טבע תעלה היום במסחר - רושמת ניצחון בקליפורניה בפרשת האופיואידים

מניית טבע -0.37%  צפויה לזנק היום במסחר בת"א, לאחר ששופט בית המשפט העליון במחוז אורנג' בקליפורניה, פיטר ווילסון, פסק לטובת יצרנית התרופות הגנריות הישראלית, כמו גם לטובתן של שלוש יצרניות נוספות ג'ונסון אנד ג'ונסון JOHNSON & JOHNSON , אנדו ENDO INTERNATIONAL ואבווי ABBVIE , ולא הרשיע אותן ב"פרשת האפיואידים" - תביעות הענק נגד יצרניות התרופות על משככי כאבים שטבע והאחרות הפיצו כדי לגרום לאנשים להתמכרות, על אף שאינם חולים סופניים, במה שלטענת גורמים שונים הובילו להתמכרות ומוות של יותר מחצי מיליון בני אדם בארה"ב. 

בקליפורניה תבעו את החברות על סך של 50 מיליארד דולר וטענו כי שיווק משככי הכאבים הובילו למיליארדי כדורים מיותרים שהציפו את המדינה ולעלייה במקרי מוות כתוצאה ממנת יתר. אבל על פי ווילסון, התובעים - העיר אוקלנד, והמחוזות אורנג' ולוס אנג'לס - כשלו ולא הצליחו להוכיח כי יצרניות התרופות הציגו הצהרות כוזבות או מטעות בקשר לשיווק האופיואידים בקליפורניה.

לדברי השופט ווילסון, גם אם השיווק של חברות התרופות הכיל הצהרות מטעות כלשהן, המחוזות במדינה לא הציגו שום ראיות כדי להוכיח שפעילות השיווק והקידום של החברות גרמה לרופאים לכתוב מרשמים לא נכונים מבחינה רפואית. הוא גם הסכים עם חברות התרופות שאי אפשר להחשיב את משככי הכאבים כ"מטרד ציבורי" מאחר שהממשל האמריקאי קבע באותו זמן שהיתרונות של המרשמים הם טובים מבחינה רפואית וכי היתרונות שלהם עולים על הנזקים. או בלשונו: "פשוט אין ראיות שמראות כי העלייה במרשמים לא הייתה תוצאה של אספקה ​​בגלל אבחנה רפואית של משככי הכאבים לחולים הזקוקים לכך".

מה המשמעות של פסק הדין? לתובעים בקליפורניה עוד יש אפשרות לערער על פסק הדיון, וגם נכון, יש עוד יותר מ-3,300 תביעות נוספות וזו רק מדינה ראשונה שמפסידה במשפט כנגד חברות התרופות, אבל אם כך סבור שופט העליון מקליפורניה - ייתכן שכך יסברו גם שופטים נוספים בהמשך. מנגד, ב-2019 פסק שופט באוקלהומה נגד חברות התרופות והורה לג'ונסון אנד ג'ונסון לשלם 465 מיליון דולר למדינה - אך החברה כמובן מערערת על כך.

• ארה"ב רוצה להחליף את הגז הרוסי - מה הקשיים ומי צפוי להנות מכך?
• טבע לאן? החוב, המשפט - ומולם ההתייעלות והתרופות החדשות

בטבע הגיבו לתוצאות המשפט ואמרו כי "למרות שאנו שמחים פסיקת בית המשפט בקליפורניה, הרי שניצחון ברור עבור המטופלים הרבים בארה"ב הסובלים מהתמכרות לאופיודים יושג רק עם השגת הסדר סופי והפניית משאבים לאלו הזקוקים להם. טבע ממשיכה לפעול להשגת הסדר כלל ארצי"

נזכיר כי לאחרונה טבע הגיעה לפשרה נקודתית במספר תביעות וייתכן שתגיע לפשרות במכלול התביעות - זה יהיה קשה, זה יהיה ארוך, זה יעלה הרבה כסף, אבל זה כל הנראה ישאיר את החברה בחיים. זה ייפגע ברווחים ואי הוודאות הזו כבר גרמה לאנליסטים ולמשקיעים לזנוח את המניה או פשוט לתת לה דיסקאונט גדול מטעמי שמרנות. אבל ככל שהפרשה תתקרב לסיומה ותיווצר יותר ודאות, כמו גם יתברר היקף התשלומים של טבע - יתברר גם האם היא מתומחרת בצורה נכונה בשוק, או שמא בחסר.

