לקראת פתיחת שבוע המסחר בוול סטריט, האנליסטים מנתחים

שבוע המסחר בוול סטריט ייפתח על רקע היציבות בשבוע המסחר החולף, לאחר שורה של שבועות בהן המגמה החיובית שלטה בשווקים. בעקבות ההערכות הצופות התאוששות פיננסית מהמשבר במהלך שנת 2021, האנליסטים בוחנים את הסיכויים להאצה באינפלציה. זאת, בזמן שחלקם מצביעים על כך שהמצב הפיננסי של משקי הבית והעסקים אמנם הורע אך נותר ברמה סבירה.

מצבם הפיננסי של החברות ומשקי הבית לא רע על אף האבטלה הגואה והסגרים במשק, אלכס זבז'ינסקי, הכלכלן הראשי של מיטב דש סבור, כי "המצב הפיננסי של המגזר העסקי ומשקי הבית האמריקאים יחסית לא רע. הפרסום הרבעוני של The Financial Accounts of the United States, לרבעון השלישי בשבוע שעבר חשף שיחס החוב של המגזר העסקי הלא פיננסי לתמ"ג העסקי ירד אומנם מהשיא שהיה ברבעון השני, אך נותר ברמות הרבה יותר גבוהות מבעבר".

"אולם, המצב הפיננסי של החברות בארה"ב לא כל כך גרוע. מינוף החברות (היחס בין סך החוב להון עצמי (debt as a percentage of net worth) כלל לא חריג ביחס לשלושים השנים האחרונות והרבה יותר נמוך מאשר בתחילת שנות ה-90. היחס בין סך החוב לסך הנכסים הנזילים, שמשקף כושר שירות החוב של המגזר העסקי, עומד בכלל באחת הרמות הנמוכות היסטוריות".

"נציין, שגם המאזן הפיננסי של משקי הבית האמריקאים די טוב, כפי שמשתקף ביחס בין סך החובות לסך ההכנסה הפנויה שלהם שעומד באחת הרמות הנמוכות של העשורים האחרונים".

• חובות של 800 מיליון אירו והפסדי ענק: האם אינטר בדרך לפשיטת רגל?
• אינטר מזנקת ב-24% אחרי שהודיעה שתגייס 38 מיליון שקל

מקור: Bloomberg, מיטב דש ברוקראז' 

הסקטורים הפגועים צפויים ליהנות מהחזרה לשגרה יונתן כץ וכלכלני לידר שוקי הון סבור, כי "האפשרות להאצה באינפלציה עם סיום משבר הקורונה בהחלט גבוהה יותר יחסית למשבר הקודם, אך עדיין קיימת אי וודאות לגבי הקצב. ציפיות האינפלציה בעולם עלו לאחרונה, אך עדיין נמוכות יחסית לשנים קודמות. במהדורה האחרונה, ה-Economist הקדיש מאמר נרחב לפוטנציאל לאינפלציה מתגברת בעתיד. נדמה שבמהלך 2021(אם ההתאוששות הצפויה בפעילות אכן תתממש), נושא האינפלציה ימשיך למשוך תשומת לב רבה בשווקים.

ה-Economist מונה שלושה גורמים אשר תומכים באינפלציה עתידית: ראשית, ההזרמה האדירה של הממשלות (גם פיסקאלית וגם מוניטארית), אשר בניגוד למשבר הפיננסי ב- 2008, הפעם ההזרמות הגדילו מאד את הכסף שבידי הציבור (לא רק במערכת הפיננסית), בפרט במדינות המפותחות. המדינות המפותחות לא חוו אינפלציה למעשה זה 40 שנה, זאת בניגוד למדינות המתפתחות. קיים חשש ש עם סיום המשבר, "ביקוש כבוש" של משקי הבית "יתפרץ" ויופנה לשוק המוצרים ובעיקר השירותים שלא היו זמינים בתקופת המשבר.

• מה קורה במניות הסייבר - והאם יש הזדמנויות?
• לקראת המכסים של טראמפ - החוזים יורדים עד 1.2%
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

שנית, הזדקנות האוכלוסייה במרבית המדינות תקטין את קצב הגידול של כוח העבודה –בעולם, מה שצפויה לייקר את תשומות העבודה ולהגביל את הגידול בהיצע הסחורות. כמובן שהסתכלות זו מתעלמת מהשיפורים העצומים בטכנולוגיה ורובוטיקה. בנוסף, בהודו ואפריקה מסתמן עדיין גידול מהיר באוכלוסייה. שלישית, בנקים מרכזיים דוגלים באינפלציה ומצהירים שלא יעלו את הריבית גם אם האינפלציה תעלה מעל היעד. קיים אינטרס לייצור אינפלציה כדי לשחוק את החוב, אך עליית אינפלציה משמעות הדבר עליית תשואות ולכן גם התייקרות עלות המימון עבור הממשלות.

עם זאת, לפי המגזין הנימוק העיקרי לפיו האינפלציה לא צפויה להתפרץ בקרוב נעוץ בעובדה שקיים פער תוצר שלילי ומשמעותי (הפער בין התוצר בפועל ובין התוצר הפוטנציאלי). כלומר, גורמי ייצור רבים (בעיקר עבודה) לא מנוצלים ולכן ניתן לגדיל את התוצר הגלובלי על ידי שימוש בגורמי ייצור לא מנוצלים (גידול בהיצע) בלי ליצור לחץ אינפלציוני.

סביבת האינפלציה בארה"ב ממשיכה לשמור על יציבות מדד המחירים הצרכן ומדד מחירי הליבה עלו בחודש נובמבר ב- 0.2%, מעט מעל לצפוי (0.1%), ד"ר גיל בפמן הכלכלן הראשי של בנק לאומי מצביע על כך "שהעלייה בסעיפים שירדו במידה הרבה ביותר בשלבים הראשונים של המגיפה נמשכה. שיעור העלייה השנתי של מדד מחירי הליבה נותר על 1.6%. העלייה במחירי הליבה נבעה בעיקר מעלייה של 3.9% בסעיף במגורים מחוץ לבית (בתי מלון), עלייה של 3.5% בתעריפי התעופה, עלייה של 0.9% במחירי הבגדים ועלייה של 1.1% במחירי ביטוח הרכב. ירידת המלאים עדיין מייצרת לחץ לעליית מחירים ולשם המחשה מחירי הריהוט הביתי עלו ב -0.9%. אלו סעיפים שנפגעו במהלך ראשית המגיפה בין מרץ לבין מאי. שכר הדירה והדיור נותר ללא שינוי ומחיר השירותים הרפואיים ירד עקב ירידה במחירי ביטוח הבריאות מסיבות טכניות מתודולוגיות".