סופטבנק הוא הגוף הגדול שאחראי על הכאוס בימים האחרונים?

לאחר תקופה ארוכה של עליות שערים שוקי המניות גועשים ב-2 ימי המסחר. עיקר הלחץ מורגש במניות ה"מומנטום" שזינקו בעשרות אחוזים בחודשיים האחרונים: טסלה, אפל, אמזון, מייקרוסופט, ואנבידיה הן רק חלק מהמניות שמאבדות מאות מיליארדי דולרים מהשווי. 

כפי שציינו אמש בביזפורטל, הסיפור הגדול של הימים האחרונים מתרכז בשוק האופציות בארה"ב, כאשר נראה כי יש "קרב ענקים" - בין קרנות הגידור לחלק מהדילרים. אין באמת "אירוע כלכלי" שאחראי על האירוע ביומיים האחרונים והראיה לכך היא ששוק הכסף נותר אדיש לחלוטין למתרחש. יש כאן סיפור על מספר גופים שלקחו הימור גדול בשוק הנגזרים והסתבכו איתו. הערב מתפרסם בפיינשל טיימס כי מי שאחראי על כל הכאוס בשוק הוא התאגיד היפני סופטבנק. 

ע"פ הדיווחים האחרונים, סופטנק לקח הימור גדול במיוחד בשוק האופציות בתקופה האחרונה, כאשר רכש כמויות אדירות של אופציות קולים על מניות הטכנולוגיה הגדולות. הרכישות של התאגיד היו כה גדולות כך שהם גם השפיעו על מחיר האופציות על מדד ה-VIX. זו הסיבה שראינו בתקופה האחרונה גם מדדים מזנקים וגם מדד VIX (הנחשב כמדד פחד) מזנק. 

מי שעמד ממול לאותן פוזיציות הם הדילרים בארה"ב שכתבו את האופציות. ככל שהביקוש לאופציות מצד סופט בנק גדל, כך הדילרים היו צריכים לגדר את עצמם בצורה של רכישת נכס הבסיס - כלור אותן מניות. למעשה, נוצרה פה לולאה של התמנפות והקפצה של השווקים. 

מה התרחש אתמול ויכול להיות זרז משמעותי? 

כנראה שלא במקרה סופטבנק עולה היום לכותרות. אתמול נסגרו קווי אשראי של הפד' עם הבנק המרכזי ביפן. חלק מאותו כסף שהעניק הפד' לבנק המרכזי ביפן הלכו למימון השוטף של סופטבנק (ושל הפוזיציות שלו בשוקי המניות). כאשר הבנק המרכזי סוגר את קווי האשראי, סופטבנק צריך למצוא דרך מימון חדש לטובת ההימורים שלו בשוק. אם הוא לא מוצא - הוא צריך לסגור פוזיציות. כאשר הוא סוגר פוזיציות, הדילרים שקנו את נכס הבסיס בתור גידור לפוזיציה שלהם - גם צריכים למכור. בסיטואציה כזו, השוק חווה "מכירות חיסול".

זו הסיבה שאנו ממשיכים לטעון כי הפד' יצר בועה היסטרית בשוק. הוא מצד אחד מציף את השוק בכסף, אבל אותו כסף הולך לקרנות גידור שמריצות את השווקים. כאשר התמיכה קצת יורדת - כל מגדל הקלפים נופל במהירות.