HSBC: לאזן מחדש את התיק לקראת מעבר הכלכלה מהתאוששות להתרחבות

 בנק HSBC הבריטי ממליץ למשקיעים להתכונן לשינויים חשובים בסביבת המאקרו בעולם, כך לפי התחזית האמצע-שנתית שלו שמפרסם אתר CNBC.  הבנק אומר שיש להיערך שהמחזור הכלכלי ישתנה ממצב של התאוששות ממשבר הקורונה למוד של התרחבות, שבתורו יאופיין בתקופה של תשואות נמוכות יותר, וכן מעבר למדיניות פיסקאלית "אקטיביסטית".

התוצר המקומי התאושש משפל הקורונה הן בארצות הברית והן בסין ובחלקים המתועשים של אסיה, ורווחי התאגידים מסמלים ריבאונד בצורת V, כשהצפי לרווחי 2022 אף חוצה את זה שהיה בשוק קודם לפרוץ הקורונה.

לפי הבנק, הדבר הביא לדיון בקרב קבועי המדיניות המוניטרית, קרי הבנקים המרכזיים של המדינות, לגבי התזמון של הפחתת ההרחבה הכמותית, מה שמצביע על כך שאנו נמצאים באמצע המחזור הכלכלי ובשלב ההתרחבות שלו.

"לאחר תקופה שבה אופטימיות גוברת מצד המשקיעים הביאה לתפיסה של סיכון מופחת ודירוג מחש לנכסי סיכון, התחזית כעת הפוכה", אמר אסטרטג גלובלי בכיר ב-HSBC, ג'וזף ליטל. "הערכות השווי הנוכחיות יכבידו על התשואות יותר ויותר, שכן הרבה מהחדשות הטובות לגבי ההתאוששות מהמשבר כבר תומחר לתוך מניות החברות".

• נכסים ובנין במו"מ עם אמזון להשכרת משרדים בבניין HSBC במנהטן
• רוצים לפתוח חשבון בבנק זר? זה מה שכדאי לכם לדעת

עוד הוא הוסיף כי מניות ערך, קרי כאלה שנסחרות בדיסקאונט על הנתונים העסקיים שלהן, ימשיכו להיראות הגיוניות למול ירידות של התשואות על אגרות החוב. "אנו מתעדפים שווקים מחזוריים כמו בריטניה, אירופה והשווקים המתעוררים הגדולים. הסיכון המחזורי לדאונסייד מצוי בדולר, שחשוב באופן מיוחב לאסטרטגיה שלנו שמתעדפת עסקים גלובליים וניירות ערך המייצרות הכנסה קבועה מהשווקים המתעוררים".

בצד המעבר במחזור הכלכלי לשלב ההרחבה, השינוי בקונצנזוס של הכלכלות המפותחות באשר למדיניות מצביע כאמור על מה שמכנים ב-HSBC "אקטיביזם פיסקאלי". ליטל הסביר כי מדובר "שימוש רחב יותר במייצבים אוטומטיים ונסיגה בתכניות החל"ת" לצד השקעה בצמיחה 'ירוקה' (בכוונה ללא מזהמת) וכזו שאינה מדירה חלקים באוכלוסייה שנמצאים בתעדוף גבוה.

"הסיכונים הישנים של העשור הקודם התחלפו בסט של אתגרים חדשים: מסים גבוהים יותר, אינפלציה, ושוק עבודה חזק יותר. כבר אנחנו רואים מכוונות מטרה במדיניות של ארצות הברית וסין", המשיך ליטל ואמר "החשיבה מחדש הכי יסודית שיש לעשות צריכה להתמקד בתפקיד שמשחקות אגרות החוב הממשלתיות. בעוד שהאיזון של הסיכונים הכלכליים משתנה, אגרות החוב עתידות לאבד את הצעת הערך שלהן כאמצעי גידור זול".

• מניית אפל מתרסקת, טסלה נופלת, וגם אנבידיה בצרות: אלה המניות שיבלטו היום בוול סטריט
• החוזים נופלים עד 3.2% - סין מטילה מכס על יבוא מארה"ב בשיעור של 34%
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

ליטל מדגיש כי אין תרופות פלא, אך מציע שהמשקיעים יבחנו השקעות שיגוונו את תיק ההשקעות שלהם ויסתכלו על טווח רחב יותר של נכסים בדירוגי השקעה אלטרנטיביים: "משקיעים צריכים לנסות ולהגיע הכי קרוב שניתן לתזרימי מזומנים אמיתיים שמוגנים מפני האינפלציה. חוב עבור פיתוח תשתיות יכול להיות מועמד חזק בקטגוריה הזאת, ומבחינה היסטורית זה דבר שסיפק תשואות הגונות ומציע פיזור רחב יותר מאשר חוב כללי, ושמאופיין בסיכון להפסד קל יותר".

ב-HSBC מציינים גם כי נחושת ומינרלים דוגמת אורניום או מתכון נדירות הם גם כן אטרקטיביים, כמו גם שוק קיזוזי הפחמן.