באפט עשה רה ארגון לפורטפוליו: האם מניית ברקשייר כדאית עכשיו?

ברקשייר היא אינדיקטור של הכלכלה האמריקאית
בכל מקרה, אפשר לומר שידה של ברקשייר נמצאת כמעט בכל פינה בכלכלה האמריקאית, כך שהיא מהווה אינדיקטור מאוד טוב למה שקורה שם. זה גם אומר שהחברה סבלה לא מעט בגלל משבר הקורונה, במיוחד לנוכח החזקותיה הרבות בחברות תעופה, שמהן נפטרה ברבעון 3, הרבה אחרי שספגה את הירידות.

לברקשייר יש החזקות בקוקה קולה (KO), אפל (AAPL), אמזון (AMZN), המבטחת הענקית גייקו, אמריקן אקספרס, סוללות דוראסל ומפעיל הרכבות BNSF. יש לה גם פוזיציה בחברת הענן סנואופלייק (SNOW) ובאפט אף לקח חלק בהנפקתה כשהשקיע ב-IPO 250 מיליון דולר. בנוסף, יש לבאפט גם החזקות ב-StoneCo (STNE).

ברבעון השלישי של 2020 השקיע באפט 4.8 מיליארד דולר נוספים ברכישת מניות, בהן כניסה חזקה לתחום הפארמה, כשרכשה מניות של פייזר (PFE), מרק (MRK), אבבווי (ABBV) ובריסטול מאיירס סקוויב (BMY).

למרות הביקורת על כך שהוא יושב על הררים של מזומנים, שנאמדים ב-140 מיליארד דולר, באפט ביצע רכישה של חברת תשתיות הגז דומיניון (D) ב-10 מיליארד דולר.

במקביל, באפט דילל מעט את החזקותיו באפל, נפטר ממניות חברת התעופה דלתא (DAL) ויתר חברות התעופה שבהן החזיק, לאור המשבר הגלובלי בענף. הוא גם יצא מהפוזיציה ברשת הסופרמרקטים קוסטקו (COST). בנוסף, הוא נפטר מ-95% מהמניות בג'יי.פי מורגן (JPM) וגם בבנק וולס פארגו (WFC) ובבריק גולד (GOLD).

כמו כן, לאחר שנמנע מכך לאורך תקופה וגם ביקר את הבייבאקים – רכישה עצמית של מניות – במאי אשתקד, חזר באפט לרכישה לבייבאק ובענק. כמות הבייבאקים שביצעה החברה מוערך בהיקף של 9 מיליארד דולר ברבעון האחרון, כאשר רק ברבעון השני של 2020 היא רכשה מניות של עצמה בלמעלה מ-5 מיליארד דולר.  

אז האם המניה שווה קנייה?
כאמור, מתחילת השנה היא בתשואה של 2%, אבל היא די במצב שטוח. לא פה ולא לשם. מנגד, המניה כבר עכשיו ברמה הכי גבוהה שלה מאז ומעולם, כשהקונצנזוס נותן למניה מחיר יעד של 240 דולר למניה. כלומר עדיין יש לה אפסייד.

עכשיו אם ברקשייר היא מדד מסוים לכלכלה האמריקאית, אז יש כלים אחרים להשקעה בכלכלה האמריקאית. באפט בעצמו טוען כבר שנים רבות שהשקעה הכי טובה ובטוחה היא השקעה ארוכת טווח לאורך שנים רבות במדד ה-S&P. הוא אף הוכיח זאת באמצעות התערבות של 10 שנים עם מנהלי חברות הגידור הגדולות בעולם (הקומנדו של עולם ההשקעות) - מדד ה-S&P הביס את המנהלים המוכשרים הללו בענק, וזאת למרות 'מזל רע לבאפט' כאשר משבר הסאב פריים התחיל ממש לאחר תחילת ההתערבות ונפילה של 50% במדד. בסופו של דבר השיג  מדד ה-S&P תשואה שנתית חיובית ממוצעת של 7.1% בעוד קרנות הגידור השיגו תשואה שנתית ממוצעת של רק כ-2.2% לאורך העשור. (עוד הסברים ותובנות על פילוסופיית ההשקעה וההימור נגד קרנות הגידור ניתן לקרוא כאן)

אם משווים את הביצועים של ברקשייר למדד הכי אמריקאי שיש, שהתשואה עליו מתחילת השנה עומדת על 3% וב-12 החודשים האחרונים השיג המדד קרוב ל-17% תשואה, אפשר לראות שבפועל באפט צודק ועדיף לשים את הכסף במדד ולא במניה שכנראה טיפסה בשל רכישה חוזרת של מניות ולא בשל ביצועי החברות שבהן היא מושקעת.