יו"ר הבנק המרכזי האמריקאי ג'רום פאואל: "פתיחת הכלכלה מחדש עלולה לגרום לאינפלציה להתגבר זמנית"

המסחר בוול סטריט נפתח בעליות שערים קלות, עבר לירידות, חזר לעליות בציפייה לנאומו של יו"ר הפד ג'רום פאואל בועידת וול סטריט ג'ורנל - ולאחר שפאואל לא הצליח להפיג את חששות המשקיעים - הבורסות החלו ליפול, בהובלת הנאסד"ק שיורד הערב בעד 3.3%, כאשר במקביל זינקו התשואות על האג"ח הממשלתיות האמריקאיות ב-10 נקודות האחוז והגיעו לרמה של 1.547%, לראשונה מאז פברואר בשנה שעברה - תחילת הנפילות בעקבות התפרצות נגיף הקורונה.

מוקדם יותר פורסם כי 745 אלף אמריקאים הגישו בקשה לדמי אבטלה, לעומת צפי של 750 אלף אך מעל 736 בשבוע הקודם. מספר המובטלים בארה"ב ירד ל-4.295 מיליון דורשי אבטלה, לעומת כ-4.42 מיליון בשבוע הקודם, ומעל צפי של 4.3 מיליון. מה שמעיד על המשך ההתאוששות הכלכלית של ארה"ב.    מה אמר פאואל הערב שהלחיץ שוב את וול סטריט?  יו"ר הפד אמר כי הוא צופה לחצים אינפלציוניים בעתיד, אך גם הם לא יספיקו מבחינתו כדי לדרבן את הבנק המרכזי להעלות את הריבית. לדבריו: "אנו מצפים שככל שהכלכלה תיפתח מחדש ובתקווה שתתעשת, נראה את האינפלציה מתגברת באמצעות השפעות בסיסיות", אמר פאוול בועידה. "זה יכול ליצור לחץ כלפי מעלה על המחירים".

גורמים בפד מסרו ל-CNBC, כי הבנק המרכזי עדיין נמצא רחוק מכל פעולה וניסיון להשפיע התשואות ארוכות הטווח, למרות שיש כלכלנים ומשקיעים בוול סטריט שמצפים לכך. הבנק המרכזי האמריקאי קונה כיום כ-120 מיליארד דולר בחודש, בעיקר לטווח ארוך, ומוכר אגרות קצרות טווח.

פאואל חזר הערב על הצהרותיו בעבר כשאמר כי הוא אינו צופה שהעלייה באינפלציה תהיה ארוכת טווח אך הדגיש כי עליית התשואות "משכה את תשומת ליבו", כמו גם השיפור בתנאים המאקרו כלכליים וכי הוא עוקב אחר ההתפתחויות.

• "זוהי צומת חשובה - מורידים חשיפה לנאסד"ק ומגדילים חשיפה לישראל, אירופה, סין והודו"
• הדיווח של אפי קפיטל חשף - מנהלי ההשקעות יצאו פראיירים

עוד הוסיף יו"ר הפד' כי ככל הנראה הכלכלה האמריקאית לא תגיע לתעסוקה מלאה בשנה הקרובה, וכי צפוי שייקח זמן עד שהכלכלה תתאושש מספיק. לדבריו, העלאת הריבית תחייב את המשק להגיע לתעסוקה מלאה אך ככל הנראה זה לא יקרה השנה "יש הרבה אדמה לכסות לפני שנגיע לזה" אמר והוסיף כי "גם אם הכלכלה תראה עליות חולפות באינפלציה - אני מצפה שנהיה סבלניים עם זה". מנגד הוא הדגיש כי הבנק המרכזי לא יאפשר לאינפלציה להגיע לרמה גבוהה, בגלל הסכנות שבכך.

לבסוף אמר כי במשברים כלכליים צריך לטפל מהר ולא לעצור באמצע העבודה, אבל סירב להגיד עד מתי ימשיך הפד' בהזרמת טריליוני הדולרים לשווקים, או מה יהיה היקף הרכישות שלו בהמשך.

בשנה שעברה הצהיר פאואל כי הפד' משנה את התייחסותו בנוגע לאינפלציה בארה"ב - כך שבמקום לשאוף ליעד אינפלציה של 2%, הבנק ישאף ל"אינפלציה סימטרית" אשר תנוע בממוצע סביב ה-2%. השוק אמנם אהב את הבשורה זו והגיב בעליות, כיוון שמשמעותה היא שהוא לא הולך להעלות את הריבית בקרוב (כי לאורך רוב העשור האחרון שיעור האינפלציה בפועל היה נמוך יותר), אך כעת נדמה שגם הנשק הזה בארסנל של הפד' מיצה את עצמו והשוק מחכה לבוננזה הבאה - ובינתיים מגלה סימני עצבנות ומגיב בתנודתיות חדה בשבועיים האחרונים.

• "המניה שמשגעת את השווקים - פי 23 ביומיים; האם ניוזמקס היא ה-DJT הבאה?"
• המניה הישראלית שמככבת במומלצות של גולדמן זאקס; "אלה המניות שיכולות לשרוד מלחמת סחר"
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

לפי פאואל, התיאוריה העיקרית על הכלכלה המודרנית - מתה כאן בביזפורטל דר' אביחי שניר ושלומי ממניה הסבירו כי ההחלטה של הנגיד האמריקאי לנטוש את יעד האינפלציה לטובת "אינפלציה ממוצעת", היא הודאה במשהו שהיה טאבו. כבר 12 שנים, מאז תחילת משבר הסאב-פריים, שכלכלנים מוניטריים מתווכחים על התפקיד של עקומת פיליפס בכלכלה המודרנית. ההודעה של פאואל אומרת שהבנק המרכזי האמריקאי מוכן לתת לכלכלנים להמשיך להתווכח כמה שהם רוצים. מבחינתו לפחות בינתיים, היא מתה.

עקומת פיליפס מתארת את הקשר ההפוך בין שיעור האבטלה במשק ובין האינפלציה. על פי התיאוריה, כשיש אבטלה גבוהה החברות במשק צריכות פחות 'להתאמץ' כדי למשוך עובדים ולכן לא צריכות להעלות את השכר יותר מדי, בעוד כאשר האבטלה נמוכה (כלומר, כולם עובדים) החברות צריכות לשלם יותר כדי לגייס עובדים טובים, השכר עולה ואיתו האינפלציה.

העובדה שבעיני נגיד הבנק האמריקאי עקומת פיליפס אינה רלוונטית חשובה, מכיוון שבמשך 60 שנים בערך, עקומת פיליפס היא הבסיס לכל מה שאנחנו יודעים על מדיניות מוניטרית. כל מודל שמנסה להסביר את התפקיד של בנקים מרכזיים, מתחיל מההנחה שקיים קשר הפוך בין אינפלציה לבין אבטלה. כשהאבטלה יורדת, האינפלציה עולה, ולהפך.

פאואל למעשה אמר - חברים, תעזבו את התיאוריה הזו, היא לא רלוונטית כרגע.