האם הפד ירסן את עליית תשואות האג"ח דווקא בכלי שאמור לזרז את האינפלציה?
״ה-S&P נסחר במכפילים שמשקפים תשואה של 3% לטווחים ארוכים, ובאותו זמן מחירי אגרות החוב משקפים תשואה של 2% אז אתה מתחיל לחשוב שזו אלטרנטיבה חסרת סיכון לא רע בכלל – ואז הדבר מקרין על שוק המניות״, את הדברים האלה אמר לנו אתמול מומחה שוק ההון מיכאל צ׳רניאק, ביום שבו התשואות על אג״ח ממשלת ארה״ב ל-10 שנים עלו למעל 1.5% ובכך עקפו את תשואת הדיבידנד של ה-S&P. במסחר היום התשואה יורדת בקרוב לרמה של כ-1.46%, זהה לתשואת הדיבידנד על המדד לפי חלק מהחישובים. מצב זה מחדד את השאלה מה עומד הפד לעשות באשר לשוק האג״ח המגלגל כ-20 טריליון דולר.
העליות בתשואות על האג״ח מעידות על ציפיות לאינפלציה ברקע תכניות הסיוע בארה״ב (רק היום אושרו תמריצים בסך 1.9 טריליון דולר נוספים). אומרים המשקיעים, אם לא ההרחבות הכמותיות של הפד עוד קודם למשבר יביאו את האינפלציה, לבטח התמריצים יביאו אותו, שכן ביקושים כבושים יתמכו בכח קניה, כשמנגד ייתכן ויפגשו בהיצע נמוך יותר עקב עסקים שלא שרדו את המשבר. כבר עתה אנו עדים לעלייה במחירי הסחורות, ומחירי ההובלה עולים זה מספר חודשים.
כדי להוריד את התשואות על האג״ח, אחד התרחישים האפשריים הוא שהפד ישתמש באחד הכלים השחוקים שלו, שעל פניו אמור אמור לעודד אינפלציה, והוא ההרחבה הכמותית, קרי רכישת אגרות החוב שהממשל מנפיק. כלומר, כדי להילחם במגמה שמשקפת עלייה באינפלציה יגייס הפד כלי שרק אמור לתמוך במגמה עוד יותר.
- כל הכותרות
כפי שאמר צ׳רניאק, ביחסים שבין האג״ח למניות, תשואה נמוכה ״מדי״ או אפסית בראשונות שולחת את המשקיעים לעבר השניות, על אף הסיכון הגבוה יותר. אם כן, החברות הגדולות נהנו ממצב זה עד כה. בכיוון ההפוך, הרמת הראש בתשואות האג״ח הממשלתי בארה״ב במח״מ 10 שנים הביאה לנפילת מניות כמו Peleton שמייצרת אופני אימונים או חברת החתימה הדיגיטלית DocuSign בשיעור של 6% אתמול, יום בו הנאסד״ק 100 רשם את הנפילה החדה ביותר מאז אוקטובר האחרון.
אז מה אם כן יעשו בפד? קית ג׳קס מחברת השירותים הפיננסים Société Générale כתב בניתוח שפרסם כי לעליית התשואות באג״ח, בייחוד אלה במח״מ של 5 שנים ויותר, אין היתכנות, כלומר לא מדובר במגמה שתמשך. סבסטיאן גאלי, אסטרטג-מאקרו בכיר ב-Nordea Asset Management מצפה שהפדרל רזרב יגיב במהירות עוד בסוף השבוע הנוכחי, ייתכן על ידי רכישה של אגרות החוב הממשלתי במח״מ הארוכים יותר.
בכירים בבנקים מרכזיים של חלק מהממשלות מזהירים מפני מכירה המונית של אגרות החוב הממשלתיות שתביא לעליית התשואות במידה ולא יעלו הריביות. איזבל שנבל, בכירה בבנק המרכזי של האיחוד האירופי אמרה כי ייתכן וקובעי המדיניות יאלצו לבצע צעדים מוניטריים תומכים במידה ועליית התשואות של אגרות החוב הממשלתיות יפגעו בהתאוששות הכלכלות. יו״ר הבנק המרכזי של יפן גם כן הזהיר מפני העלייה בתשואות של אג״ח ממשלת יפן.
