האם החברה הקטנה שטסה פי 20 בשנה יכולה להתחרות בפייזר, מודרנה וג'ונסון אנד ג'ונסון?
אחד הדברים היפים בעולם ההשקעות הוא שדי במשפט אחד, עובדה או ציטוט, כדי לבסס סופית (או להפריך סופית) רעיון השקעה שלם. עבור כותב שורות אלו מדובר באימרה לאחרונה, די אגבית או אפילו פליטת פה, של ד"ר אנתוני פאוצ'י המפורסם, אשר הפך בשנה החולפת לאורים ותומים של הטיפול במגפת הקורונה בארה"ב ומשמש כיום כיועץ לבית הלבן בנושא. אותו פאוצ'י, שהתייחס בכלל לסאגת הבעיות של החיסון לקורונה שפיתחה חברת אסטרה זנקה (על כך בפעם אחרת), ציין כי ייתכן וארה"ב בכלל לא תזדקק בסופו של דבר לחיסון מבית אסטרה זנקה, וזאת בזכות כמויות החיסונים שארה"ב צפויה לקבל מחברות כמו ג'ונסון אנד ג'ונסון, נובהווקס ומודרנה.
מי היה מאמין, שאותה חברה איזוטרית אשר עמדה אך לפני כשנה וחצי בפני סכנת כיליון, תוזכר בנשימה אחת ע"י האדם המזוהה ביותר בארה"ב עם המאבק הרפואי בקורונה, מיד לאחר מפלצת תעשייתית-רפואית כמו ג'ונסון אנד ג'ונסון, ולפני חביבת עידן הקורונה חברת מודרנה?
נחזור שנה אחורה, קצת יותר, ל-26 בפברואר 2020: דיווח של חברת Novavax
NOVAVAX INC
+5.35%
NOVAVAX INC
8.47
+5.35%
- כל הכותרות
והנה, מעט יותר משנה קדימה, ומניית Novavax נסחרת לפי מחיר של 186 דולר, או שווי שוק של כמעט 14 מיליארד דולר, וזה עוד אחרי שהיא התממשה משיא של כ-330 דולר למניה לפני חודשיים. כן, מדובר בתשואה שנתית של פי 16-20, ולהערכתי ממש עדיין לא נאמרה המילה האחרונה (תיכף אסביר). כלומר, אם במהלך השנה האחרונה התנהגותן של מניות כמו מודרנה וביונטק משכו את תשומת לבם של מרבית המשקיעים ואת כותרות אמצעי התקשורת, הרי שלאמיתו של דבר מי שעשה את "המכה האמיתית" הוא זה שקנה את מניית NVAX לפני כשנה והחזיק בה עד היום.
המקרה של Novavax ממחיש בעיניי יותר מכול את פוטנציאל התשואה העצום למשקיעים סבלניים בעלי בטן חזקה בעולמות הטכנולוגיה הרפואית.
ובאשר לעתיד של מניית NVAX, אז באופן אולי מפתיע ולא אינטואיטיבי, הרי שגם היום אני עדיין סבור כי קיים אפסייד לא מבוטל למניה:
חיסון הקורונה של נובהווקס, הניתן בשתי מנות, פועל אמנם כמו החיסונים האחרים, כלומר באמצעות "לימוד" המערכת החיסונית של המתחסן לייצר נוגדנים לחלבון הספייק המפורסם של נגיף הקורונה. אך, להבדיל, החיסון של Novavax עובד על ידי שילוב של חלבון ספייק מזוקק עם adjuvant, חומר הנועד להגביר תגובה חיסונית נתונה. החיסון מפותח באופן הבא: מחדירים גן מהונדס אל תוך נגיף הקרוי baculovirus, ומאפשרים לו להדביק תאים חיים של חרק העש. חלבוני הספייק מתאי העש "מורכבים" אל תוך ננו-חלקיקים (nanoparticles) אשר בעודם דומים לנגיף הקורונה אינם מסוגלים להשתכפל או לגרום ל-19-COVID. לאחר מכן אותם ננו-חלקיקים מוחדרים באמצעות החיסון לגוף המתחסן אשר מפתח תגובת נוגדנים.
