גם ביידן אשם באינפלציה

האינפלציה בארה"ב באוקטובר הפתיעה בעליה של 6.2% (4.6% ללא אנרגיה ומזון) לעומת צפי ממוצע של-5.9%. כלכלני בלומברג צופים שבנובמבר היא תעלה ל-6.8% בשל עליית מחירי האנרגיה (עד נובמבר), אפקט בסיס והאצה שהתגלתה באוקטובר בסעיף הדיור. נציין גם עליה מחודשת במחירי המכוניות המשומשות, לאחר חודשיים של ירידה מבלבלת. מצד שני מאז תחילת החודש אנו רואים בלימה ואף ירידה במחירי הפחם והגז, בלימה במחירי ההובלה הימית ויחד עם אינדיקציות להאטת קצב עליית מחירי השכירות.

ההפתעה באינפלציה בארה"ב מחזירה באופן טבעי את הכדור אל הפד - מרי דאלי, נשיאת הפד של סן פרנסיסקו, אמרה אתמול בראיון לבלומברג: "האינפלציה הגבוהה מנקרת עיניים" ובכל זאת, "זה יהיה מוקדם להתחיל לשנות כרגע את החישובים שלנו לגבי העלאת ריביות"... "חוסר הוודאות מחייב אותנו להמתין...".

כלומר נראה שמבחינת הפד אינפלציה גבוהה איננה הוכחה לכך שהיא לא זמנית. לטענתם אין סיבה להניח שהזינוק במחירי האנרגיה של 2021, השינוי בשוקי הדיור (המונע על ידי מעבר לעבודה מהבית), או השיבושים בכלכלה יחזרו על עצמם. הם גם מדגישים שהעליה בשכר אינה חזקה מספיק כדי לתמוך בהתמדה באינפלציה (בשונה למשל משנות ה-70).

כותרת ראשית

שעתן הרעה של הבנקים - שעתן הטובה של מניות הבנקים

בארץ | אבישי עובדיה | 12:41

- כל הכותרות

שעתן הרעה של הבנקים - שעתן הטובה של מניות הבנקים

אושרה התכנית להקמת קריית הממשלה בעכו

השוק יורד עד 1.5%; קדימהסטם עולה ב-10%, אנרג'יקס יורדת ב-6%

מג'יק מעלה תחזית לשנה כולה; ההכנסות ברבעון עלו על הצפי

ישרס: קפיצה ברווח מנדל"ן למגורים - 22.4 מיליון שקל; יציבות בהכנסות

הראל חתמה הסכם עם חברת ביטוח בינלאומית נוספת

בעקבות החלטת לאומי: מזרחי והפועלים פנו ליזמים; יגדילו נתח בשוק המשכ...

מניות לפי ענפים: האם הקרנות הענפיות מצליחות להתמודד עם המדדים?

הפערים בין חדשות 12 למתחרים גדולים, אבל מצטמצמים

קבוצת גאון מציגה עליה ברווח הנקי בעקבות איחוד פעילות חדשה

אלביט זכתה בחוזים בסך 335 מיליון דולר ממדינה באירופה

אנרג'יקס: ההכנסות עלו ב-38% ל-216 מ' שקל, ה-EBITDA צמח ב-25%

קוצרת את פירות ההתייעלות: גולף עברה לרווח של 11.5 מיליון שקל

רון אבידן מסיים את תפקידו כמנכ"ל אזורים ויעבור לעזריאלי

ההכנסות של דלתא צמחו ל-290 מיליון שקל; זינוק ברווח הנקי

הרכישות של תורפז השתלמו: ההכנסות צמחו ב-50% ל-48 מיליון דולר

דיסקונט: תשואה על ההון של 14.9% ורווח של 1.14 מיליארד שקל ברבעון הש...

הרווח הנקי של פועלים עלה ל-1.9 מיליארד שקל; התשואה להון: 13.6%

מנכ"ל פיסיבי: "אין ספק שהתחום הביטחוני יגדל - זו מגמה עולמית"

האם ה-AI הגיע לתקרת הזכוכית: איך יראו השדרוגים הבאים בצ'אטים?