אלברטו גאלו, אסטרטג-מאקרו בחברת ניהול הנכסים Algebris סבור מצדו כי משקיעים הפכו שאננים כלפי הציפיות לעליית תשואות האג״ח, וכן כי האינפלציה תגיע ליותר מ-3% עוד השנה. יוזכר כי בפד הוחלט כי העלאת הריבית תעשה רק לאחר שהריבית הממוצעת תהיה ברמה של 2%. רמת האינפלציה עליה מדבר גאלו משמעה שאכן תהיה העלאה שכזו.
תודה.
לתגובה חדשה
חזור לתגובה
-
11.הנפקת אג״חדאג קולינס 28/02/2021 07:30הגב לתגובה זו0 0ה fed אינו מנפיק. ממשלת ארה״ב מנפיקה. ״ כדי להוריד את התשואות על האג״ח, אחד התרחישים האפשריים הוא שהפד ישתמש באחד הכלים השחוקים שלו, שעל פניו אמור אמור לעודד אינפלציה, והוא ההרחבה הכמותית, קרי רכישת אגרות החוב שהוא מנפיק בעצמו.״סגור
-
10.שוק חופשי אמרנודניאל 28/02/2021 07:09הגב לתגובה זו1 0זו מהות הקפיטליזים ,שהפד לא ידחוף את האף שלו וינפח בועות,זה לא התפקיד שלו,מפולות הן כורח המציאות,הן יוצרות הזדמנויות ומחנכות את המשקיעים לקחת סיכונים מושכלים אחרת אנחנו נגיע לבועה שכשהיא תתפוצץ העולם הכלכלי יחרב.סגור
-
9.טראמפ כבר לא כאן הפד מאבד שליטה.לברוח (ל"ת)ח 27/02/2021 22:46הגב לתגובה זו1 0סגור
-
8.טראמפ כבר לא כאן הפד מאבד שליטה.לברוח (ל"ת)יוסי 27/02/2021 20:13הגב לתגובה זו0 0סגור
-
7.לא נכונה ההשוואה שעשיתםברבור 27/02/2021 18:52הגב לתגובה זו1 0עם כל הכבוד למיכה ויש כבוד, תשואת דיבידנד נהוג להשוות עם אגח לשנתיים ולא לעשר !סגור
- טען עוד
-
6.רק צ׳רניאק עושה חישובים כאלו הרב כלל לא שםיאיר 27/02/2021 16:42הגב לתגובה זו1 0רב המשקיעים הם תרנגולות ללא ראש שבאו לקזינו משולהבים מעליות שאין בינן ובין המציאות כל קשר. הם בכלל לא מסתכלים על שוק האגח האפור ובטח לא היו רואים את חישוב התשואות שמספר צ׳רניאק כי השנה כל תרנגולת שהצטרפה ראתה תשואות של עשרות אם לא מאות וגם אלפי אחוזים. הרבה רואים את קזינו הקריפטו כמקום בטוח ונשענים על חדשות ש״אפילו הפלאפל של ביטון מקבל תשלום בביטקוין״ כעובדה ליציבות המטבע חסר הבסיס הזה. אין תנועה למתכות שתמיד היוו בסיס בטוח בנפילות וכולם מביטים בנפילות שמעשירות שורטיסטים בציפיה שנחזור לרמות העבר ממש אוטוטו. את חישובי צ׳רניאק כנראה רואים רק עובדי פימקו ודומיהם אם הם בכלל מסכימים עם חישוביו ואני בספק.סגור
-
5.בנתיים התשואות ירדו ונעצרו (ל"ת)שגיא 27/02/2021 16:28הגב לתגובה זו0 0סגור
-
4.ברור שתהיה העלאת ריביתארמוגידעון 27/02/2021 00:03הגב לתגובה זו0 0וברור שיפסיקו להדפיס וברור שהשוק ירד כי הוא בועהסגור
-
3.טראמפ כבר היה עושה מהלך לרסן את הירידות .יוסי 26/02/2021 23:41הגב לתגובה זו1 0הדמוקרטים מעולם לא עניין אותם נושא הריסוקים בוול סטריט . עוד תתגעגעו לטראמפ . המלך בהרצת מניותסגור
-
2.אינפלציה כבושה מדד שיקרירק מזומן 26/02/2021 23:38הגב לתגובה זו0 0מנוטרל דלקים ומזון.הדלק כבר מעל 60$ חבית והקפה קקאו סוכר עצים לבניה כבר עשרות אחוזים למעלה ..הפד לא שם לב..סגור
-
1.פרשנות יפה אך למקצוענים בלבד.כך שהרבה לא מבינים.... (ל"ת)ח 26/02/2021 23:36הגב לתגובה זו2 0סגור