הטכנולוגיה הרקומביננטית של Novavax היא וותיקה, ולפי הערכות שונות מהווה את המתקפה הישירה ביותר על נגיף הקורונה. חיסוני קורונה אחרים אשר אושרו עד היום לשימוש ע"י ה-FDA הינם בהחלט חדשניים ויעילים, אך באופן כללי מבוססים על גישות עקיפות יותר של מלחמה בנגיף. כך, טכנולוגיית ה-mRNA של פייזר-ביונטק ומודרנה למעשה מכילה הוראות לתאים אנושיים לייצר חלבוני ספייק, ואילו ה-adenovirus vectors של ג'ונסון אנד ג'ונסון ואסטרה זנקה נושאים הוראות לייצור נוגדני anti-SARS-COV-2.
בחודש ספטמבר האחרון החלה Novavax בניסוי קליני מסוג phase 3 בבריטניה, ובדצמבר – בארה"ב ובמקסיקו. הניסוי בבריטניה, שכלל 15,000 איש, הניב ממצאים מרשימים: יעילות של 96.4% ביחס לוירוס "המקורי" (מזה 100% יעילות במניעת מחלת קורונה קשה עם תסמינים המצריכים אשפוז בבית-חולים, דוגמת טכיפניאה, קצב לב גבוה במצב מנוחה וצורך בהנשמה); ו-86.3% ביחס לוריאנט הבריטי.
מעבר ליעילות הקלינית הגבוהה שהוכחה עד היום בקרב בני אדם, אשר הופכת את חיסון הקורונה של Novavax בעיני מומחים רבים כ-Best-In-Class, קיים רמז נוסף לייחודיות פוטנציאלית של Novavax במניעת הידבקויות ולא רק בהגנה על מתחסנים. זאת, כאשר עדיין לא ברור היום עד כמה באמת יעילים החיסונים האחרים במניעת הידבקויות, כלומר לא רק להגן על הריאות אלא גם למנוע מהנגיף להתפתח באף שממנו הוא יכול להתפשט. בניסוי פרה-קליני קטן, החיסון של Novavax דווקא כן מנע באופן יעיל מנגיפי 19-COVID מלהתפתח באפם של קופים.
ל-Novavax הסכמי אספקה גלובליים רבים, כמובן בכפוף לקבלת האישורים הרגולטוריים הנדרשים בחודשים הקרובים: בבריטניה (60 מיליון חיסונים); בקנדה (52 מיליון חיסונים, עם אופציה ל-24 מיליון חיסונים נוספים); באוסטרליה (51 מיליון חיסונים); בדרום קריאה (40 מיליון חיסונים); ניו זילנד ((11 מיליון חיסונים); ושווייץ (6 מיליון חיסונים). באיחוד האירופי נראה כי המו"מ לאספקת חיסונים מצוי בישורת האחרונה, עם מהמורות המספקות בעינינו הזדמנות כניסה טובה למניה, כך שלא נופתע אם נראה חוזה אספקה ל- Novavaxכבר בתקופה הקרובה.
אז לאחר היסטוריה בעייתית של שני ניסויים קליניים גדולים אשר נכשלו, כמעט סגירה סופית של החברה (לרבות פיטורי 100 עובדים וסגירת שני מתקני ייצור), ובכלל 30 שנות קיום ללא הוצאת מוצר כלשהו לשוק, נראה כי Novavax עלתה על דרך המלך, עם יעד ייצור של 2 מיליארד חיסונים עוד השנה, חצי מזה בהודו (באמצעות 8 אתרי ייצור והפצה ברחבי העולם, לרבות שיתופי פעולה חשובים בבריטניה עם GSK, ביפן עם Takeda, בהודו עם ה-Serum Institute of India, ובדרום קריאה עם SK bioscience).