עוד תכניות

אולי אינפלציה גבוהה כשלעצמה איננה הוכחה שהיא לא זמנית, אבל שאלה נוספת היא עד כמה הפד יהיה מסוגל לעמוד על האמת המקצועית שלו מול גל הדה לגיטימציה שהוא עובר תקשורתית, ציבורית ואף מדינית:

הלחץ על הפד ממשיך לגבור גם מהצד הפוליטי - הנשיא ביידן ניסה להסיט אתמול את אש האינפלציה לעבר הפד: "אני רוצה להדגיש מחדש את המחויבות שלי לעצמאות הבנק הפדרלי לניטור האינפלציה ולנקיטת הצעדים הדרושים כדי להילחם בה". מצד שני ביידן לא יוכל להתחמק מחלקו בה, עם השקת חבילת התשתיות בהיקף של מעל טריליון דולר ואחריה עוד חבילה חברתית מתוכננת של כ-1.75 טריליון דולר, אשר לוחצות על מחירי הסחורות ויעמיסו עוד על שרשראות האספקה. האם הציבור יקנה את הטענה שלו שעל האינפלציה אחראי רק הפד?

האינפלציה אתמול לא הצליחה לדחוף לעליית תשואות משמעותית, עד שהגיעה ההנפקה הכושלת ל-30 שנה - תשואות האג"ח בארה"ב ידעו גם לרדת השנה, בין מרץ ליולי ולאחרונה מתשואה של 1.7% באוקטובר, יחד עם עליה מפתיעה באינפלציה. הגורם העיקרי ששמר על התשואות נמוכות ואף דחף אותן למטה היה ביקוש חזק לנכסי השקעה, צונאמי.

לא פלא אם כן שמה שהבהיל אתמול יותר את השוק לא היתה האינפלציה המשתוללת אלא ההנפקה המכוערת לאג"ח ל-30 שנה שהגיעה אחריה. ההנפקה נסגרה בתשואה של 5.2 נ"ב פחות ממחיר השוק, ה"זנב" הארוך ביותר אי פעם להנפקה במח"מ הזה. גם יחס הכיסוי (2.20) היה נמוך ביחס להנפקות האחרונות ושיעור הבקשות שהגיעו להנפקה מחו"ל רשמו נפילה חדה (קשור אולי להתייצבות בסין).

מעניין לשים לב שגם שוק המניות הגיב אתמול בצורה שלילית להנפקה החלשה, סימן אולי עדות נוספת לחשיבות הרבה של נזילות לשווקים. על רקע עליית התשואות בארה"ב הדולר התחזק בעולם, אבל השקל עדיין הפגין עוצמה:

בנק ישראל ממשיך (לפי דיווחים) לרכוש מט"ח בהיקפים של מאות מיליוני דולרים אבל נראה שכל כמות שהם לא שופכים לשוק מישהו מנטרל אותו - החיפוש אחרי ה"אשם" שמנטרל את הפעולות האגרסיביות של בנק ישראל מתרחב. על המוקד הועלו חאחרונה המוסדיים הישראלים, שמנהלים מט"ח בעיקר בהתאם למדיניות פיזור, אך השקל המשיך להתחזק גם כששוק המניות המקומי הכה את השווקים בחו"ל, וגם בשעות שהמוסדיים בישראל ישנו שנת ישרים, כך שהם אולי הכתובת לתנודתיות אבל לא למגמה ובטח שלא מאחדים כוחות כדי לנטרל את בנק ישראל.

אבל אולי שיטת ההתערבות של בנק ישראל כוללת מנגנון הרס עצמי? בנק ישראל הודה בעצמו 'אין לו כוונה לנהל את שער החליפין, אלא בעיקר לקנות זמן ליצואנים לטובת הסתגלות. עבור ספקולנט זר מדובר בכסף קל. בכל פעם שבנק ישראל מצליח להעלות את שער החליפין הוא צריך לקנות שקלים בזול וכך לעשות סיבוב רווחים קל. ככל שיותר ספקולנטים יצטרפו לאסטרטגיה הזאת כך גם רכישות המט"ח של ב"י יהיו יותר ניטרליות, כפי שמסתמן שהן אכן הופכות להיות. היום תפרסם למ"ס את נתוני מאזן הסחר המקומיים שישפכו יותר אור על הסיבות הפונדמנטליות להתחזקות השקל.

הכותב הוא כלכלן ראשי בהפניקס-אקסלנס