למה להשקיע ב-S&P 500?

בכל פעולת השקעה יש חוסר וודאות מובנה; השווקים עולים ויורדים וחוזר חלילה, אבל - בטווח הארוך הם עולים. חוסר הוודאות אודות העתיד והחשש המובנה מהפסדים ממשיים, מוביל משקיעים רבים לקבל החלטות מבוססות רגש וגחמות. הבנה מעמיקה, ניתוח איכותי ופיזור סיכונים הינם הדרך הנכונה ליצור רווחיות ממשית ומתמשכת, בהשקעות לטווח הארוך. היום, נדון במרכיב השקעה משמעותי וחשוב - מדד השוק האמריקאי S&P 500.   כמה להשקיע? לפני שנדון באפיק ההשקעה הספציפי, נדגיש כי לכל משקיע צריך להיות מפת דרכים אסטרטגית - שבה ייקבע מראש מהי הקצאת הנכסים המותאמת לו או לה. הכוונה למדיניות השקעה חדה וברורה, ובו הבהרה כמה מהמשאבים הכלכליים יוקצו למניות, לאגרות חוב, בארץ, בחו"ל, בסיכון גבוה, בסיכון בינוני וכו'. הקצאת הנכסים המקצועית (המותאמת לבעלי הכספים; ליעדים, למגבלות ולצרכים הייחודיים שלהם) הינה הפעולה החשובה ביותר שיש לבצע בתיק ההשקעות. היא גם זו שתגדיר את התשואות העתידיות של ההשקעה בכללותה. השקעה המתבססת על גחמות רגעיות; קניה ומכירה לפי רגש זמני - הן ערובה לתשואות נמוכות או אפילו שליליות לאורך זמן. הדיון שלנו היום מתמקד באותו מרכיב של הקצאת הנכסים האסטרטגית שהקצנו למניות חו"ל, של חברות גדולות (Large Cap), בארצות הברית.   האם כדאי להתרחק מהשקעה בשוק האמריקאי? אנו דנים בהשקעות בארצות הברית, למרות שידוע שיש בארצות הברית בעיות מובנות רבות. ביניהם ראוי למנות את חוסר היציבות החברתית, גירעון תקציבי משמעותי, חוב לאומי ענק, מדיניות הדפסת כסף לא מוגבלת, בעיות מבניות בתחומי הפנסיה והממשל וכו'. אז אולי עדיף להתרחק מהשקעה אמריקאית? ממש לא! ארצות הברית הינה שוק ההון הגדול והמפותח ביותר בעולם, היא הכלכלה הגדולה ביותר והיא נהנית מיתרון תחרותי אדיר בתחומי המדע, המחקר והפיתוח. המשק האמריקאי מוביל את העולם בחדשנות טכנולוגית, בשיפורים לפריון העבודה ובמחקר ופיתוח מדעי ויישומי ברוב התחומים. הסטודנטים החכמים ביותר מכל העולם, מחפשים להתקבל לאוניברסיטאות היוקרתיות של ארצות הברית, ושם הם מפתחים את תרופות העתיד, ופתרונות העתיד לכל העולם. היתרון הענק הזה, מראה שראוי לכלול את ארצות הברית בכל הקצאת נכסים אסטרטגית. השאלה הגדולה היא כמה להשקיע באפיק זה, וכאמור, החלטה זו תלויה במאפיינים הייחודיים של בעלי הכספים.   מהו מדד השוק? מדד S&P 500 הינו מדד מרכזי ומאוד פופולרי שסוכם את ההשפעות של 500 החברות הגדולות ביותר (לפי שווי שוק) במשק האמריקאי. תמצאו שם חברות טכנולוגיה מוכרות כמו אפל, מיקרוסופט, פייסבוק, גוגל (אלפאבית) וכו' לצד חברות קלאסיות כמו: ג'ונסון אנד ג'ונסון, ויזה, פרוקטור אנד גמבל, מסטרקארד, מרק וכו'. היינו, השקעה במדד במסגרת קרן סל זולה (ETF) יוצרת חשיפה ממשית למשק האמריקאי בכללותו, דרך חברות הענק המרכזיות. המדד כולל חברות ערך (חברות מוכרות, עם הסתברות גבוהה לתשואה מתונה) לצד חברות צמיחה (חברות חדשניות, עם הסתברות נמוכה יותר לתשואות גבוהות יותר). אמנם בהשקעה במדד S&P 500 אין את החשיפה לחברות הקטנות יותר בארה"ב )כמו במדד Russell 2000), אבל יש כאן יתרונות רבים אחרים.   פיזור סיכונים כל אחד יודע שראוי לפזר סיכונים או בלשון קצת יותר מוכרת: לא לשים את כל הביצים בסל אחת. רוב המשקיעים מבינים את הרעיון, אך מתקשים ביישום. נדגים את העיקרון: אם בתחילת שנת 2020 היינו משקיעים רק בחברת אפל (AAPL) היינו מרווחים עד היום כ- 53% על הסכום שהשקענו. כנגד, אם היינו משקיעים באותה תקופה בחברת התעופה אמריקן איירליינס (AAL) היינו מפסידים עד היום כ- 55% מהסכום שהשקענו. אבל, אם היינו משקיעים בקרן הסל SPY העוקב אחר מדד S&P 500, היינו מרווחים תשואה של כ- 4% על השקעתנו. השקעה מפוזרת מבטיחה שלא ניחשף לתשואות הגרועות ביותר על חשבון כך שלא נקבל את התשואות הטובות ביותר. זוהי דרך האמצע, הממוצעת, שמבטיחה שגם אם סקטור שלם יפסיד מאוד, תיק ההשקעות יושפע במידה מופחתת.   