בהנחה, הסבירה מאוד, ש-Novavax אכן תזכה בחודשים הקרובים באישורים רגולטוריים לחיסון הקורונה שלה במדינות רבות (ובראשן כמובן ה-FDA בארה"ב, ה-EMA באירופה וה-MHRA בבריטניה), בין אם מדובר באישורי חירום (EUA) או באישורים סופיים, ניתן להעריך כי Novavax יכולה כבר בשנת 2021 להציג מכירות ברמת ה-4 מיליארד דולר.
אם כך, מניית NVAX, גם לאחר מהלך עליות של פי 15-20 בשנה האחרונה, נסחרת בעצם לפי מכפיל הכנסות (המכפיל הרלבנטי לתמחור חברות במצבה של Novavax) של 3-3.5 בלבד.
ומה עוד אנחנו אוהבים בחברה / מניה?
חיסון ה-NanoFlu – באמצעות שימוש באותה הטכנולוגיה שתוארה לעיל (ננו-חלקיק של חלבון רקומביננטי המיוצר ממערכת baculovirus של תא חרק, בשילוב עם adjuvant), ל-Novavax יש למעשה מוצר נוסף שהינו ממש על המדף: חיסון לשפעת עונתית בשם NanoFlu אשר כבר לפני שנה הציג נתוני יעילות מובהקים ומשמעותיים בניסוי phase 3 ביחס לחיסון ה-Fluzone הנפוץ של חברת סאנופי. הגשת החיסון לשפעת לאישור ה-FDA (במסלול BLA ותוך שימוש בתוואי המואץ אשר כבר אושר לחברה), נדחתה אך ורק בגין התמקדותה של Novavax בתהליכי הפיתוח והאישור של החיסון לקורונה.
חיסון קומבו – Novavax גם בוחנת כיום דרכים לפיתוח חיסון משולב לשפעת וקורונה, צורך שנשמע רלבנטי מאוד לעולם הפוסט קורונה.
ובהקשר הספציפי של המניה – אותה מרקחה שהפכה כל כך משתלמת למשקיעי לונג, של יתרות שורט משמעותיות, ונוכחות בקרב משקיעי Ronbinhood וקהילות Reddit (כהגדרה).
לסיום, לצערנו די ברור, וגם ארגון הבריאות העולמי מצהיר על כך, כי נגיף הקורונה לא יהיה המגפה האחרונה, והאנושות תיאלץ להמשיך ולהתמודד עם מוטציות בעייתיות, נגיפים קשים ומגפות עתידיות. כיום, אף שמגפת ה-19-COVID הספציפית רחוקה מאוד מסיום, מדענים רבים בעולם קוראים להתחיל בהכנות להתמודדות עם מגפת הקורונה הקטלנית הבאה. כי הרי כמו שהתפרצויות של קורונה אירעו כבר 3 פעמים במהלך שני העשורים האחרונים (SARS, MERS וכעת 19-COVID), אזי שרק סביר להניח שזה יקרה שוב. ולעניות דעתי, חברה כמו Novavax - בזכות הטכנולוגיה שלה כפי שתוארה פה, הניסיון המשמעותי שצברה בפיתוח החיסון ומיצובה העסקי ההולך ומתפתח בתחום, הינה בעלת פוטנציאל משמעותי להיות שחקנית מרכזית גם בהתמודדויות הגלובליות הבאות.
בשורה התחתונה, למרות התשואה הפנומנלית של מניית Novavax בשנה החולפת, היד עוד בהחלט נטויה.
הכותב הוא ראש תחום טכנולוגיה רפואית באלטרנטיב בית השקעות
* אין לראות באמור לעיל משום המלצה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או שיווק השקעות ו/או ייעוץ מכל סוג שהוא. המידע המוצג הינו לידיעה בלבד ואינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. כל העושה במידע הנ"ל שימוש כלשהו - עושה זאת על דעתו בלבד ועל אחריותו הבלעדית. החברה ו/או הכותבים מחזיקים ו/או עלולים להחזיק חלק מן הניירות המוזכרים לעיל.
תודה.
