למה עולות תשואות האג"ח, והאם זה סימן רע לשווקים?
העליה בתשואות הכבידה על שוקי המניות, כשזאת ל-10 שנים בארה"ב הגיעה הבוקר גם ל-1.56%. באסיה הירידות הושפעו גם מהסערה הנמשכת סביב חדלות הפירעון האפשרית של ענקית הנדל"ן 'אוורגרד' והאינדיקציות שלה על הכלכלה הסינית. עוד הכבידו על שוקי המניות נתונים חלשים מארה"ב ובראשם אכזבה מסקר הצרכנים של הקונפרנס בורד (109.3 לעומת צפי 115).
עליית התשואות החריגה מיוחסת למספר גורמים בניהם התחדשות מסויימת בלחצי האינפלציה בעולם, בעיקר מכיוון סחורות האנרגיה, כשמחיר נפט מסוג ברנט עלה אתמול מעל ל-80 דולר לחבית (לפני שירד בחזרה) ולשיבושים גדלים בהובלה הימית. עוד לחצו לעליית תשואות הנפקות אג"ח חלשות יחסית לממשלת ארה"ב, כשבלטו אתמול ביקושים חלשים לטווח של שבע שנים.
סימני שאלה לגבי מדיניות הפד, גם בהמשך לסקר ה-Dot's מהשבוע שעבר שתיאר ניציות גדולה יותר, אך גם לאור עליית אי הוודאות בנוגע לזהות חברי הפד בעתיד לאחר התפטרותם ביום שני של שניים מהם, קפלן וורוזנגרן, נשיאי שלוחות הפד בדלאס ובוסטון, בשל שערוריה אתית בנוגע למסחר שביצעו בתיקם האישי בנכסים שמוחזקים ע"י הפד.
- כל הכותרות
אם זה לא סימן שאלה מספיק גדול לעתיד מדיניות הריבית בארה"ב אז הסנאטורית הדמוקרטית אליזבת וורן אמרה שתתנגד לקדנציה נוספת ליו"ר פאואל מכיוון שלטענתה זה לא קידם רגולציה מספקת על תעשיית הפיננסים. היא אף כינתה אותו "אדם מסוכן מכדי לעמוד בראש הפד". עוד ברקע נמשכת המתיחות לקראת ההתנגשות הקרובה בתקרת החוב בארה"ב - הרפובליקנים הצליחו לחסום מהלך בסנאט להעלאת התקרה וגררו סערה בשוק האג"ח. יו"ר הפד, פאוול, ומזכירת האוצר, ילן, הזהירו בשימוע בסנאט כי חדלות פירעון של ארה"ב, גם אם טכנית עקב תקרת החוב, תהיה קטסטרופלית.
כפי שניתן לראות כמעט כל ההסברים לעליית התשואות נוגעים לגורמים לא שגרתיים ופחות להסבר הקלאסי של אופטימיות ושיפור כלכלי, מה שהתבטא בירידת שערים מקבילה בשוקי האג"ח והמניות. באופן טבעי סימני השאלה הרבים שתוארו עשויים להסתיים גם בהתדרדרות ולהסלים, אך במקרה כזה סביר להניח שקובעי המדיניות, הן בפד והן בממשל, יעדיפו "להתיישר" ולעודד את הכלכלה, כדי לא להיות חתומים, במילותיו של פאואל, על "קטסטרופה".
בישראל - בנק ישראל יפרסם היום את המדד המשולב למצב הפעילות הכלכלית במשק בחודש אוגוסט, לאחר שבחודש יולי זה תיאר האצה, והלמ"ס תפרסם מחר, בין היתר, את נתוני האבטלה לחודש אוגוסט, כששני הנתונים מהווים חלק מבסיס ההחלטה המוניטרית, אך להערכתנו הבנק ימשיך להעדיף שלא להעלות ריבית בטווח הנראה לעין.
האוצר צפוי לפרסם היום את דו"ח ההנפקות שלו לחודש הבא, כשברקע המשקיעים מתלבטים לגבי ההשפעות האפשריות על השוק במקרה של הפסקת הנפקת אג"ח מיועדות למוסדיים.
הכותב הוא כלכלן המאקרו של בית ההשקעות אקסלנס
תודה.
לתגובה חדשה
חזור לתגובה
-
1.הנגיד צריך להתפטריעל 29/09/2021 12:57הגב לתגובה זו2 0הזניח את שוק המטח,הדולר והייצוא בקרשים.סגור
