ביידן או טראמפ? זהו ככל הנראה האיום הגדול כרגע על השווקים

ביידן או טראמפ? בעוד רוב תשומת הלב של המשקיעים מתרכז בתוצאות הבחירות בשבוע הבא בארה"ב, באופן צפוי הסיכון שמתממש מגיע מכיוון אחר לחלוטין - אירופה. הדיווחים על הגבלות חדשות ביבשת הישנה מגיעים לאחר ייסוף חד במטבע בחודשים האחרונים, יסוף שכבר גרם לפגיעה כלכלית בחודשים האחרונים (כפי שהצגנו אתמול). כעת, אירופה נמצאת בסיטואציה בעייתית במיוחד - מיתון כבד בעקבות ההגבלות ומטבע חזק מידי. הלחץ על ה-ECB להשיק כבר מחר תוכנית תמריצים חדשה גובר משמעותית.

אבל גם אירופה איננה "החוליה החלשה בשרשרת". תואר מפוקפק זה שמור לטורקיה שמצבה הפיננסי ממשיך להידרדר. ההגבלות החדשות הצפויות באירופה דוחפות את המדינה עוד לקצה. נפילה של המערכת הבנקאית בטורקיה עשויה לגרור גלי הדף בכל אירופה.

הקריסה של הכלכלה הטורקית איננה אירוע חדש, אך האירועים בימים האחרונים מהווים עליית מדרגה ומהווים איום על לא מעט כלכלות. הממשל הטורקי והבנק המרכזי במדינה מנסים בכל השנים האחרונות למנוע קריסה של הלירה ע"י לא מעט תרגילים חשבונאים ונראה כי "מגדל הקלפים" הזה שוב בסכנה.. 

במהלך השנים האחרונות השתמש הבנק המרכזי במדינה ביתרות המט"ח הדולריות שברשותו במטרה למנוע קריסה בערך הלירה הטורקית. ע"פ הדיווחים בשנה האחרונה, לטורקיה אזלו יתרות המט"ח אך היא עדיין מנסה לווסת את שער הלירה. הכיצד? הבנק המרכזי במדינה לווה מהבנקים המקומיים את הדולרים שברשותם, ומוכר אותם בשוק החופשי. 

אבל זה לא הכל, במטרה לתמרץ את הכלכלה המקומית הבנקים המקומים הגדילו בשנים האחרונות את האשראי שהם מעניקים לאזרחים בלירות. כך נוצר מצב שבו ללירה הטורקית יש רק כיוון אחד לטווח הבינוני  והארוך - קריסה, מהסיבה שהפשוטה שמקביל למחסור בדולרים הרשויות מגדילות את היצע הכסף במדינה בצורה אגרסיבית. 

לנוכח הקריסה בחודשים האחרונים, נראה שגם מקבלי ההחלטות במדינה הבינו שמדובר בסיטואציה בעייתית. בחודש שעבר הודיע הבנק המרכזי במדינה על העלאת הריבית ב-200 נק' בסיס לרמה של 10.25%. כתוצאה מכך, יש כבר סימנים בשטח שהאשראי מצד הבנקים המקומיים יורד משמעותי. מדובר אמנם במהלך שפוגע בכלכלה המקומית אך לפחות מחליש את אחד הגורמים שדוחפים לבריחת ההון מהמדינה.

האשראי הניתן ע"י הבנקים המקומיים בטורקיה: נעצר בחודשים האחרונים. קרדיט IIF

לרוע מזלה של טורקיה, המשמעות של האירועים האחרונים באירופה היא ששותפות הסחר הגדולות ביותר של המדינה נכנסות למשבר כלכלי חדש, כלומר פגיעה נוספת בכלכלה. 

את התוצאה רואים בשטח בשבוע וחצי האחרון. הלירה הטורקית מאבדת כעת עוד 1% ונסחרת קרוב לרמה של 8.3 לירות לירות דולר. מתחילת השנה איבדה הלירה הטורקית קרוב ל-40% מערכה מול המטבע האמריקני. מאז הכתבה שפרסמנו בביזפורטל בחודש שעבר על כך "שהסחרור הכלכלי באירופה לא יכול להסתיים בצורה טובה", הלירה איבדה עוד כ-7% מערכה. 

התסריט הגרוע ביותר כרגע הוא שהאזרחים הטורקים, שהעבירו בשנים האחרונות את חסוכנותיהם לדולרים בבנקים המקומים, יתחילו לפקפק באמינות הבנקים ויבינו כי אותם פיקדונות שימשו בחודשים האחרונים לטובת וויסות של המטבע המקומי. בסיטואציה כזו תתחיל "ריצה לבנקים", הסיטואציה שכל כלכלן חושש ממנה. האמת? לא מדובר בתסריט כל כך תלוש מהמציאות ובפרט אם הבעיות הכלכליות באירופה ימשיכו להחריף.

מה הפיתרון הטוב ביותר לסיטואציה הנוכחית? פתיחת קווי אשראי דולריים מצד הפד'/קרן המטבע לבנקים הטורקיים. לנוכח המצד הגיאופוליטי בין טורקיה לארה"ב, קשה לראות כיצד מהלך שכזה יוצא לפועל. טורקיה מעורבת היום ב-3 עימותים צבאיים ובעוד מספר מחלוקות עם מדינות באיחוד האירופאי. האם ארדואן מסוגל לבצע וויתורים כאלו? לא בטוח. 

מה שכן בטוח הוא שמדובר באיום גדול במיוחד. נפילה של המערכת הבנקאית בטורקיה משמעותה בעיות רציניות במערכת הבנקאית באירופה (שגם ככה צונחת בימים האחרונים).