צמצום רכישות האג"ח - כבר השנה; העלאת הריבית - סוף השנה הבאה

פרוטוקול דיוני הפד מחודש יולי שפורסם אמש לימד בין היתר שיש רוב לצמצום רכישות האג"ח כבר השנה. ואכן, לאחר הפרסום השוק הגדיל את ההימור שלו על העלאת ריבית כבר בסוף 2022, מדד ה-S&P500 הגיב בירידות של מעל אחוז, מדד "הפחד" קפץ ב-20%, מחיר הנפט נפל ל-64 דולר, הרמה הנמוכה שלו מאז מאי. התשואות הארוכות דווקא ירדו, שילוב שגרם לירידה מחודשת בשיפוע עקום התשואות, ונחשב לאיתות על טעות מדיניות. האיתות של השוק יקשה מאד על הפד להדק את המדיניות ובהחלט יתכן תרחיש שהוא יעדיף להתפשר על יעדיו, כלומר לסבול אינפלציה גבוהה ללא העלאות ריבית למשך זמן ממושך, כדי להימנע מהאלטרנטיבה של זעזוע בשווקים.

הצמיחה מתקררת מהר מהצפוי - לאחר שבשבוע שעבר נרשמה נפילה חדה ומפתיעה בסקר אמון הצרכנים של אונ' מישיגן, בין היתר בשל ירידה בכוונות הצרכנים לרכוש בתים, מכוניות ומוצרי בני-קיימא, אתמול התקבלו נתונים אמת מפתיעים על ירידה חדה משמעותית מהצפוי במכירות הקמעונאיות (1.1%-) וזה עוד לפני שהתחילו מגבלות הקורונה.

כלכלני גולדמן זקס חתכו אתמול את תחזיות הצמיחה לרבעון השלישי ל-5.5% בלבד מ-8.5% בסוף יולי (ו-9.5% בתחילת יולי), זאת לטענתם מכיוון ש"ההשפעה של זן הדלתא על הצמיחה והאינפלציה מתגלה כגדולה ממה שציפינו". גולדמן צופים גם כי הצמיחה תמשיך להאט בעקביות ברבעונים הבאים עד לקצב שנתי של 1.5%- 2% במחצית השנייה של 2022, בדיוק המועד בו השוק מתמחר סיכוי גבוה לתחילת העלאות ריבית - מישהו פה יוותר ונראה שאנחנו יודעים מי זה יהיה.

כותרת ראשית

שעתם הרעה של הבנקים - שעתן הטובה של מניות הבנקים

בארץ | אבישי עובדיה | 12:41 (1)

- כל הכותרות

הבנקים יורדים ב-1.8%; קדימהסטם עולה ב-9%, אנרג'יקס יורדת ב-7.5%

משבר חברות התעופה: איך הגענו למצב הזה ומה עושים עכשיו?

קודמה התוכנית להסדרת שטחי נמל חיפה

הרשות לני״ע תגביר פיקוח על שיווק השקעות אלטרנטיביות

פשרת בג"ץ: סבסוד מעונות לחרדים חייבי גיוס נמשך – לפחות עד פברואר

גל בר דעה מנכ"ל וואן זירו פורש מתפקידו

שעתם הרעה של הבנקים - שעתן הטובה של מניות הבנקים

אושרה התכנית להקמת קריית הממשלה בעכו

מג'יק מעלה תחזית לשנה כולה; ההכנסות ברבעון עלו על הצפי

ישרס: קפיצה ברווח מנדל"ן למגורים - 22.4 מיליון שקל; יציבות בהכנסות

הראל חתמה הסכם עם חברת ביטוח בינלאומית נוספת

בעקבות החלטת לאומי: מזרחי והפועלים פנו ליזמים; יגדילו נתח בשוק המשכ...

מניות לפי ענפים: האם הקרנות הענפיות מצליחות להתמודד עם המדדים?

הפערים בין חדשות 12 למתחרים גדולים, אבל מצטמצמים

קבוצת גאון מציגה עליה ברווח הנקי בעקבות איחוד פעילות חדשה

אלביט זכתה בחוזים בסך 335 מיליון דולר ממדינה באירופה

אנרג'יקס: ההכנסות עלו ב-38% ל-216 מ' שקל, ה-EBITDA צמח ב-25%

קוצרת את פירות ההתייעלות: גולף עברה לרווח של 11.5 מיליון שקל

רון אבידן מסיים את תפקידו כמנכ"ל אזורים ויעבור לעזריאלי

ההכנסות של דלתא צמחו ל-290 מיליון שקל; זינוק ברווח הנקי

עוד תכניות

חברי הפד מנסים להרגיע: לא נמהר להעלות ריבית - בפרוטוקול הפד התברר שוב שהמשתתפים מנסים לנתק את הקשר בין צמצום רכישות האג"ח לבין עיתוי העלאות הריבית ומדגישים כי אלה לא יהיו במקביל. מה שאומר שלא פחות חשוב מעיתוי תחילת צמצום הרכישות הוא גם קצב הצמצום. העיניים בכל ההקשר הזה נשואות לסימפוזיון ג'קסון הול בשבוע הבא.

ומה קורה אצלנו?
בישראל הצמיחה ברבעון השני הפתיעה לטובה בקצב שנתי מטורף של 15%, אך זאת כזכור מגיעה לאחר צמיחה שלילית של 1.4%- ברבעון הראשון (על רקע הסגר) ונשענת גם על עיתוי הזמנות רכבים. בסה"כ במחצית הראשונה של השנה התוצר התרחב במונחים שנתיים של 5.3%, דומה לצפי ההתרחבות בשנת 2021 כולה. כזכור, בשנה שעברה המשק התכווץ ב-2.4%. עם זאת סימני שאלה גדולים עומדים גם בישראל לגבי המחצית השנייה של השנה, כשמגפת הקורונה גורמת לחידוש הגבלות בארץ ובעולם ולשיבושים, שבולטים במיוחד בענפי הפנאי והתובלה.

הכותב הוא כלכלן המאקרו של אקסלנס