לקראת פתיחת שבוע המסחר בוול סטריט, האנליסטים מנתחים

שבוע המסחר בוול סטריט ייפתח על רקע ירידות השערים החדות שנרשמו בשוקי המניות בעולם לקראת סוף השבוע, נוכח העלייה במספר הנדבקים בקורונה בארה"ב, הפסימיות ששידר הפד' לגבי המצב הכלכלי ומצב התעסוקה בארה"ב והחרפה במחאה החברתית ברחבי ארה"ב בנוגע להריגתו של ג'ורג' פלויד. האנליסטים מציינים כי למרות שהקורונה עדיין כאן וצפויה להישאר, מסביב לעולם מנסים להקל את המגבלות, מה שמעלה את רמת הסיכון בשווקים, אשר הולכים ומתנפחים לממדי בועה נוכח מדיניות הבנק הפדרלי בארה"ב. 

(עדכון 10:20: צפי לפתיחה שלילית - החוזים מאבדים 3.5%)

המצב מסתבך, אי אפשר להישאר סגורים והסיכון במניות עולה
לאחרונה חל שינוי משמעותי בגישה של הממשלות להתמודדות עם המגפה. במסגרת סקירתו השבועית מציין אלכס זבז'ינסקי, הכלכלן הראשי של מיטב דש כי במדינות רבות החליטו להקל את מגבלות הריחוק החברתי למרות שהמגפה אפילו לא נחלשה. "הודו, בנגלדש, אינדונזיה, מקסיקו ומדינות אחרות החליטו להקל בסגר למרות שמספר החולים ממשיך לגדול. גם בארה"ב מסירים מגבלות, למרות שהירידה במספר הנדבקים נעצרה ובחלק מהמדינות מספרם חזר לעלות", כותב זבז'ינסקי. 

במיטב דש מעריכים כי התסריט המתקבע של פתיחת הכלכלות לפעילות למרות מספר גדול של חולים מוריד את הפוטנציאל של התאוששות הכלכלה ומעלה את רמת הסיכון לשוק המניות. על רק הדברים בבית ההשקעות ממשיכים להמליץ על חשיפה בינונית-נמוכה לאפיק המנייתי.

שוב הוטל סגר בסין, ובארה"ב החזרה לשגרה מתרחקת
"מספר הנדבקים החדשים בנגיף קורונה בעולם מוסיף לעלות והגיע לרמת שיא של 142 אלף נדבקים חדשים ביום, כ-50% מהם ביבשת אמריקה. סך הנדבקים מנגיף הקורונה בעולם הגיע ל-7.7 מיליון כאשר בסין נרשמה עליה מפתיעה במספר הנדבקים החדשים ובמדינות רבות בארה"ב עדיין מתקשים לבלום את קצב ההידבקויות", כך מציינים כלכלני בנק הפועלים במסגרת סקירתם השבועית. "בסין לאחר תקופה ארוכה בה נרשם מידי יום מספר קטן של נדבקים חדשים, נרשמה עליה במספר חולי הקורונה החדשים ובבייג'ין נסגר שוק מזון גדול והוטל סגר על השכונות הסמוכות".

גם בארה"ב מציינים כלכלני פועלים, כי חלה בשבוע האחרון עלייה במספרי מקרי חולי הקורונה החדשים במדינות רבות כגון אלבמה, אריזונה, טקסס, פלורידה וצפון קרולינה. "מסתמן שהתפשטות נגיף הקורונה בארה"ב טרם נעצרה, והחזרה לשגרה מתרחקת", העריכו בפועלים.

האם לפד' לא אכפת מהבועה שהוא יוצר?
ובכל זאת, מדד ה-S&P 500 נמצא כעת במרחק של כ-10% בלבד משיא כל הזמנים שנרשם בחודש פברואר ואילו הנאסד"ק נגע בשבוע שעבר בשיא כל הזמנים, מעל רף ה-10,000 נקודות. איך? הפד' מנפח בועה, שכנראה תמשיך להתנפח טווח הקרוב, אך בסופו של דבר היא תתפוצץ. כך עולה מדבריו של אורי גרינפלד, הכלכלן הראשי של פסגות אשר כותב במסגרת סקירתו השבועית, "ב-2008 כאשר הפד' חילץ את המערכת הבנקאית תאבת הבצע קמה מהומה גדולה והביקורות על הפד עסקו בעיקר בכך שהחילוץ מייצר תמריץ לבנקים לקחת סיכונים שכן הם יודעים שהם לא יצטרכו להתמודד עם ההשלכות", כותב גרינפלד.

לדבריו, ביקורות אלו כמובן התחזקו כאשר הבנקים גם חילקו בונוסים מכספי הפד' בשנה שלאחר מכן, אבל עם כל הביקורות, בהסתכלות של עלות-תועלת לטווח הקצר, ההחלטה של הפד' היתה מובנת, שכן מבחינתם האלטרנטיבה לחילוץ, שהיא התמוטטות המערכת הפיננסית הגלובאלית, היתה פשוט פחות אטרקטיבית.

לשיטת הפד' היום כולם גדולים מכדי ליפול
במעבר חד להיום, לדברי גרינפלד, הפד' הוזיל את המושג "גדולים מדי בכדי ליפול" והחליט לא לאפשר לאף חלק בשווקים הפיננסיים ליפול שכן בהסתכלות של עלות/תועלת לטווח הקצר אין פה בכלל שאלה.

"בפד' יעדיפו למנוע עליית תשואות באג"ח הממשלתיות ו/או פתיחת מרווחים בשוק הקונצרני ו/או האטה בשוק האשראי הבנקאי ו/או בעיית נזילות אצל קרנות גידור ממונפות מאשר להתמודד עם הבעיות שהמדיניות שלהם יוצרת", כותב גרינפלד.

עם זאת, לדברי גרינפלד כתוצאה מכך הפד' מייצר תמריץ שלילי לכל רוחב הכלכלה. "הממשלה תשמור על גירעון מנופח כי הפד' מממן לה אותו. הפירמות חוזרות לגייס הון כי הפד' עוזר להן למחזר את אותם החובות שהן לא יכולות להחזיר. הבנקים שמחים לתת הלוואות גם ללקוחות שכנראה לא יוכלו להחזיר אותן שכן הפד' רוכש מהם את ההלוואות מיד לאחר מכן. קרנות הגידור מגדילות את המינוף שלהן ולוקחות יותר סיכון כי הפד' יזרים להן כל כמות נזילות שהן צריכות. מתישהו בועת ה'הכל כלול' הזו תתפוצץ וזה יכאב מאוד אבל כל עוד פאואל וחבריו מעריכים שזה לא יקרה במהלך הקדנציה שלהם בפד' הבעיות יוותרו מתחת לשטיח והראש של כולם יוותר טמון בחול", סיכם גרינפלד.