חדשנות בצל הרגולציה: סין הודיעה על הקמת בורסה חדשה בבייג'ינג

עמק הסיליקון שבסן פרנסיסקו, קליפורניה, העניק לאנושות לא מעט חידושים טכנולוגיים ששינו עולם - פחות או יותר. כך לדוגמה, הסמארטפון הראשון של אפל  APPLE (AAPL) או מערכת ההפעלה של ווינדוס של מיקרוסופט  MICROSOFT (MSFT). שנז'ן, שנהפכה להאב הטכנולוגיה המרכזי של סין, בעיני הממשל הסיני אמורה להיות המקבילה הסינית לעמק המפורסם שבמערב ארה"ב.   אבל בניגוד לאחות הגדולה, החברות הסיניות לא הצליחו לנפק חידוש טכנולוגי משמעותי אחד. החדשנות הסינית עד כה לא התבטאה בהמצאות משנות מציאות, אלא ברתימת הטכנולוגיות שהמערב פיתח ברובו לצרכים כלכליים פנימיים. כי כמה שעליבאבא  ALIBABA GROUP (BABA) וטנסנט  TENCENT HOLDINGS (TCEHY) גדולות ומרשימות, בסוף מדובר בקמעונאית וחברת גיימינג. יש לכך לא מעט סיבות, הראשית, כנראה, זו המעורבות של המפלגה הקומוניסטית במרבית החברות הנסחרות בשתי הבורסות המרכזיות שעל אדמת סין, כלומר בשנגחאי ובשנז'ן, פרט להונג קונג – שעובדת על חוקים שונים בשל תפקידה ההיסטורי.   כיום הבורסה בשנגחאי מתמקדת בחברות תעשייתיות ובנקים, כשבורסת שנז'ן היא ביתם של ענקיות האינטרנט הסיניות, שהמטות שלהן גם נמצאות בעיר. אז הבורסה  החדשה אמורה להוות בית לחברות שעדיין אין להן כזה, כדי לעודד צמיחה של חברות נוספות שיכולות לתרום לחדשנות הסינית.   אז בסין מנסים לייצר עכשיו עוד חדשנות. איך? באמצעות עוד מעורבות ממשלתית. בסופ"ש האחרון הודיע נשיא סין, שי ג'ינפינג על הקמתה של בורסה חדשה בבירה בייג'ינג, שמטרתה להוות בית לחברות שירותים וחברות חדשניות, ושמכוונת לקלוט לתוכה חברות קטנות ובינוניות. נראה ששי עשה את זה בלי לעדכן את רשות לניירות ערך בסין (CSRC), שלאחר נאומו הוציאה הודעה שבה כתבו כי הם "נרגשים" לקראת הבורסה החדשה וש"חברות קטנות ובינוניות יוכלו לעשות דברים גדולים בבורסה החדשה".   מתי תיפתח הבורסה? שאלה טובה. אבל היא תוקם על הבסיס של ה-NEEQ, פלטפורמה למסחר במניות מעל הדלפק (OTC) בחברות שאינן נסחרות בבורסות בשנגחאי או בשנז'ן, שנקראת בתרגום חופשי "הבורסה הלאומית למניות וציטוטים". אבל ה-NEEQ לא מצליח להתרומם ופיגר אחרי המדדים המרכזיים האחרים. שי הודיע שכחלק מהמהלך, ה-NEEQ יעבור רפורמה מקיפה, כשחלק מהחברות הנסחרות בפלטפורמה יוכלו לעבור גם למדדי הבורסה החדשה.   אבל זה לא הניסיון הראשון של סין להשיג יתרון טכנולוגי באמצעות הבורסה על המערב וארה"ב. בתחילת מלחמת הסחר ב-2018, הממשל הסיני הקים את שוק ה-STAR בבייג'ינג, שמטרתו היה למשוך השקעות בחברות הייטק סיניות, במטרה שיהוו מתחרות לענקיות המערב. 300 חברות נרשמו למדד החדש עם שווי שוק של 728 מיליארד דולר. בינתיים, הרגולציה שמטרתה בין היתר להגביר את התחרות ובכך גם את החדשנות חזקה יותר והיא מורידה את הסקטור למטה.   אבל כדי שהבורסה החדשה תצליח באמת, היא צריכה למשוך הון מחוץ לסין. כרגע, עם הליך הרגולציות שצפוי להימשך ב-5 השנים הקרובות וכשיותר ויותר בנקים, בנקי השקעות וקרנות הון סיכון מתרחקות מהשווקים הסיניים, זה עלול להוות בעיה עבורה.