למה ננוקס נופלת כעת בוול סטריט ב-16%?

חברת ההדמיה הרפואית מישראל ננוקס נופלת ב-16% בוול סטריט לאחר פרסום הדוחות.

החברה שאינה מדווחת בינתיים על הכנסות, מדווחת על הפסד על בסיס Non-GAAP של 8.6 מיליון דולר למניה, לעומת 2.9 מיליון דולר ברבעון המקביל אשתקד. 

הוצאות המחקר והפיתוח קפצו ל-3.4 מיליון דולר, בהשוואה ל-1.5 מיליון דולר אשתקד. הוצאות השיווק עמדו על 1 מיליון דולר לעומת 450 אלף דולר ברבעון המקביל, וגם הוצאות הנהלה וכלליות זינקו ל-4.1 מיליון דולר ברבעון, לעומת 900 אלף דולר ברבעון המקביל.

למה המשקיעים התעצבנו? אז אמנם הדוחות לא טובים, אבל זה לא חדש בהקשר של ננוקס. מה שהכעיס כנראה את המשקיעים היא העסקה לקניית חברת זברה מדיקל.

לכאורה, קנייה של חברה תסייע לננוקס לצמוח, כאשר על פי הודעתה החגיגית של ננוקס עצמה הרכישה היא "במטרה לבנות את הדור הבא של חברות פלטפורמת ההדמיה הרפואית מבוססת בינה מלאכותית בתחום בריאות הציבור וכן להאיץ את פעילותה הקיימת של זברה בהטמעת פתרונות מבוססי בינה מלאכותית בפריסה רחבה במערכות בריאות, בתי החולים ובקהילה".  

אבל המשקיעים לא התרשמו מכל המילים היפות הללו, אלא מהעובדה הפשוטה שהעסקה מתבצעת באמצעות החלפת מניות. כלומר - הם עצמם יעברו דילול. כמה? במניות בשווי של 200 מיליון דולר. 100 מיליון כעת ועוד 100 מיליון בכפוף לאבני דרך.

• אחראי החיסונים ב-FDA התפטר - מודרנה נופלת ב-12%
• תוכנית הקיצוצים ב-FDA: חשש כבד בתעשיית התרופות הגלובלית

בפועל, שווי החברה ה"נרכשת" עומד על פי הרכישה על 200 מיליון דולר, ושוויה של ננוקס עומד בוול סטריט על כ-1.2 מיליארד דולר. 16%. באופן לא מפתיע - המניה נופלת כעת בוול סטריט בדיוק ב-16%.

מיהי זברה? זברה היא חברת פענוח הדמיות רפואית מבוסס בינה מלאכותית (AI), שהוקמה ב-2014, שבעבר כבר גייסה 50 מיליון דולר. היא טוענת כי קבלת קוד ה-CPT הראשון לפתרונות רדיולוגים מבוססי בינה מלאכותית, מאפשר לה להכניס את הטכנולוגיה לסל הבריאות הממשלתי הרחב בארה״ב המונה כ-60 מיליון מבוטחים.

על פי הודעתה היא "יצרה סטנדרט לשימוש בבינה מלאכותית בעולמות הרדיולוגיה דרך שורה של הישגים יוצאי דופן ושיתופי פעולה שקדמו לרכישה זו. האלגוריתמים של זברה מדיקל ויז׳ן מעבדים ומופעלים על מאגר תמונות הדימות הרפואיות הגדול בעולם למחקר, מה שמאפשר לה לייצר סל מוצרים רחב הכולל שבעה פתרונות מאושרים על ידי ה-FDA וכן מספר רב של פתרונות מאושרי תקן CE.

