"סטוק-פיקינג יהיה תנאי הכרחי כדי לייצר תשואות משמעותיות ב-2022"

יום המסחר בוול סטריט נפתח בעליות שערים אך התחלף בירידות כשהמשקיעים ככל הנראה חוששים מתרחיש בו בהחלטת הריבית שיקבל הפד בהמשך השבוע יקבע על צמצום מהיר יותר של ההרחבה הכמותית או כי יש להעלות את הריבית בארצות הברית מוקדם מן הצפוי – וזאת לאחר שהאינפלציה בחודש שעבר הגיעה ל-6.8%, שיא של כ-40 שנה. לפי שניים מבנקי ההשקעות הגדולים, מפולת לא באופק.

ב-  MORGAN STANLEY -0.27% MORGAN STAN 134.63 -0.27% סגירה:0 פתיחה:134.52 גבוה:135.66 נמוך:133.96 מחזור:-- לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: (MS) פרסמו בעבר הערכות דוביות על כיוון שוק המניות המתודלק, בשונה מהעמדות האופטימיות יותר של  GOLDMAN SACHS +1.11% GOLDMAN SACHS 602.75 +1.11% סגירה:0 פתיחה:596.33 גבוה:603.94 נמוך:594.65 מחזור:-- לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: (GS). והנה, שני הצדדים רואים לפחות את העתיד הקרוב עין בעין וסבורים כי שוק דובי, קרי ירידות של 20% אינן בתפריט של 2022.

עוד קודם לדברי האנליסטים שם נזכיר כי גם עקום התשואות על האג"ח הקצרות של ממשל ארצות הברית, מול זה של הארוכות יותר, כפי שכתב הבוקר אמיר כהנוביץ בניתוחו שפורסם בביזפורטל, משקף ציפייה למחזור העלאות הריבית שיהיה "הדחוק ביותר מזה דור". "השוק מצפה שהעלאות הריבית יהיו מצומצמות מאד ואולי אף יגרמו מהר מאד למעבר להפחתה", הוסיף.

אם כן גם בגולדמן וגם במורגן סטנלי מדברים על ירידות – אבל יש ירידות ויש ירידות. מייקל ווילסון, האסטרטג הראשי במורגן סטנלי סבור שה-S&P 500 יסגור את  2022 בירידה של 6.6% לערך לרמה של 4,400 נקודות – וכאמור הם נמנים על המחנה היותר פסימי. בין ה-6.6% ל-20% של שוק דובי בהגדרה המרחק גדול.

אצל גולדמן עשו רק פיין טיונינג לתחזית הקודם שלהם. הם עדיין מדברים על עליות אם כי בקצב נמוך יותר. כמובן, אולי כדי לא להתבזות, השאירו על השולחן גם אופציה לנסיגה - "קטנה" - בסיכום שנתי. האסטרטג הראשי שם, פטר אופנהיימר כתב בסקירה למשקיעים ש"הרמות הללו לא מספרות לנו ששוק דובי בדרך – הן כן מצביעות על סיכון רב יותר לתיקון ורגישות גבוהה יותר לאכזבות: או מנתוני צמיחה של החברות או בצל העלאות ריבית". לדבריהם, תרחיש הבסיס בשנה הקרובה הוא לעלייה חד ספרתית בשיעור נמוך – ולכל היותר ירידה בשיעור של 5-10%.

ה-S&P בשישי האחרון סגר ברמת שיא, ובסביבת הריבית הנוכחית (וסביר כי גם לאחר העלאה שתעשה עקב בצד אגודל) ההזדמנויות בשוק האג"ח עדיין אינן גדולות. זו המנגינה המוכרת והיא נמשכת. על כן המשקיעים פונים למניות – ועד כה, להוציא סקטורים מסוימים וכמה מועדים, ניתן לומר שבגדול השוק עמד יפה מול הידיעות על צמצום ההרחבות הכמותיות והאומיקרון.

המדדים המובילים עלו מתחילת השנה ובדיוק ברקע זה נשאלת השאלה "כמה עוד" והאם ב-2022 אם המשקיעים יקבלו משהו, אלו יהיו פירורים או שהאופק נראה בהיר. לגולדמן זאקס ומורגן סטנלי שהזכרנו פה נצרף עתה את  DEUTSCHE BANK AG -3.57% DEUTSCHE BA 16.2 -3.57% סגירה:0 פתיחה:16.07 גבוה:16.26 נמוך:16.02 מחזור:-- לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: (DB) , שם סקר שערכו מצא שמנהלי ההשקעות צופים בממוצע עליה של 4.2% לשוק המניות האמריקאי ב-2022.

זה עתה אמר אנתוני פאוצ'י, היועץ הראשי לענייני הקורונה של ממשל ארצות הברית, כי יעילות החיסונים המובילים הקיימים בשוק מול האומיקרון נראית חיובית (זה לא מעיד על קצב ההתחסנות – אבל לפחות על הטכנולוגיה שכבר כיום יש בנמצא). החדשות המעודדות האלה גורמות למורגן סטנלי להאמין שבפדרל רזרב יחושו יותר בנוח לעומת שבוע-שבועיים קודם לכן להגביר את קצב צמצום ההרחבה הכמותית לכזה "מהיר בהרבה" מהטייפרינג של 2014 – ואם כבר ירידה של 6.6%, אז זו תהיה אחת הסיבות לכך.

 מורגן סטנלי וגולדמן זאקס מעריכים שניהם שהסטוק-פיקינג, כלומר עריכת אנליזה ובחירת מניות בפינצטה (בשונה מהשקעה במוצרים מחקי מדדים או קרנות סל שעוקבות אחרי סקטורים) תהיה משמעותית עוד יותר ב-2022 ככל שהריבאונד פוסט-קורונה שדוחף כמעט את כל השוק למעלה יבעבע.

"יהיה קשה לעשות סטוק-פיקינג אך זה יהיה גם תנאי הכרחי כדי לייצר תשואות משמעותיות ב-2022 ככל שהשוק יתפצל למנצחים ומפחידים ושהמדדים פחות או יותר ידרכו במקום בשנה הקרובה", נכתב בסקירה של מורגן סטנלי. בגולדמן המליצו על גישה יותר אקלקטית ועל התמקדות במניות ערך או בחברות צמיחה רווחיות שמייצרות מזומנים.