שוק האג"ח הקונצרני רותח: כניסה מאסיבית לתעודת HYG

חודש מארס האחרון: שיא הפאניקה בשווקים. שוק האג"ח הקונצרני מתפרק בתוך מספר שבועות בלבד ומרווחי האשראי בשוק מתרחבים לרמות שנראו רק במהלך משברים חריפים. שלושה חודשים לאחר מכן, הסיטואציה בשוק החוב הקונצרני נראית אחרת לחלוטין.  ע"פ הנתונים האחרונים, תעודות הסל HYG העוקבת אחר שוק האג"ח הקונצרני בדירוג נמוך ("אג"ח זבל"), זכתה בשבוע האחרון לכניסה מאסיבית של משקיעים: 3.5 מיליארד דולר הוזרמו לתעודה - שיא כל הזמנים ונתון שמצביע על התיאבון ללקיחת סיכונים מצד המשקיעים.  כניסה ויציאת כספים מתעודת הסל HYG בשנים האחרונות: התיאבון לסיכון חוזר לרמות שיא הסיבה המרכזית לריצה של המשקיעים לתעודה היא הפד'. הקריסה בשוק האג"ח הקונצרני הסתיימה ב-23.3, היום בו הודיע הפד' לראשונה על תוכנית רכישות ללא הגבלה וכניסה לשוק זה. הפד' אמנם התחיל לבצע רכישות בשוק זה רק בחודש שעבר, אך המשקיעים לא מתעכבים וקנו את מה שהפד' הולך לקנות בחודשים הקרובים.  

נציין כי ע"פ המאזן האחרון של הפד', הבנק רכש בשבוע האחרון תעודות סל בשוק האג"ח הקונצרני בהיקף של 1.3 מיליארד דולר. בסה"כ, סעיף זה עומד 36.2 מיליארד דולר.  נציין כי הפד' חשף בסוף מאי את הרכישות שביצע עד כה בשוק זה. באופן צפוי, הפד' מתרכז עד כה בתעודת הסל LQD, העוקבת אחר הדירוגים הגבוהים בארה"ב. במקביל, גם תעודות הסל העוקבות אחר שוק האג"ח בדירוג הנמוך ("אג"ח זבל") כמו JNK ו-HYG זכו לביקושים גבוהים. הבנק לא רכש עדיין אג"ח של חברה בודדת. הכמויות אמנם השתנו בוודאי בשבוע האחרון, אך המגמה של הבנק ברורה.  תעודות הסל שהפד' קנה והכמות עד סוף מאי - תמיכה חזקה בשוק אך לא רק הפד' אחראי למהלך: העובדה שהנזילות במערכת הבנקאית גבוהה כעת במיוחד לנוכח הרכישות של הפד' בשוק האג"ח הממשלתי והצפי להצפה של דולרים ע"י הממשל האמריקני, מאפשרת לבנקים לשחרר אשראי לשוק. בעולם שמבוסס על חוב, הירידה במרווחי האשראי הקונצרניים היא כמובן אירוע חיובי לחברות העמוסות בחובות. כעת, הן יכולות לגייס/חוב כמעט ללא בעיה. הירידה בתשואות האג"חים של טבע בשבועות האחרונים, היא דוגמה נהדרת לתופעה כרגע בשווקים (לכתבה המלאה).