• המיליארדרים לא התחמקו: הונו של מאסק צנח ב-116 מיליארד דולר
• מה קרה בהיסטוריה כשהתחילה מלחמת סחר?
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

"החברה מאפשרת לבתי חולים ברחבי העולם לצרוך את הפתרונות על גבי שירות ענן מאובטח היישר לתחנות העבודה השונות של הצוותים הרפואיים בחדרי מיון, אורטופדיה, רדיולוגיה ועוד. החברה מביאה עמה אמינות קלינית מוכחת, אמון מצד הרגולטורים בעולם ופעילות משותפת עם מספר מארגוני הבריאות והמרכזים הרפואיים מובילים בעולם ביניהם: Apollo India, InterMountain Health, Erasmus, שירותי הבריאות הציבוריים של אנגליה וסקוטלנד, Albert Einstein Brazil ו-Johnson & Johnson וכן עם בי״ח אסותא בישראל". 

בהודעה החגיגית היום שתי החברות התפארו עם הרבה מילים יפות, אבל חובת ההוכחה תהיה כמובן על שתיהן - בביצוע. 

זהר אלחנני, מנכ״ל זברה מדיקל ויז׳ן: ״זברה מדיקל ויז׳ן פעלה מיום הקמתה להרחבת השימוש בבינה מלאכותית בהדמיות רפואיות במטרה לשפר את בריאות הציבור בכל העולם. הבנו שהדרך הטובה ביותר לקדם חזון זה היא על-ידי שילוב כוחות עם שותף חומרה  עם המשאבים לדחוף את הפתרונות מבוססי בינה מלאכותית שלנו למספר עצום של התקנות בכל העולם. שימוש בצילומי הדמייה רפואיים כדי לאתר ולטפל מחלות כרוניות בשלבים מוקדמים כבר עכשיו מביא לשיפור תוצאות הטיפולים, ואנחנו נרגשים להיות חלק משמעותי משיפור בריאות כלל הציבור הכל העולם״.   רן פוליאקין, יו״ר ומנכ״ל ננוקס: ״זה יום גדול עבור עולם ההדמיה הרפואית בכלל ועבור השוק הישראלי בפרט, חברנו עם חברה מהמרשימות ופורצות הדרך באקוסיסטם המקומי ובעולם הרדיולוגיה כולו. יחד אנחנו שואפים לבנות את התשובה הישראלית למדטרוניק: תחת המטרייה הגדולה של ננוקס נוכל להביא לעולם את בשורת מכשיר ההדמיה הרפואית מבוסס בינה מלאכותית שמפותח ומיוצר בישראל. החיבור הזה מאפשר לשתי החברות לייצר מערכת מבוססת בינה מלאכותית המשלבת חומרה ותוכנה לטובת מערכות בריאות ולקידום רפואה מונעת. רכישה זו עומדת בקנה אחד עם החזון שלנו, ליצירת רשת של רדיולוגים המצויידים ביכולות הבינה המלאכותית המובילות בשוק שיוכלו להאיץ את הפענוח של הדמיות רפואיות. הם, בשילוב עם ה-Nanox.ARC ייאפשרו לנו להציע פתרון מקצה לקצה לעולם הרדיולוגיה״.

נשמע מפוצץ. אבל האמת שאפילו את ננוקס המילים הללו לא ממש הרשימו, ועובדה שבסופו של דבר עסקת הרכישה נקבעה על סכום של 200 מיליון דולר, ולא הרבה מעבר לכך. כלומר - לפחות בינתיים לא מדובר על מציאה גדולה.

מאז הנפקתה באוגוסט לפני שנה בדיוק, המניה הספיקה לזנק ב-300% וגם להתרסק ב-76%. הספק בהחלט מרשים לחברה בתקופה של פחות משנה, וזאת בין השאר על רקע המלצות אנליסטים שליליות חריפות מאד מסיטרון ולאחר מספר ימים מגוף המחקר Muddy Waters. מאז ההתרסקות הגדולה לפני כחצי שנה, המניה חזרה להיסחר למעשה בסביבות השער בו היא נסחרת מאז כניסתה לבורסה (למעט ההייפ של הכניסה בהתחלה - שלא רלוונטית למשקיעים הרגילים, שלא יכולים לרכוש מראש את המניות).