כבר ברבעון הקודם התחילה התקדמות לכיוון של פשרה, כך לפחות על פי מנכ"ל טבע קאר שולץ שצופה כי החברה תגיע לפשרה בהיקף ארצי בארה"ב בתוך כשנה. במקביל, גם שאר יצרניות התרופות, אלה שנתבעו בקליפורניה, וגם אחרות (אך טבע לא ביניהן), פועלות להגעה להסדר פשרה לתשלום של עד 26 מיליארד דולר כדי לסיים את כל התביעות.

• "המניה שמשגעת את השווקים - פי 23 ביומיים; האם ניוזמקס היא ה-DJT הבאה?"
• המניה הישראלית שמככבת במומלצות של גולדמן זאקס; "אלה המניות שיכולות לשרוד מלחמת סחר"
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

בחודש ספטמבר טבע הגיעה לסיכום עם התובע הכללי של מדינת לואיזיאנה. על פי תנאי ההסכם כל המחוזות במדינה משחררים את טבע מהתביעות כחלק מההסדר, כשטבע תשלם ללואיזינה 15 מיליון דולר על פני 18 שנה, ותספק תרומה נוספת של תרופות מצילות חיים, המוערכות ב-3 מיליון דולר (על פי המחיר הקמעונאי), במטרה לסייע בהתמכרות לאופיודים ובהתאוששות.

מה פוטנציאל הנזק של פרשת האפיואידים על טבע? ככלל אצבע, ניתן להעריך כי כל 1 מיליארד דולר בפיצויים פוטנציאליים שבהם תישא טבע, תעלה באובדן של דולר אחד במחיר למניה. כלומר, לדוגמא, תשלום פוטנציאלי של 4 מיליארד דולר בפיצויים מפחית סדר גודל של 4 דולר משווי המניה של טבע. 

אבל ההפסד היום של קליפורניה, כמו גם הפשרה מול לואיזנה, מראות שלמרות שבעבר ההערכות היו שטבע תצטרך לשלם סביב 2-3 מיליארד דולר ייתכן שטבע תיאלץ בסופו של דבר לשלם פיצוי נמוך יותר. נדמה כי השוק כבר מתמחר במחיר הנוכחי פיצוי מסוים. שוק ההון כידוע מעדיף וודאות על פני אי וודאות, גם כאשר הוודאות היא קשה.  

בדוחותיה לרבעון השלישי, טבע פספסה את צפי האנליסטים עם רווח מתואם של 0.59 ד' למניהה. הכנסות ברבעון 3הסתכמו ב-3.9 מיליארד ד'. בשוק ציפו שהרווח המתואם יהיה 0.65 ד' למניה וההכנסות תעמודנה על 4 מיליארד. החוב הופחת בכמיליארד וחצי ד' ל-23.7 מיליארד. טבע תנפיק אג"ח סביבתיות בהיקף 4 מיליארד ד' וכן אשררה את התחזית לשנה

במקרה או שלא במקרה, יום קודם לפרסום הדוחות החלו להתפרסם דיווחים שענקית הפארמה השוויצרית נוברטיס  NOVARTIS AG ADS נערכת לספין אוף או למכירה של סאנדוז (Sandoz). מדובר בחברה מתחרה של טבע בשוק הגנרי ומובילה עולמית. ברגע שהיא תפוצל או תימכר היא תקבל מיקוד ניהולי הרבה יותר גדול, שכן עד היום היא לא הייתה בליבת העסקים של נוברטיס - וטבע איבדה 6% באותו יום.