זהו ככל הנראה "הטריק" המרשים ביותר שביצע הפד'
אחד החששות העיקריים שמלווים את השווקים בחודשים האחרונים הוא האינפלציה. רבים מהמשקיעים מאמינים כי האינפלציה תחייב בסופו של דבר את הפד' ויתר הבנקים המרכזיים להתחיל במדיניות מצמצמת ש"תסיים את החגיגה בשווקים".
הנתונים מראים כי האינפלציה אכן תופסת תאוצה בחודשים האחרונים: מדד המחירים לצרכן לחודש יולי בארה"ב הצביע על עליית מחירים של כ-5.4% - הנתון הגבוה ביותר בעשורים האחרונים. במקביל, גם ציפיות האינפלציה לשנים הבאות מראות כי האינפלציה בארה"ב צפויה להיות גבוהה בהרבה "מהיעד הקבוע" של הפד' שעומד על אינפלציה של 2% לשנה. כיצד הפד' נותר אדיש?
למרות נתונים אלו, נציגי הפד' ממשיכים לטעון בחודשים האחרונים כי נכון לשעה זו אין מה לחשוש מהתפרצות האינפלציוניות. הטיעון המרכזי כרגע הוא ש"מדובר בנתונים זמניים" שמושפעים מהתקופה המקבילה ו"בצוואר הבקבוק" שנוצר בחלק מקווי היצור בעקבות פתיחה חלקית של המפעלים בעולם. ובכן, טיעון זה אכן נכון. לדוגמא, בתקופה המקבילה אשתקד ירד מחיר הנפט לרמות שפל היסטוריות בגלל הסגרים ורק העלייה מ-20 דולר לחבית ל-70 דולר לחבית (חזרה לנורמל) מצדיקה זינוק באינפלציה. האם הנפט ימשיך לזנק באותו הקצב מהרמות הנוכחיות? סביר להניח שלא.
- כל הכותרות
אך לא רק "הגורמים הזמניים" מאפשרים לפד' להיות רגוע, הפד' יודע כי ציפיות האינפלציה המגולמות היום בשוק פשוט לא רלוונטיות ומעוותות לחלוטין – הרבה בגללו
זהו ככל הנראה "הטריק" המרשים ביותר שביצע הפד' בשנים האחרונות בשווקים: בתחילת האירועים סביב הקורונה, החשש העיקרי של מקבלי ההחלטות היה דפלציה. בעולם של חוב, דפלציה יכולה בקלות להחריף את המשבר ואת המיתון. ומה קורה כאשר אין ציפיות אינפלציוניות? הפד' דאג לייצר אותן באופן מלאכותי.
איך מייצרים ציפיות אינפלציה באופן מלאכותי?
ניתן לגזור את ציפיות האינפלציה לשנים הבאות באמצעות חישוב ההפרש בין מחיר אגרות החוב הצמודות למחיר אגרות החוב הלא צמודות. במילים פשוטות: אם מחיר האג"ח הצמוד ל-10 שנים יעלה ביחס למחיר האג"ח הרגיל ל-10 שנים, ציפיות האינפלציה הנגזרות ל-10 שנים יעלו במקביל.
מנתוני הפד' עולה כי הבנק רכש מאז מארס 2020 כ-2.6 טריליון דולר של אגרות חוב אמריקניות. מתוכם כ-200 מיליארד דולר באגרות חוב צמודות. נשמע מעט? חשוב להדגיש כי שוק האג"ח הצמוד בארה"ב קטן בהרבה משוק אגרות החוב הרגילות, כך שבאופן יחסי הפד' השפיע יותר על שוק זה. מהנתונים האחרונים עולה כי הפד' מחזיק כעת קרוב ל-25% משוק האג"ח הצמוד בארה"ב, לעומת אחזקה של בערך 10% לפי תחילת המשבר.
חלקו היחסי של הפד' בשוק האג"ח הצמוד: בלתי נתפס
בנוסף, חשוב לציין כי שוק האג"ח הצמוד בארה"ב הרבה פחות נזיל משוק האג"ח הרגיל. כתוצאה מכך, הרכישות הגדולות של הפד' השפיעו בצורה משמעותית על מחיר האג"ח הצמוד ויצרו "ציפיות אינפלציה מלאכותיות".
"פרמיית האינפלציה" במחירי האג"ח הצמוד, מתוך מחקר של הבנק להסדרים בינלאומיים (BIS) – עלייה גדולה מאז הפד' התחיל להתערב בשוק.
לנוכח התערבות חסרת תקדים זו, נראה כי "לא ניתן לחזות כלום" מהתנהגות ציפיות האינפלציה בשווקים: ציפיות האינפלציה לשנים הבאות גבוהות? ייתכן מאוד שמדובר בעיוות שנוצר ע"י רכישות הפד'.
