לשפשף את העיניים: כמה צפוי לקנות ה-ECB בשנה הבאה?

התפקיד של הבנקים המרכזיים גדל משמעותית מאז תחילת 2020 לנוכח הזרמות של טריליוני דולרים לשווקים. באופן טבעי, רוב הפוקוס מתמקד בפעולות חסרות התקדים של הפד'. עם זאת, חשוב להדגיש כי הפד' הוא "המתון" מבין שאר הבנקים המרכזיים הגדולים בעולם. כך לדוגמא, מאזן הבנק המרכזי באירופה (ECB) עלה בשבוע האחרון לרמה של 6.79 טריליון אירו והוא מאזן מהווה כ-67.3% מהתמ"ג של האיחוד האירופאי. מאזן הפד' עומד  היום על 33.8% "בלבד" מהתמ"ג של ארה"ב.

מי שחושב ששנת 2020 הייתה חריגה - חכו ל-2021. בשוק מצפים היום שהבנק המרכזי באירופה (ECB) יציג תוכנית תמריצים כבר בחודש הבא: הגדלת תוכנית הרכישות בשוקי האג"ח הממשלתי (PEPP) ב-500 מיליארד אירו, כאשר נזכיר כי התוכנית היום עומדת על 1.5 טריליון אירו. 

עד כמה זה חריג? עוד לפי התוכנית החדשה של ה-ECB, מחלקת המחקר של בנק אוף אמריקה מעלה נתון קריטי במיוחד - סך הרכישות הצפויות של ה-ECB צפוי להיות גדול ב-100 מיליארד אירו מכלל ההנפקות הצפויות בשנה הבאה. עם הגדלה הצפויה של תוכנית ה-PEPP המספר אמור לגדול ל-450 מיליארד אירו!

במילים פשוטות: לא רק שה-ECB צפוי לממן לחלוטין את כל הממשלות באירופה, הוא צפוי להוריד את כמות החוב בשוק - כלכלה חדשה?

נשמע מוגזם? במחלקת המחקר של בנק אוף אמריקה טוענים כי ה-ECB עשוי לאמץ כלי שהשיק הפד' בחודשים האחרונים - "main street lending". מדובר בתוכנית שבה ה-ECB צפוי לקנות את ההלוואות שהבנקים יחלקו לציבור. 

האם זה יצליח להוציא את הכלכלה האירופאית מהקיפאון של 2020? ייתכן אך המפתח נותר בצד הפיסקלי. נזילות במערכת הבנקאית באירופה היא לא הבעיה המרכזית, חוסר הרצון להעניק אשראי מצד הבנקים/לקחת אשראי מצד הצרכנים הוא הבעיה.

לקריאה נוספת: גם באירופה מבינים, רק תוכנית פיסקלית יכולה להציל את המצב