ההנפקות הראשוניות חוזרות - מי כבר הרוויחה בענק ומי תרוויח?

למרות הבלבול בשווקים מאז כניסתה בסערה של מגפת הקורונה לחיינו, השווקים הפיננסיים, או יותר נכון וול סטריט מככבת בחודשיים האחרונים. רק בשבוע שעבר מדד הנאסד"ק חצה לראשונה בהיסטוריה את ה-10,000 הנקודות, הרץ פושטת הרגל הנפיקה עוד מניות וחברת משאיות קטנה בשם ניקולא (סימול: NKLA) עברה בשווי השוק את חברת פורד. 

אבל ככל הנראה הסמן החשוב ביותר בעת הנוכחית אלה ההנפקות. וגם כאן נראה שהשוק חוזר לאיתנות שלפני המגפה. דוגמה מצוינת היא חברת Vroom (סימול: VRM), חברת אונליין לקניית רכבים, שהונפקה ביום שלישי האחרון לפי מחיר של 22 דולר למניה. באותו היום מחיר המניה זינק ב-118%, כשהמניה משלימה עלייה של קרוב ל-100% בשבוע המסחר הראשון שלה, כשנעצרה על מחיר של 43 דולר למניה.

מה מיוחד בהנפקה הזו? מדובר בשבירת רצף שנמשך חצי שנה, בו לא הייתה הנפקה ראשונית של חברת הייטק מגובה בהון סיכון. זו נראית כסנונית ראשונה לשוק של המשקיעים שרעבים לשים את כספם במניות חדשות שנכנסות לשוק.

ביום שישי, חברת אזק (סימול: AZEK) עלתה ב-18% ביום המסחר הראשון שלה בוול סטריט. לפני ורום היו עוד כמה הנפקות מוצלחות, בהן סלקטקוואט (סימול: SLQT) השוואת הצעות ביטוח, וורנר מיוזיק (סימול: WMG) וגם חברת זומאינפו (סימול: ZI) המספקת שירותי דאטה מבוסס ענן. כל ההנפקות האלה הסתיימו עם לפחות 23% תשואה ביחס למחיר המניה הראשוני שבה הונפקו.

הבאז שיצרו כמה הנפקות מוצלחות
הריבאונד של השווקים היה כה מהיר והחלטי, עד שהבנקים המלווים את ההנפקות הראשוניות, לא באמת יודעים איך לתמחר אותן. לפי פרופ' ג'יי ריטר מאוניברסיטת פלורידה, החוקר את תחום ההנפקות הראשוניות, ארבעת ההנפקות הללו תומחרו לא נכון, מה שהביא להשארתם של 1.9 מיליארד דולר על השולחן.

הכוונה היא הפער שבין תמחור המניה לבין השווי שלה בפועל בסוף יום המסחר הראשון שלה. לפי ריטר, בכל 2019, אז היו 110 הנפקות ראשוניות, כמות הכסף שהושארה על השולחן עמדה במצטבר על 6.9 מיליארד דולר.

ההתרגשות הגוברת בעולם ההנפקות, קשורה בטבור להצלחות ההנפקות האחרונות. קרן רנסנס למסחר בחברות שעושות IPO (סימול: IPO), ושלה יש 20% השקעות מסך כל ההנפקות הראשוניות בשנתיים האחרונות, עלתה מתחילת השנה ב-20%, לעומת ירידה של 6% ב-S&P 500. לרנסנס יש החזקות בחלק מהחברות החמות בשוק, בהן מודרנה (סימול: MRNA), סלאק (סימול: WORK), חברת הווידאו צ'אט, זום (סימול: ZM) ופלוטון (סימול: PTON).

AIRBNB תנפיק למרות המשבר?
עד כמה יש הייפ? חברת למונייד הגישה את מסמכיה ל-SEC ובכוונתה להנפיק. אפילו חברת דן אנד ברדסטריט, שקיימת מאז 1837, הודיעה על כוונתה להנפיק.

עם זאת, ראוי לציין את הקשר ההדוק בין הנפקות ראשוניות למדד הפחד, ה-VIX. כאשר המדד מטפס לגבהים של  למעלה מ-20 נקודות, ישנה עצירה בהנפקות בשל חששות השוק. בחמישי האחרון, עם אזהרת הפד' על התמשכות המשבר, ה-VIX קפץ לרמה של 40 נקודות – הנתון הגבוה ביותר מאז אפריל.

אבל שוב, בשל היותנו באמצעה של כלכלת הקורונה, לא בטוח שנתון זה יהיה רלוונטי הפעם. אפילו רשת הקמעונאות אלברטסונס, שבשבוע שעבר עדכנה את ה-IPO שלה, לא משנה כרגע את התוכניות. ובצדק, זו שעתם היפה של קמעונאי המזון.

אפילו חברת AIRBNB, שנמצאת בקשיים עצומים בשל המגפה והירידה הדרסטית בסקטור התיירות הגלובלית, מדברת על הנפקה עד סוף השנה. אם תצליח בכך, החברה עם שווי השוק של 18 מיליארד דולר, תראה לעולם שאי אפשר לעצור את שוק ההנפקות – לפחות לא בתקופה המוזרה בה אנחנו חיים.