ההסבר של קאת'י ווד ליציאה ממניות הטק הסיניות לא מספק

קאת'י ווד, הבעלים והמנכ"לית של חברת ניהול ההשקעות ARK הודיעה כי היא מתכננת לצמצם חשיפה לסקטור מניות הטכנולוגיה בסין. הדבר בא לאחר שלאחרונה החל הממשל הסיני בהטלת מגבלות והכריז מעין "מלחמה" בחברות הטכנולוגיה הסיניות.

קאת'י ווד נחשבת שורית מאוד על מניות הטכנולוגיה הסיניות ובקרן ההשקעות שלה בפינטק - 18% מהכסף המנוהל הושקע בחברות פינטק מסין. אז מה קרה בעצם?

הנימוק שלה הוא: "השוק שינה את הדרך שלו להעריך את החברות האלו. המניות אומנם ירדו, אבל הן ככל הנראה יישארו למטה". המניות ירדו משמעותית, מדובר על 25%-30% ובמקרים מסוימים אפילו יותר.

הנימוק שלה מתנגש עם הגישה של לקנות דווקא בירידות הבעיה שהנימוק הזה מתנגש עם גישה אחרת שאומרת שדווקא כשיש ירידות כדאי לקנות. כלומר, ברגע שקובעים ערך של חברה, יעד לשווי עתידי, אז בודקים מה המשמעות ביחס למחיר השוק, ואם מחיר השוק יורד, זו הזדמנות. הערך של החברה נקבע בהתאם לתחום הפעילות, הצמיחה, הפוטנציאל, הרווחים ועוד, וזה לא משתנה חדשות לבקרים. 

להגיד פשוט "השוק מתמחר את החברות בשווי נמוך ולכן לא נקנה" זה בדיוק הפוך מגישת ההשקעות שאמורה להיות למשקיע נבון כפי שהגדירה ענק ההשקעות בנג'מין גראהם לפני 70 שנה. משקיע נבון קונה כשהחברה זולה ומוכר כשהיא יקרה. לא נמנע מלקנות אותה כי היא זולה וקונה אותה כי היא יקרה.

• התומכת הכי גדולה של טסלה מוכרת מניות - מימוש רווחים או אובדן אמון?
• אחרי הכישלון בקרן הסל, קתי ווד רוכשת 3 מניות ומגדילה אחזקה בקריספר

אז למה התכוונה ווד - כנראה לשילוב של שני דברים - אולי היא בעצם אומרת לנו שהיא שחקנית של מומנטום, והמומנטום עכשיו ירד מהחברות הסיניות ולכן היא יורדת, אבל היא גם מכוונת למהלכים של הממשל הסיני. המהלכים האלו נגד חברות הטכנולוגיה כשבמקביל גם הממשל האמריקאי מערים קשיים, הם שינוי כללי המשחק של החברות האלו. הסיכון בהן גבר, אי הוודאות גדלה ולכן - יש ירידת מחירים והקרנות של ווד מוכרות. 

מי זו קאת'י ווד? נזכיר כי מנהלת קרנות ARK, קת'י ווד היא אחת הכוכבות של וול סטריט, עייני המשקיעים נשואות אליה ואל קרן הדגל של חברת ARK שבבעלותה. בשנה שעברה - בעקבות הראלי בשווקים ובפרט במניות הטכנולוגיה - קרן החדשנות שלה (סימול: ARKK) רשמה תשואה של 150%. בהחלט מרשים לכל הדעות.

אלא שמאז השיא של כ-160 דולר שרשמה בחודש פברואר, איבדה קרן החדשנות כ-26% מערכה, לרמה של כ-117.9 דולר נכון לכתיבת שורות אלו (כשבדרך הירידות היו גדולות עוד יותר). גם שאר הקרנות שלה איבדו מהגובה שלהן בשנה האחרונה, ולא מעט - עשרות אחוזים כל אחת. אז היא איבדה מכוחה בשנה הנוכחית, אבל האם היא איבדה גם את מגע הקסם?

• התשואות מזנקות והדולר נופל: שוק האג"ח מאותת חוסר אמון
• טראמפ מציע עסקה: ייבאו גז ונפט מארה"ב - ותימנעו ממכסים
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

האם זה סוף ההצלחה יוצאת הדופן של ווד וקרנות ARK? קשה לומר וייתכן בהחלט שלא. אבל המחקרים ארוכי הטווח בשוק ההון מלמדים שקשה מאוד להכות את המדדים. לאורך זמן, מעטים הם מנהלי ההשקעות שמצליחים באופן עקבי להשיג ביצועים עודפים על השווקים - ובינתיים זה מה שקורה גם לווד ולקרנות שהיא מנהלת. כשהשווקים התנהגו כפי שהיא ציפתה הקרנות שלה עלו יפה, וכעת כשהתחזיות שלה פחות מצליחות - היא מפסידה.