צ'יווי: ההכנסות עלו, החברה עברה לרווחיות - אך השווי מנופח
בעלי חיים
חברת האיקומרס
CHEWY INC
-2.1%
CHEWY INC
31.71
-2.1%
חברת צ'יווי עוסקת בסגמנט ספציפי מאוד של עולם האיקומרס - מכירות אוכל ומוצרים נלווים לבעלי חיים. החברה היא חברת איקומרס "על מלאה" כלומר היא אינה מחזיקה בכללי מפעלים משלה אלא קונה מצדדי ג' והיא פועלת רק באונליין.
סגמנט מכירת האוכל לבעלי חיים נחשב לאהוב מאוד על העוסקים בענף האיקומס בגלל שמטבע הדברים הלקוחות שמבצעים את ההזמנות מבצעים את ההזמנות באופן חוזר ונשנה כל תקופת זמן קבועה ולא מדובר במוצרים חד פעמיים. חוץ מזה, "הנאמנות" בענף נחשבת ליחסית גבוה שכן כאשר מדובר באוכל לבעלי החיים רבים מעדיפים לקנות מאתרים מוכרים או לפחות מאתרים שהם רכשו מהם כבר את האוכל.
- כל הכותרות
צ'יווי נחשבת למובילה בתחומה והיא נסחרת לפי שווי שוק של לא פחות מ-32 מיליארד דולר. אם לוקחים את הרווח של הרבעון ומכפילים אותו ב-4 מקבלים שהחברה נסחרת במכפיל רווח הזוי של לא פחות מ-200 על הרווח של החברה. זאת לחברה בלי הון עצמי גדול באופן מיוחד, שחוץ מזה חלק ניכר מהצמיחה והמעבר לרווחיות שלה נובע מהקורונה. אנשים היו יותר בבית אז קנו יותר באונליין ובפחות בחנויות וגם היו יותר עם החיות שלהם - אז קנו להן עוד דברים.
המכפיל הגבוה נובע ככל הנראה מאמוציות רגשיות של השוק סביב הפעילות של החברה, הצמיחה של החברה (שלא בטוח תחזיק מים) וסביבת הריבית הנמוכה שיש כיום. אבל שלושת הדברים הללו, במיוחד שני הראשונים - לא בטוח שימשיכו להיות כך גם בשנים הקרובות.
החברה רשמה רווח לפני מס ברבעון של כ-38.7 מיליון דולר - החברה לא רשמה הוצאות או הכנסות מס ועל כן הרווח לפני מס של החברה הוא גם הרווח הנקי שלה. הסיבה שהחברה לא רשמה הוצאות או הכנסות מיסים לכאורה הייתה מתמיהה אם היה מדובר פה בחברה ישראלית - שכן החברה עד כה הייתה הפסדית, שרפה הרבה כסף ולא הייתה קרובה עדיין לרווח ואם היא פתאום עוברת לרווח אז היא אמורה לרשום הכנסות מס ונכסי מיסים נדחים שכן היא לכאורה צפויה לנצל לצורכי מס את הפסדי העבר שלה.
אבל דווקא בגלל שמדובר בחברה אמריקאית, שכפופה לתקינת ה-US-GAAP של ארצות הברית ולא ל-IFRS שהוא התקן הנהוג בישראל ובמרבית המדינות בעולם - החברה לא רשמה הכנסות מיסים. שכן ה-US-GAAP דורש וודאות של לפחות 75%-80% לפני רישום הפרשה או נכסי מיסים נדחים בעוד ש-IFRS דורש רק 50%. לכן, אם החברה הייתה חברה ישראלית או אירופאית סביר להניח שהייתה רושמת הכנסות מס אך מכיוון שהיא נסחרת בארצות הברית היא אינה רושמת הכנסות מס. בגלל התקינה החשבונאית ההפסדים הצבורים של החברה לא נרשמים כנכס במאזן כשבפועל הם נכס גדול ומשמעותי מאוד.
תודה.
לתגובה חדשה
חזור לתגובה
