Airbnb מתכננת להנפיק עוד השנה - מה צפוי להיות השווי?

Airbnb, מתכננת להפוך להיות חברה ציבורית כבר השנה. וול סטריט פחות בררנית בחודשים האחרונים והיקף ההנפקות הראשוניות - IPO הוא חסר תקדים - גם בכמות וגם בשווים של החברות. זה מחזק את סיכוי ההצלחה של Airbnb, אבל צריך לזכור שהתפשטות נגיף הקורונה פגעה בעסקי החברה. הפגיעה מאוד משמעותית והחברה חייבת מקור מימון - כנראה שוול סטריט תגיד הפעם - כן, למרות שלפני שנה, וול סטריט הייתה קרירה לכוונת ההנפקה של Airbnb.  

החברה שרפה כ-1.2 מיליארד דולר במזומן במהלך המחצית הראשונה של שנת 2020, יותר משליש מרזרבת המזומנים שלה. מרבית ההוצאות נבעו מהחזרים ללקוחות עקב מגיפת הקורונה; במקביל קיצצה החברה את הוצאות השיווק והפיתוח עסקי. סביר שמאז סוף המחצית שריפת המזומנים נמשכה, אם כי בקצב נמוך יותר - עדיין קצב של 1 מיליארד דולר פחות או יותר, משאיר לחברה חצי שנה-שנה לחיות. משמע - היא חייבת מזומנים. 

שריפת המזומנים לא אמורה להפתיע במיוחד: החברה נפגעה קשה מהשלכות נגיף הקורונה והסגרים ברחבי העולם. הכנסותיה צנחו ב -67% והפסדיה צמחו ל-400 מיליון דולר ברבעון השני, לעומת 340 מיליון דולר ברבעון הראשון. על פי הדיווחים הערכת השווי שלה באפריל צנחה ל-18 מיליארד דולר בהשוואה ל-31 מיליארד דולר לפני המגיפה. מעניין מה יהיה שוויה לצורך הנפקה קרובה. מצד אחד מדובר במודל אמיתי וחזק, מצד שני - הוא עדיין לא מייצר רווחים והקורונה הפילה אותו לקרשים. ייקח לשוק ההשכרות החברתיות זמן עד שיבריא מהקורונה. למרות הרעיון העסקי ולמרות שמדובר בגוף ששולט בתחומו, יש שאלה גדולה - האם בעולם שלאחר המגיפה אנשים יהיו להוטים להישאר בביתו של אדם זר?

באפריל גייסה החברה מיליארד דולר במימון חדש בהובלת בית ההשקעות סילבר לייק. שבוע לאחר מכן, היא הודיעה על שעבוד ראשון נוסף של מיליארד דולר מימון חוב מסילבר לייק, בלקרוק, אפולו, פידליטי ואחרים. 

בחודש מאי פיטרה החברה 1,900 מתוך 7,500 עובדיה. המנכ"ל בריאן צ'סקי ספג ביקורת על כך שהודיע ​​על הפיטורים בשיחת זום. ולמרות שצ'סקי אמר כי ההזמנות בחודש יולי חזרו לצמוח, ענף האירוח עדיין נמצא במקום גרוע מאוד בגלל הקיפאון הכולל. איגוד המלונות והלינה האמריקני (AHLA) אמר בסוף אוגוסט כי 40% מעובדי המלונות בארה"ב עדיין אינם עובדים, התעשייה איבדה 4.3 מיליון מקומות עבודה מאז פברואר, ו-65% מהמלונות בארה"ב נותרו בתפוסה של פחות או יותר מ- 50%. Airbnb מתחרה במלונות אך היא גם חלק מאותו ענף. 

כמה מהנפקות הטכנולוגיה האחרונות הצליחו טוב מאוד למרות המגיפה. Snowflake, פלטפורמת נתונים בענן, סגרה את יום המסחר הראשון שלה עם זינוק של למעלה מ-100%. אסאנה, שמספקת פתרונות ניהול מקוונים לעסקים, סגרה את יום המסחר הראשון שלה עם קפיצה של 35% ועלתה לשווי שוק של 4.6 מיליארד דולר,

Airbnb היא מצד אחד חברת טכנולוגיה לוהטת, אבל היא גם חלק מתעשיית האירוח שנמצאת במצב קשה מאוד, והיא גם חלק מקבוצת אפליקציות ושירותים שכולם סובבים סביב אנשים שחולקים את בתיהם האישיים (Airbnb, HomeAway) או מכוניות (Lyft, Uber) או שמגיעים לבית זר כדי לבצע משימה (TaskRabbit). האם קבוצת חברות זו תשגשג שוב לאחר המגיפה?

"אנחנו לא רוצים לצאת לציבור אם העולם לא מוכן עבורנו", אמר בעבר צ'סקי. "ואם אנשים באמת חוששים לגבי נסיעות, הם לא ממש ברורים לגבי Airbnb. אז השוק לא מוכן". עם זאת, יש בכל זאת שיפור בחודשים האחרונים. מול מספר גדול של אמריקאים שאכן עדיין לא רגוע לכל הקשור בנסיעות, יש כאלו שחוזרים אט אט לשגרה.

כך או אחרת, Airbnb לא תנפיק עם שיפור בתוצאות. הדוחות שלה צפויים להמשיך להיות חלשים. אם הייתה לה סבלנות היא הייתה מחכה לשיפור בתוצאות. אבל היא חייבת הזרמת מזומנים והנפקה עשויה להיות מקור טוב - הכל תלוי בשווי. קשה להאמין שהחברה תצליח לגייס לפי שווי של 18 מיליארד דולר, צריך להיות דיסקאונט של עשרות אחוזים על השווי הזה, אך כאמור - שוק ההנפקות לוהט.