שוק האג"ח רותח: הנפקה חלשה במיוחד ל-30 שנה

שוק האג"ח הממשלתי בארה"ב נמצא במוקד גם הערב, כאשר התשואות חזרו לזנק: התשואה ל-10 שנים מטפסת כעת מעל לרמה של 0.7%, כאשר נזכיר שרק בשבוע שעבר התשואה עמדה על 0.52% בלבד. התשואה ל-30 שנה מטפסת לרמה של 1.43% - שיא של קרוב לחודשיים. 

ברקע לזינוק: הנפקה חלשה במיוחד של אגרות חוב לתקופה של 30 שנה מעלה שוב את החששות בנוגע לביקושים לחוב של ארה"ב. 

בדומה למשבר של 2008, משרד האוצר האמריקני הנפיק בחודשים האחרונים בעיקר אגרות חוב לטווח קצר (T-BIIL). החל מהתקופה הקרובה, הממשל האמריקני מתחיל להעביר חלק ניכר מהמימון לאגרות החוב ארוכות יותר של 10-20-30 שנים. לפיכך, הצפי הוא לגידול משמעותי בהנפקות לטווח ארוך. הערב כאמור התבצעה הנפקה לתקופה של 30 שנים ונראה כי השוק מתקשה עם המעבר ממימון של טווח קצר למימון בטווח ארוך.

התשואה בהנפקה עמדה על 1.406%, לעומת תשואה של 1.35% בהנפקה הקודמת הפער בין ההצעה הנמוכה ביותר לסגירה (tail) עמד על 2.4 נק' בסיס - הגבוה ביותר בהנפקות האחרונות. יחס הביקוש להיצע עמד בהנפקה ירד מרמה של 2.5 לרמה של 2.13 בלבד - הרמה הנמוכה ביותר מאז יולי 2019 ואחד הנתונים החלשים שתועדו. 

הביקושים העקיפים (Indirect Bidsׂ) שנובעים ממוסדיים מחוץ לארה"ב צנח ב-72% לרמה של 59.8% - השיעור הנמוך ביותר מאז נובמבר האחרון ונמוך משמעותית משיעור ממוצע של 66% בהנפקות האחרונות. הביקושים מגופים מוסדיים בארה"ב היה גם נמוך מה שחייב את הדילרים בהנפקה לקחת כ-28.3% מכלל הסכום - הנתון הגבוה ביותר מאז יולי 2019. 

עוד מוקדם לקבוע אם מדובר כבר במגמה אך מה שבטוח הוא שבימים האחרונים השוק מתקשה עם ההנפקות של ארה"ב. נזכיר כי את הפד' מימן לבדו את החוב האמריקני והוא הוריד "רגל מהגז" בתקופה האחרונה. האם זה אומר שהפד' יצטרך להכריז על תוכנית חדשה כבר בתקופה הקרובה? 

הרכישות של הפד' מול הנפקות האג"ח של הממשל: הסקטור הפרטי יכול לממן את החוב הממשלתי לבד?