השווקים ב-2021: יכולות להיות הפתעות משמעותיות

השנה האחרונה לימדה אותנו לצפות לבלתי צפוי. בסוף 2019 אף אחד לא דמיין את התרחישים שהתפתחו וממשיכים להתפתח לנגד עינינו. בין היתר, הקורונה והשפעותיה הובילו לשבירת שרשרת האספקה העולמית, התרסקות הנפט למחיר שלילי וכסף שממשלות מחלקות לאזרחים.

אז מה צופנת לנו 2021 שנמצאת ממש מעבר לפינה? יש אינספור תסריטים. חיסונים – יהיו מספיק או לא יהיו? הציבור יתחסן או לא? הריבית תישאר אפסית? לאן הולך טרנד הקישוריות? 

נכון לכרגע, נראה שיש סוג של "שידור חוזר" בשווקים לאפריל השנה. כזכור, לאחר מארס השחור ועם התחלת התערבות הפד' והזרקות האשראי וחבילות התמריצים, השוק טס למעלה וכיסה את כל הירידות בזמן שיא. היום, כמו אז, השווקים כבר צופים את היציאה מהמשבר, כשנראה שהחיסונים של פייזר (PFE) ביונטק (BNTX) ומודרנה (MRNA) הכניסו את העולם הפיננסי לסוג של אופוריה ואלה החלו לתמחר את היציאה מהמשבר.

ראינו את זה בעלייה של כלל הסקטורים שאינם טכנולוגיה בחודש שעבר. ממניות חברות התעופה ויצרניות המטוסים, מניות התיירות, הבנקים ועוד ועוד, עלו ביום אחד בהיסטריה, לפני שהשוק הצליח לתמחר את החדשות ולהבין שהדרך להתאוששות עוד ארוכה. הודעתה של פייזר כי היא מתקשה להשיג חומרי גלם שפכה מים קרים נוספים על התחזיות.

אבל אם נזרום לרגע אם הסנטימנט הכללי, אז ישנם לא מעט סיכויים וסיכונים בטרנדים המוניטריים הקיימים, ביכולת של הציבור הרחב, אבל גם של הסקטור העסקי להתאושש ולייצר בום צרכני – או להיפך. כלומר השפעות המיתון ישפיעו על ההוצאות ויקשו על התאוששות.

הריבית האפסית בארה"ב תעלה?
יו"ר הפד', ג'רום פאואל, אמר השנה שהוא "אפילו לא חושב על לחשוב על העלאת הריבית", כשבפד' נחושים לגרום לאינפלציה לעבור את אינפלציית המטרה של 2%. זאת במטרה לדחוף בחזרה את הכלכלה לתעסוקה מלאה שבה הייתה לפני המגפה. פאואל הודה כי המדיניות הזו יכולה לפגוע בצמיחה ב-2021, אבל זה לא מה שישנה את דעתו.

אבל כמו שאומרים במחוזותינו: רק חמור לא משנה את דעתו. כי אם השילוב של טריליון דולר שהאזרחים האמריקאים שומרים יחד עם 2 הטריליון דולר שגייסו חברות במדד ה-S&P בריבית אפסית אומרים שהשוק האמריקאי יושב על הר של כסף, שרק מחכה להיות מבוזבז.

אז זה, יחד עם פתיחת השמיים וחזרתם של סקטור השירותים שסובלים הכי הרבה במגפה, יכול להוביל לבום כלכלי. אם שוק הנדל"ן הפרטי הרותח בארה"ב הוא סמן ימני לשוק הפרטי, אז המחצית השנייה של השנה יכולה להוביל להתאוששות כלכלית אמיתית שכמותה מעולם לא חזינו.

כלומר לא רק וול סטריט תרוויח, אלא גם מיין סטריט - ואולי אפילו יותר. עם זאת, הסנטימנט בשוק הוא שהאינפלציה כבר תגיע מתחת ל-1.9%, כלומר מתחת לרמה שלפני המגפה, ציפייה שאם תתגשם, עלולה לדחוף את הפד' להעלות בחזרה את הריבית באופן מדורג – כדי שארה"ב לא תגיע למצב של יפן.

האם אנחנו חוזרים לימי טרום משבר הדוט.קום?
לאחר נפילת ברית המועצות בסוף שנות ה-80 והתבססותה של ארה"ב כמעצמת העל היחידה בעולם, יחד עם כניסת האינטרנט לחיינו וצמיחתן של חברות ההייטק הענק, הובילה את מחצית השניה של העשור ההוא לצמיחה מרשימה, עד משבר הדוט.קום בשנת 2000 שחתך את השוק בחצי בתוך שנתיים וקצת.

כיום, בסיטיבנק אומרים כי תמחור המניות נמצא בשיא ששני רק למחצית השניי של שנות ה-90 וחשיפת המשקיעים נמצאת בשיא. כלומר גם התמחור גבוה מאוד וגם יותר ויותר אנשים חשופים לשוק המניות.

עם זאת היחס שבין אופציות הקול לאופציות הפוט נמוך בצורה לא בריאה, וקרובה לרמה של 1997. זה מעיד על רגישות של השווקים – דבר שיכול להוביל בסופו של דבר לנפילתם.השנה האחרונה לימדה אותנו לצפות לבלתי צפוי. בסוף 2019 אף אחד לא דמיין את התרחישים שהתפתחו וממשיכים להתפתח לנגד עינינו. בין היתר, הקורונה והשפעותיה הובילו לשבירת שרשרת האספקה העולמית, התרסקות הנפט למחיר שלילי וכסף שממשלות מחלקות לאזרחים.

אז מה צופנת לנו 2021 שנמצאת ממש מעבר לפינה? יש אינספור תסריטים. חיסונים – יהיו מספיק או לא יהיו? הציבור יתחסן או לא? הריבית תישאר אפסית? לאן הולך טרנד הקישוריות? האם נחזה בזן יש לא מעט תרחישים.