באפט: "למשקיעי האג"ח צפוי עתיד קודר"

המכתב למשקיעים השנתי של וורן באפט, יו"ר קרן ההשקעות ברקשייר הת'אוויי, הפך כבר למסורת. מאז 1970 העולם הכלכלי מצפה לדבריו של המשקיע שהפך לאגדה עוד בחייו ומוביל חברה בעלת שווי שוק של חצי טריליון דולר. לא בכדי, להרבה מאוד אנשים המכתב למשקיעים של באפט מהווה מפת דרכים להשקעות האישיות שלהם בשנה שלפניהם.  

כללי ההשקעה של וורן באפט
כמו בכל שנה, באפט מניח את שיקוליו להשקעותיו הרבות ותובנות שיש לו על השוק. השנה, בעקבות העלייה החדה בריביות של אג"ח ל-10 שנים של משרד האוצר האמריקאי, באפט מאוד דובי על הסקטור.

"אג"חים הם לא המקום להיות בו היום", כתב באפט. "קשה להאמין לתשואות האחרונות של האג"חים ל-10 שנים. התשואה בסוף השנה עמדה על 0.93% נפילה של 94% מאז ספטמבר 1981, אז התשואה עמדה על 15.8%", הוסיף. בד בבד, באפט מביע תמיכה גדולה במשק האמריקאי, טוען שאסור להמר נגד הכלכלה האמריקאית ומאמין מאוד בחברות הערך/ מניות הערך שבהן הוא מושקע לרבות אפל שמהווה את ההחזקה הגדולה ביותר של ברקשייר. 

"בכמה מדינות גדולות, בהן גרמניה ויפן, המשקיעים מרוויחים תשואה שלילית על טריליוני דולרים של חוב לאומי. משקיעי הכנסה קבועה (Fixed income) בעולם, בהם קרנות פנסיה או חברות ביטוח, צפויים בפני עתיד קודר", סיכם.

וכשזה מגיע לחברות ביטוח, כדאי לסמוך על שיקול דעתו בנושא. הסקטור הוא אחד מארבעת המרכיבים העיקריים בפורטפוליו ההשקעות שלו – למרות שאת ההשקעות של החברות שברושותו הוא עושה כמו ביתר השקעותיו – השקעה במניות צמיחה. הוא יכול לעשות את זה בשל כמויות הכסף הגדולות שברקשייר אוגרת בכספותיה.

"אופרציות הביטוח שלנו מיישמות אסטרטגיה המבוססת בכבדות על אקוויטי, משהו שלא אפשרי למרבית המבטחים", כתב מאחר והן מחויבות להשקיע באג"ח בשל דירוגי אשראי וחוקים רגולטוריים.

להערכתו של המבטחים וסוחרי האג"ח "ינסו לסחוט את ההחזרים הפתטיים" בכך שיסיטו את הרכישות לחוב מגובה הון לא יציב. או במילים אחרות, הם ינסו להיפטר מהלוואות מסוכנות ואג"חים עם תשואה גבוהה באמצעות מכשירים פיננסיים חדשים. כלומר, הם ייצרו אג"ח זבל.

"הלוואות מסוכנות הן לא התשובה לריביות שאינן מתאימות לשוק. לפני 3 עשורים, שוק ההלוואות והחסכונות האדיר הרס את עצמו, כשחלק מכך הוא הודות לעובדה שהשוק התעלם מהפרדיגמה הזו", סיכם.