנות את אסטרטגיית ההשקעות והעבירו את ההשקעות מהחוזים הקרובים לחוזים רחוקים יותר. 

ב-USO שינו מספר פעמים את אסטרטגיית ההשקעות, אך נראה כי אתמול קיבלנו שיא נוסף: לאחר שהתעודה טענה כי היא צפויה לבצע רכישות חוזים רחוקים, התעודה הודיעה כי היא צפויה להשקיע כעת גם בחוזים על נפט מסוג ברנט, חוזים על בנזין, סולר. כאשר ההשקעות יתבצעו גם על חוזים הנסחרים גם בבורסת בבורסות דובאי וסינגפור. 

השינויים האחרונים באסטרטגיית ההשקעה של התעודה: אתם יודעים במה אתם משקיעים?

השינויים האחרונים שביצעו מנפיקי התעודה הופכים אותה ללא רלוונטית למחירי חוזה הנפט לחודשים הקרובים. יותר מכך, התעודה היום חשופה לנכסים שהם לא נפט מסוג WTI. 

האם צריך להשקיע בנכס שמשנה בכל מספר ימים את אסטרטגיית ההשקעות ואתם לא יודעים במה הנכס מושקע?