פסיכולוגיה והשקעות כפי שהבהרנו בעבר, יש מרכיב פסיכולוגי מרכזי בהשקעות: רוב המשקיעים לא רוצים להסתפק בתשואה הממוצעת, אלא מחפשים תשואה גבוהה יותר. הם מאופיינים בביטחון יתר, בכך שהם חושבים שהם יכולים "להכות את השוק" - לתזמן קניה ומכירה של מניות בודדות ולהשיג תשואות טובות יותר מכולם. המידע ההיסטורי מוכיח כי לא ניתן לתזמן את השוק וכי מי שמרוויח היום צפוי להפסיד מחר או מחרתיים. כמו כן, בחירת מניות ספציפיות (Stock Picking) הינה תחום מאתגר הדורש משאבים רבים (מידע, זמן וניסיון) ורוב העוסקים בו נכשלים לאורך זמן. כאמור, רוב המשקיעים "לא נותנים לעובדות לבלבל אותם" ומנסים את מזלם. בגלל הנטייה האנושית הכול כך חזקה - ההמלצה המקצועית הינה להגביל את המרכיב הספקולטיבי הזה, לחלק קטן בהקצאת הנכסים (עד 10%).   רק פיזור? ראינו את היתרונות בפיזור סיכונים הקיים בהשקעה במדד שוק רחב כמו מדד S&P 500, אבל למה דווקא מדד זה? מדד השוק S&P 500 בנוי כך שמשקל כל מניה הינו לפי שווי השוק שלה. במילים אחרות: כשמחיר המניה עולה, המשקל של החברה במדד עולה במקביל. המדד מושפע מהמגמה הכללית הנושבת בשוק ההון האמריקאי. כפי שסקרנו בעבר, כרגע הרוח הגבית נושבת לכיוון חברות הצמיחה הטכנולוגיות. חברות הצמיחה נמצאות ברמות מחירים מאוד גבוהות, זאת לעומת תשואות חסר ממשיות בחברות הערך הקלאסיות (Blue Chip). בגלל המחירים הגבוהים של מניות הצמיחה (כפי שהם משתקפים במכפילי רווח אימתניים), צפוי כי בשלב כלשהו המשקיעים יתחילו לעבור ממניות הצמיחה למניות הערך. ברור שזה יקרה, השאלה היחידה היא רק מתי. השקעה במדד S&P 500 נותנת חשיפה גם של מניות הצמיחה המרכזיות וגם של מניות הערך המרכזיות. במעבר ביניהם המדד צפוי לעלות.   אז למה לא לנסות ולתזמן את השוק? לפי זה, אולי עדיף להשקיע כעת רק בחברות צמיחה ורק לאחר מכן לעבור למניות הערך. התשובה הפשוטה היא שלא ניתן לתזמן את השוק. השינויים היומיים במניות מושפעים מהחלטות של כל כך הרבה אנשים, עם הטיות פסיכולוגיות כל כך מורכבות עד שמוכח כי הם אקראיים לחלוטין. מי שחושב שיכול לחזות מראש את השינוי היומי או אפילו השבועי במניה מסוימת - עובד על עצמו (במקרה הטוב) או על אחרים (במקרה הרע). כיוון שלא ניתן לחזות את התנועה בשוק בטווח הקצר, הדרך היעילה ביותר לתפוס את שינוי המגמה (מעבר ממניות צמיחה למניות ערך) הינה השקעה במדד שוק מרכזי, כמו S&P 500. מובן מאליו, שהשקעה שכזו תניב תשואה ממוצעת ולא תיתן את מלוא התמורה של מי שיצליח לתזמן את השוק. אבל כאמור, הסיכוי לתזמן את השוק ולהרוויח, דומה לסיכוי לרווח ממשי כתוצאה מהימורים מתמשכים בקזינו. זה אפשרי, אבל בהסתברות מאוד מאוד נמוכה.    השקעה במדד השוק S&P 500 נותנת חשיפה לכלכלה הגדולה בעולם, המובילה במחקר, פיתוח וחדשנות טכנולוגית. אפיק זו כולל פיזור סיכונים מובנה ב- 500 חברות ענק שונות בארצות הברית ובמסגרת זולה (קרן סל). מדד השוק נהנה מחשיפה ממשית עכשווית למניות הצמיחה הטכנולוגיות (הטיה ממשית לתחום הטכנולוגיה העילית), לצד רווח בעתיד כתוצאה מהמעבר הצפוי למניות הערך. התשואה היא ממוצעת, אבל היא עדיפה בהרבה מהניסיון הכושל לתזמן את השוק ולנסות לבחור מניות ספציפיות. זה פחות מרגש מהביקור בקזינו, אך נותן תשואה עקבית ומתמשכת לטווח הארוך.      הכותב הינו הלל בש; מנהל סיכונים פיננסים בחברת סמארט אופשנס בע"מ, מרצה במרכז האקדמי לב ובאוניברסיטת בר אילן.   אין לראות באמור לעיל משום המלצה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או שיווק השקעות ו/או ייעוץ מכל סוג שהוא. המידע המוצג הינו לידיעה בלבד ואינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. כל העושה במידע הנ"ל שימוש כלשהו - עושה זאת על דעתו בלבד ועל אחריותו הבלעדית. החברה ו/או הכותבים מחזיקים ו/או עלולים להחזיק חלק מן הניירות המוזכרים לעיל.