לתגובה חדשה
חזור לתגובה
-
10.ברור הכתבה בפוליטיקו לא מענינת את הכותב הכול יופי טופי.שגיא 02/11/2021 09:47הגב לתגובה זו0 0בחומר הפעיל החברה מצליחה להגיע בקושי ל70 לאחוז כשהיא מגישה לאישור על 90 אחוז ברשות התרופות ...אישור באינדונזיה ואנגליה לא חשובים רק האירופאי והאמריקאי ושם יש בעיה שיכולה לדחות את האישור ...אבל למה להתייחס לזוטות את מי זה מעניין ...סגור
-
9.גם נתניהו הזכיר בעבר מגעים עם חברה זו (ל"ת)צביקה 06/05/2021 11:23הגב לתגובה זו0 0סגור
-
8.מניעה נהדרתהמובטל בטיטו 08/04/2021 07:30הגב לתגובה זו0 0עשיתי עליה סיבוב נאה בקיץ 20סגור
-
7.חיסוני נובווקסיוסי רונן 08/04/2021 00:40הגב לתגובה זו2 0טוב מאד שעוד חיסון כוביד 19 נכנס למלחמה בקורונה. אם יקבל את כל האישורים יוכל לתפוס את המקום שיתפנה מפסילה כזאת או אחרת של אסטרזניקה.בישראל כבר נעולים על פייזר ומודרנה וקשה לראות את החיסון של נובווקס מתחרה איתם בישראל. אבל העולם גדול וחסרים חסונים. שיהיה להם בהצלחה.סגור
-
6.בימים הקרובים המניה תעוף לחללמחכה לנוובקס 07/04/2021 15:50הגב לתגובה זו1 1אני עוקב כבר זמן לא מועט אחר החברה, מדובר על חיסון טוב יותר מחיסוני הrna, הן ברמת היעילות שנבדקה על הוריאנטים והן ברמת הבטיחות, הרבה פחות תופעות מדווחות, טכנולוגיה הרבה יותר מוכרת מוכחת וסימפטית לטווח הארוך, אני מקווה מאוד שאזרחי ישראל יזכו לו! מחיר המניה מצחיק עכשיו ומומלץ לרכוש בימים הקרובים לפני הודעת האישור הרגולטורי.סגור
- טען עוד
-
5.יש לה 800 מיליון דולר במזומן ואישור בחודש הקרובלמספר 3 07/04/2021 14:19הגב לתגובה זו0 1שווה לבדוק לפני ההצהרותסגור
-
4.מודרנה נסחרת בשווי פי 4 ממנה זה לא סתם מוצר אחדלמספר 3 07/04/2021 14:16הגב לתגובה זו0 0יש להם בנוסף את החיסון הטוב בעולם לשפעת שצפוי לצאת תוך שנה, רק ממנו הם יכולים לקבל הכנסות של 3-4 מיליארד בשנה. חיסון משולב לקורונה ושפעת יכול להיות שווה פי 4-5 מזה בהערכות שמרניותסגור
-
3.נפלתם על הראש !דניאל 07/04/2021 11:47הגב לתגובה זו6 1חברה נסחרת בשווי שוק של 14 מיליארד דולר עם כמעט 0 הכנסות וקופת מזומנים ריקה נשענת על פיתוח מוצר אחד בודד צנרת פיתוחים ריקה משנה זהירות חברים לפני שרצים מכפיל עושים לפי דוחות כספיים לא לפי חלומותסגור
-
אתה מטעה.אלי 07/04/2021 15:03הגב לתגובה זו1 0יש להם כסף שהתקבל מהממשלה בארהב... משהו כמו 1.6 מיליארד.סגור
-
2.הם תגלית השנה שלי, לדעתי יש להם אפסייד מטורףסתם אחד 07/04/2021 08:43הגב לתגובה זו1 1בחודש- חודשיים הקרובים צפוי אישורסגור
-
1.מסכים לחלוטין עם הכתבה.חוקר 07/04/2021 08:26הגב לתגובה זו0 0החיסון של נובהווקס צפוי להיות מאושר עוד החודש. ולאחר מכן שילוב של חיסון שפעת עם קורונה. המניה רק מגרדת את הפוטנציאל שלה גם מבחינת מכפיל רווח עתידיסגור
