הגיע הזמן של שוק האג"ח להתלקח?

התנודתיות בשווקים הפיננסיים ממשיכה לצבור תאוצה, כאשר המדדים המובילים בוול סטריט משלימים ירידה של 8%-15% מהשיא שנקבע מוקדם יותר החודש. למרות שהפוקוס של רוב המשקיעים מתמקד בשוקי המניות, הסיפור הגדול באמת מתרחש בשוקי המט"ח. השאלה החשובה כעת היא האם ומתי שוקי האג"ח יתעוררו? 

כפי שציינו לא מעט פעמיים בשבועיים האחרונים, "הטריידי הכואב ביותר עבור השווקים הפיננסיים" - התחיל להתממש. לנוכח גובה החובות הדולרים בעולם ולוח הסילוקין שלהם, בעיקר בשווקים המתעוררים, כל התחזקות  (אפילו הקטנה ביותר) תגרור הורדת מינופים מהירה בשווקים והתוצאה היא "מכירת חיסול" בשוק.

לקריאה נוספת על הכתבה מהשבוע שעבר: מהו הטרייד הכואב ביותר לשווקים?

בשבועיים האחרונים ובפרט בשבוע האחרון, הלחץ של הדולר צובר תאוצה. באופן צפוי, עיקר הלחץ מתרכז ב"חוליה החלשה בשרשרת" - השווקים המתעוררים. חלק מהמטבעות בשווקים אלו חוו פיחותים של יותר מ-5% בשבוע האחרון. לבנקים המרכזיים באותן מדינות יש את האפשרות להגן על שערי המטבע באמצעות מכירה של יתרות מט"ח - נכסים אמריקאיים. 

המטבעות בשווקים המתעוררים מול הדולר בשבוע האחרון, והיד עוד נטויה

לקריאה נוספת מהיום: הסחרור הכלכלי בטורקיה לא יכול להסתיים יפה

מדוע הלחץ של הדולר חזר? ניתן למצוא לא מעט סיבות, הורדה של התמיכה של הפד' בשוקי המט"ח, סוף רבעון אך בעיקר החזרה של הקורונה לעולם - יותר ויותר מדינות חוזרות להטיל מגבלות בעקבות העלייה בהיקף התחלואה. התוצאה היא שיותר ויותר חברות נמצאות בקשיים תזרימיים. 

עם קושי בתזרימים במטבע המקומי הבנקים המרכזיים ברחבי העולם יכולים להתמודד, אך מה קורה עם חובות דולרים? בדיוק מזה חוששים כעת (שוב) המשקיעים שבורחים מהשווקים המתעוררים. 

אם עד כה שוק המט"ח היה העיקר במוקד, נראה ששווה לשים לב לשוק האג"ח הקונצרני - ככל שבריחת ההון מהשווקים המתעוררים והירידות בשווקים מחריפות, כך הסיכוי לזינוק בריביות בשוק האג"ח הקונצרני עולה. אנחנו כבר רואים עלייה במרווחי האשראי, אך התהליך עשוי לצבור תאוצה משמעותית בימים הקרובים. 

נציין כי במשבר האחרון במארס הפד' השיק תוכנית לרכישת של אג"ח קונצרני בארה"ב בדירוגים השונים. הפד' כמעט ולא עשה בתוכנית זו שימוש (ביחס לפוטנציאל) וייתכן מאוד שנראה את הבנק מגדיל את השימוש בימים האחרונים.

בעוד שוק האג"ח הקונצרני בארה"ב עשוי להרוויח מ"גיבוי" של הפד', מה קורה בשוקי האג"ח הקונצרנים בשאר העולם? בשווקים המתעוררים, ההתלקחות של שוקי האג"ח נראית סבירה לחלוטין. הפד' ישיק תוכנית רכישות ויתחיל לקנות גם אג"ח קונצרני מחוץ לארה"ב?

מרווחי האשראי בשווקים המתעוררים: שוק המימון בדרך להתקלחות בימים הקרובים?

אגב, זהו בדיוק התסריט שתארנו מוקדם יותר החודש בביזפורטל, מיד לאחר גל הירידות הראשון

שורה תחתונה,הסיטואציה בשווקים הפכה למורכבת במיוחד. נראה כי לפד' אין כל כך ברירה אלא להרחיב את התמיכה שלו בשווקים כבר בימים הקרובים. אחרת, "מגדל הקלפים" בשוק יתפרק במהירות.