על מא ולמה: איך טנסנט הסינית מחקה 62 מיליארד דולר ביומיים?

בדצמבר 2020 העולם העסקי רעש לנוכח היעלמותו של מייסד עליבאבא (BABA) ג'ק מא, שלא נראה חודשים בציבור לאחר שנאם נאום ביקורתי נגד השלטונות הסיניים, בעקבות עצירת הנפקת ANT, זרוע הפינטק של חטיבת התשלומים של הענק הסיני, עליפיי. החשש של השלטונות הסיניים, ולא בלי צדק, זה שמטבעות קריפטו של חברות פרטיות ינגסו למה שנחשב טריטוריה ממשלתית גרידא, כלומר הכסף שמנפיקה המדינה וממנה היא מייצרת את כל הכנסותיה.

עכשיו לאחר שהשלטונות סיימו עם ג'ק מא, שהפך מיקיר השלטונות והפני הסינים לפרסונה נון גראטה פחות או יותר, המשקיעים חוששים שהרגולטורים הסיניים שמו את עיניהם על פוני מא, הבעלים של ענקית הקמעונאות והגיימינג טנסנט (TCEHY) - אין בין השניים קשר. החשש מקבל משנה תוקף לאחר שראש הממשלה הסיני לי קקיאנג אמר החודש כי הממשל צפוי להגביר את הפיקוח על ענקי האינטרנט והפינטק.

המניה יורדת כבר יומיים ברציפות, כשמחקה 7.5% ומחירה עומד על 82.6 דולר למניה. אמנם מתחילת השנה המניה עולה ב-13.4%, אז נסחרה על קרוב ל-73 דולר למניה, מהשיא שלה בפברואר של 99 דולר, המניה נמצאת בחסר של 16.6%.

לפי בלומברג, הירידות מתחילת השבוע מסתכמות ב-62 מיליארד דולר לשווי החברה שנמחקו מחטיבת הפינטק של טנסנט, כשהשוק צופה שכמו במקרה של ANT, היא תצטרך להפריד לגמרי את החטיבה הפיננסית מחברת האם.

חטיבת התשלומים של טנסנט מוערכת בסכום שנע בין 105 ל-120 מיליארד דולר, שמחולקת לעד 80 מיליארד מחטיבת התשלומים וניהול עושר וביטוח שמהווים עד 40 מיליארד דולר מההכנסות. "ייתכן ולאור המצב החדש, ניתן להעריך כי שווי החטיבה ירד ל-0", כתבו אנליסטים של ברנשטיין בעקבות הירידות שהחלו ביום שישי. "זה משמעותי בגלל שירידות נוספות יגרום להורדת הדירוג וחישוב מחדש של המכפילים שבהם נסחרת החברה", הוסיפו.

"בשורה התחתונה, הלחץ הרגולטורי על טנסנט שונה מהלחץ על עליבאבא", כתבו בברנשטיין. "העובדה שהבעלים שומר על פרופיל נמוך, יוסיף למרווחים. יותר חשוב מזה, אנו מעריכים שהעמדה התחרותית של טנסנט נותרה סולידית, עם מעט מאוד מתחרים על רווחי הליבה והעסקים עצמם", סיכמו.