סיטרון מעניקים מחיר יעד 0 לננוקס הישראלית - המניה מתרסקת

ננוקס הישראלית (סימול:NNOX) הונפקה בוול סטריט בסוף אוגוסט האחרון. במקביל לזינוקים שנרשמו בוול סטריט באותו הזמן מניית החברה טסה תוך זמן קצר: משווי של 800 מיליון דולר בהנפקה לשווי של 2.9 מיליארד דולר בשישי האחרון. ב-2 ימי המסחר האחרונים המגמה השתנתה במהירות - מניית החברה מאבדת כעת 24% ונסחרת ברמה של 1.75 מיליארד דולר בלבד. 

במקביל לירידות החדות, בגוף המחקר סיטרון מפרסמים מחקר על המניה וטוענים כי "החברה הולכת למחיר של 0 דולר למניה".

נציין כי גם אנחנו בביזפורטל פיקפקנו בהערכת השווי של החברה מוקדם יותר היום.

ננוקס, שהוקמה ב-2012 ע"י היזם רן פוליאקין, פיתחה בשנים האחרונות טכנולוגיה לייצור מקור חדשני לקרני רנטגן שלהערכתה יקטין מהותית את העלויות של מערכות הדמיה רפואית. לטענת החברה, המערכת החדשה צפויה להחליף את טכנולוגית הרנטגן הוותיקה שראשיתה ב-1895.

הסיפור של ננוקס באמת מעניין: החברה מנסה לשנות את שוק הרנטגן הרפואי, אם כי היא עדיין ללא אישורים רגולטוריים. החברה פיתחה טכנולוגיית Nanox ARC, שלטענתה עשויה להחליף את טכנולוגיית הרנטגן. הטכנולוגיה שלה מבוססת על סורק ועליו שבבי סיליקון מיוחדים (שפותחו במקור לטלוויזיות LED). לשבבים האלו יש יכולות לשכפל בעצם את תהליך הרנטגן. השבבים מספקים ביחד עצמה של קרינת X והיתרון לעומת הרנטגן שזמן החשיפה הנדרש מהנבדק הוא נמוך ביחס למערכות הרנטגן הקיימות. מעבר לכך, המערכות של ננוקס גם זולות משמעותית ממערכות הרנטגן המסורתיות שמתבססות על טכנולוגיה בת 120 שנה. המוצר של ננוקס גם מתחבר להייפ של הטלה-רפואה. הוא מתחבר לענן עם תוכנה וכך ניתן לשמור את הסריקות, להעביר אותם לרופאים, רדיולוגים, שיכולים לצפות במידע מרחוק. 

בסיטרון כותבים במחקר שלהם כי "מאז ההנפקה שלה, ננוקס הפכה למוקד שוק על הטענה שהם יצרו מכשיר הדמיה רפואי טוב יותר בעלות נמוכה. המכשיר לפי הטענות צפוי לשנות את אופן ביצוע האבחון בעולם. סיטרון מכניסה את ננוקס לצילום רנטגן ארגוני ואנחנו רואה דרכה חברת קידום שלמעשה מעליבה את מי שמבזבז 10 דקות לקרות את התשקיף". 

"ננוקס מעולם לא פרסמה נתונים המציגי את תמונות המכונה שלהם לעומת תמונות מסורק רנטגן רגיל. אין מאמר מדעי אחד שיכול לגבות את כל אחת מהטענות שלהם בנוגע למוצר. למען האמת, אפילו לא ראינו הוכחה שקיים מוצר, ראינו רק ציור מדומה שמסביר איך המכונה אמורה להיראות", טוענים בסיטרון. 

"בכדי לשים את היקף השקר הזה בפרספקטיבה, פשוט התבוננו בשוק ההדמיה הרפואית. מדובר בשוק תחרותי במיוחד עם חברות מובילות כמו ג'נרל אלקטריק, פיליפס ופוג'י. הדרך היחידה ליצר מכונה טובה יותר היא באמצעות שנים של מחקר ופיתוח. ננוקס למעשה טוענן כי היא שיבשה את שוק ההדמיה הרפואית עם הוצאות מו"פ של 7.5 מיליון דולר", טוענים בסיטרון ומוסיפים כי חטיבת הבריאות של ג'נרל אלקטריק הוציא בשנה האחרונה כמיליארד דולר על מחקר ופיתוח. 

בגוף המחקר מציינים כי החברה לא הגישה אפילו את המסמכים הדרושים מה-FDA אלא הגישו את מסמך ה-510K. "למי שלא מכיר, מסמך 510K הוא הגשה לפני השוויק, במטרה להדגים כי המכשיר שישווק הוא בטוח ויעיל לפחות באותה מידה למכשיר המשווק בשוק. ע"י הגשת מסמך 510K, החברה טוענת למעשה שאין לה שום דבר חדש והיא מחפשת אישור קל מכיוון שמדובר בסתם עוד מוצר. קבלת אישור ל-510K הוא כל כך קל, שה-FDA אישר 85% מהבקשות בשנה האחרונה"

בשורה התחתונה, המסקנה של סיטרון ברורה - מדובר בחברה ששווה 0. 

עם זאת, יש לציין כי מדובר בדיעה של סיטרון בלבד ויש לא מעט גופים שדווקא התלהבו מהחברה. בבית ההשקעות ברנברג (Berenberg) פרסמו היום המלצת קניה על החברה עם מחיר יעד של 65 דולר למניה. במקביל בקטור העניקו לחברה מחיר יעד של 70 דולר למניה.