המניה של טבע נופלת, אך שוק האג"ח מגיב במתינות

לא רגוע היום בגזרת טבע: מניית החברה נופלת כעת ביותר מ-10% לשווי שוק של 11.3 מיליארד דולר בלבד. למעשה, מניית החברה מוחקת היום 3 חודשים של עליות על רקע הדיווחים על הגשת התביעה מצד הממשל האמריקני (לכתבה המלאה). 

במקביל, נראה כי גם פרשיה אחרת חוזרת לכותרות  - פרשת משככי הכאבים. הערב הודיע מושל ניו יורק כי המחלקה הפיננסית של המדינה הגישה תביעה נגד טבע בפרשה. כאשר שימוע לחברה יתחיל ב-26 באוקטובר. 

דווח בוול סטריט ג'ורנל כי הרשויות בארה"ב מבקשות קנס של 26 מיליארד דולר מהחברות הקשורות לפרשה (לכתבה המלאה). נכון לשעת כתיבה ההודעה, טבע נמצאת מחוץ להסדר שהושג בין אותן חברות. 

למרות לחץ המכירות הכבד על מניית החברה, נראה כי שוק האג"ח מגיב באדישות לאירועים. לאחר שבשבוע שעבר נפלו התשואות על אגרות החוב של החברה לשפל של קרוב ל-4 שנים, התשואות היום אמנם קופצת אך היא רחוקה ממשמעותית מהשערים של של השנתיים האחרונות.

התשואה על אגרות החוב לשנת 2026 עולות כעל לרמה של 5%, מול רמה של 3.8% בלבד בשבוע שעבר. התשואה על אגרות החוב לשנת 2024 עומדת על 4.7% בלבד. כפי שניתן לראות, שוק האג"ח מגיב באדישות יחסית לאירועים.

אגרות החוב של טבע: תגובה הרבה יותר מתונה

אחד ההסברים לתגובה המאופקת בשוק האג"ח הוא שחוקי המשחק בשוק השתנו.  בעולם שבו הפד' קונה תעודות כמו HYG ו-JNK (המשקיעות באג"ח זבל), הסיכון שנובע מתנאי השוק יורד משמעותית. יש כרגע (ובעתיד הנראה לעין) כל כך הרבה נזילות בשוק, שגם חברות שנחשבו לבעייתיות לפני תחילת 2020 יכולות כעת לגייס/למחזר חוב ללא קושי מיוחד. אז אם טבע תקבל קנס בפרשות האחרונות? החברה פשוט תגייס עוד חוב. קונים לחוב שלה (בטח בתשואה הנוכחית שעדיין גבוהה) יש בשפע בתנאי השוק הנוכחיים.