משאלת לב: האם WISH תנסוק ביום ההנפקה ואז תצלול?

אתר המסחר האלקטרוני וויש (WISH) מוביל כעת את ההנפקות הקרובות בנאסד"ק, וזאת לאחר שתי הנפקות הענק של Airbnb ו-DoorDash בשבוע החולף.

חברת האם של וויש, ContextLogic, מנפיקה את המניות למשקיעים לפי המחיר בקצה העליון בטווח שהגדירה החברה לצורך ההנפקה, העומד על 24 דולר למניה, סימן לביקושים הגדולים הצפויים למניה ביומה הראשון בנאסד"ק ומקווה לגייס כ-1.1 מיליארד שקל, מה שישקף לחברה שווי שוק צפוי של למעלה מ-14 מיליארד דולר

וויש מדווחת על מכירות של כ-1.8 מיליון פריטים ביום, כתוצאה מאלגוריתמים שמתאימים אישית את הפיד למוצרים הרלוונטים למעמד הנמוך והבינוני. היא מצליחה להציע מחירים זולים ולמכור בהיקפים אלו בעיקר הודות לרכישת מוצרים זולים מהמזרח, בדגש על סין.

בתשעת החודשים הראשונים של 2020 רשמה החברה הכנסות של למעלה מ-1.7 מיליארד דולר, אך ההפסדים נטו של WISH האמירו בצורה משמעותית מ-5 מיליון דולר בשנה שעברה ל-176 מיליון דולר. 

בעבר הוערכה החברה בכ-11 מיליארד דולר, ובנקאים שונים בעולם העריכו את שוויה בטווח שבין 25 ל-30 מיליארד דולר. אלא שלאחר הטיסה של Airbnb ו-DoorDash בהחלט ייתכן שנראה גם את השווי של WISH טס למעלה עם פתיחת המסחר.

המייסד ומנכ"ל החברה, פיטר סזולצ'בסקי, מחזיק בבעלות על מניות בשווי של יותר מ-2.5 מיליארד דולר בחברה על פי המחיר המתוכנן בהנפקה ומתכנן לשמור על שליטתו בחברה גם לאחר ההנפקה.

בחזרה לבועת הדוט.קום?
האופוריה בשוק מזכירה למשקיעים את התקופה של לפני התפוצצות בועת הדוט.קום (בשינויים המתבקשים כמובן), ומצביעה על נכונותם של משקיעים גדולים לקנות חברות טכנולוגיה שנמצאות בצמיחה מהירה אך עדיין מפסידות. בשבוע שעבר הונפקה Airbnb לפי שווי של 68 מיליארד דולר ומיד זינקה ל-100 מיליארד דולר, ובינתיים הספיקה לאבד כ-14% משוויה. חברת DoorDash זינקה ל-60 מיליארד דולר ובינתיים הספיקה לאבד כ-16%.

כך או כך, יש דעות לשני הכיוונים. האופטימיים מנפנפים במהפכה טכנולוגית ענקית, בריבית אפסית, בכסף גדול שמחפש השקעה. הפסימיים מסתכלים על החברות ולא מבינים איך הן מתומחרות במכפילי רווח של 50, 60, 100 ויותר. אז נכון שאין נביאים, אבל כדאי וחשוב ללמוד ולהפנים מה שהיה בהיסטוריה - ההיסטוריה תמיד חוזרת (מבלי להתחייב על תאריך מדוייק) (הרחבה כאן).

"כבוגר מפולת 2000 אני יכול לומר שחוסר ההיגיון בשוויי השוק בהנפקות בוול סטריט מאד מזכיר את אז" אמר שלומי כהן, פעיל ותיק ומומחה לשוק המניות האמריקאי. בריאיון לביזפורטל ניתח כהן את חגיגת ההנפקות בוול סטריט: "דורדאש מקבלת שליש מהשווי של מקדונלדס, זאת בדיחה. אתה חושב על זה ואומר לעצמך איזה פער בין חברה שפרושה בכל העולם ורווחית לעומת אחת שפועלת רק באמריקה ועדיין הפסדית".

לדבריו, "המכפילים המשוגעים מזכירים את בועת הדוט.קום, אבל אני לא חושש ממפולת. שלא יספרו לי שזה בגלל הילדים ברובין הוד. ל-ETF יש חלק גדול בזה, ואין לי טענות למנהלי הקרנות. שלא יקנו אם מזרימים אליהם מיליארדים?" (לכתבה המלאה).