תודה.
לתגובה חדשה
חזור לתגובה
-
13.מטורף!!! (ל"ת)עמי 28/07/2021 14:18הגב לתגובה זו0 0סגור
-
12.תמשיך לכתוב עמיתאחי 28/07/2021 11:10הגב לתגובה זו3 0רק אתה מביא חדשות מאקרו מעניינותסגור
-
11.כאילו שזה הנתון היחידי שגורם לצפי אינפלציהמוטי 28/07/2021 08:49הגב לתגובה זו2 0מה עם העובדה שמפעלים ועסקים נסגרו בקורונה, וכאשר השוק יוצא מסגר הביקושים חוזרים מהר מאוד אבל ההיצע כבר ירד?סגור
-
10.טוב שחזרתטוב שחזרת 28/07/2021 06:51הגב לתגובה זו5 0היית חסר אף אחד לא מביא את מה שאתה מביאסגור
-
9.מעניין. (ל"ת)הקורא 28/07/2021 03:12הגב לתגובה זו0 0סגור
- טען עוד
-
8.הטועה הראשיברוך השב 27/07/2021 17:07הגב לתגובה זו2 4מה שלומך אני סורי על ההייטריות אבל חזרת לטעות ולהטעות? כל פעם חוזה תאונה קריסה אסון שמתקרב וכשזה לא קורה אתה מוצא איזה תירוץ מתוחכם. יום אחד אתה תיהיה צודק אח מאמין בך יום אחד תיהיה קריסה ותגיד לכולם "אמרתי לכם" רק חבל שיכלת כבר להיות מליונר ולהפסיק להתפרנס מלכתוב כאן שטויותסגור
-
יש הבדל בין ציפיות לאינפלציה עצמהשד' האינפלציה יצא 27/07/2021 19:17הגב לתגובה זו4 0כנראה שבאמת הפד יצר ציפיות במניפולציה הזו. אבל זה לא מסביר את עליית המחירים הנוכחית בכל המגזרים .סגור
-
7.הקטר האינפלציוני יצא לדרך!!!yaya 27/07/2021 15:25הגב לתגובה זו2 0הפד הולך לקבל לפרצוף בומרנג אינפלציוני-יכול להמשיך לווסת את שוק אגרות החוב ולהדפיס כסף ויחד עם זאת את שוק המניות.את המשבר מעבר לפינה-הוא מתעלם כרגע ומקווה לניסים.כוחות הכלכלה הפונדמנטלים יגברו בסופו של דבר על כל התנהלות הפד.משבר עולמי עניין של זמן לא ארוך.סגור
-
הפד לא מקבל לפרצוף שום דברעמך 27/07/2021 19:23הגב לתגובה זו2 0הוא מחולל אינפלציה ראשי. למה הוא קונה כל חודש אגחים בגובה של 80 מיליארד ו20 מיליארד של אגחים מגובה משכנתא?סגור
-
6.מטרת הפד ,מוסד פרטיעמך 27/07/2021 15:23הגב לתגובה זו8 3להציל את חבריו הבנקאים ואלפיון עליון על חשבון העצם האמריקאי. כמו שבנק ישראל הוא בנק של בנקאים ולא של עמך ישראל. כל יום שהבנקים המרכזיים קיימים כך הנזק שלהם הולך ומצטבר. מי שלא מבין מי זה פד בגוגלסגור
-
5.רכישות אג"ח הן תמנע את האינפלציה? הן יותר גידור.יוסי. 27/07/2021 13:49הגב לתגובה זו5 2עליה במחיר של סחורות,הובלות, אנרגיה וכו' הן מדד לאינפלציה. קנית אג"ח צמוד אולי דרך לגדר אותה.סגור
-
4.כתבה טובה (ל"ת)דוד 27/07/2021 13:15הגב לתגובה זו6 0סגור
-
3.ברוך השב עמית!!!!!!! התגעגענו!!!! איפה היית??רון 27/07/2021 13:06הגב לתגובה זו9 2בתקופת הקורונה אשתקד אתה היית הקברניט של התיק שלי, בתקופת אי וודאות עולמית הצלחת לגרום לי שקט ושפיות עם הכתבות האיכותיות שלך!! תודה רבה יקירי, כיף לראות שחזרת. התעלם מאנשים שלא מבינים איכות מהי.סגור
-
2.כל הכבודלרון 27/07/2021 12:44הגב לתגובה זו6 0ותודה על מתן האינפורמציה החשובה הזוסגור
-
1.זאב זאב חזרקיפוד 27/07/2021 12:07הגב לתגובה זו4 12מופתע שעדיין נותנים לו במה כאןסגור
