מדוע המחירים עדיין עולים? הנימוקים העיקריים תולים את הדבר בשוק העבודה הנוקשה ובשוק הסחורות הקשיח; והם צודקים! אבל ישנם עוד מספר הסברים חדשניים בדבר האינפלציה המתמשכת, והם גם מראים לנו מגמה ברורה של עליית מחירים עקבית ומתמשכת במהלך השנים הקרובות.
אינפלציה מתמשכת
רובנו כבר מפנימים שעליות המחירים המערכתיות שהחלו לפני כשנה, מתגבשות לכדי אינפלציה מתמשכת. אולם עד לא מזמן, היו מי שהשתכנעו (כמו למשל נגיד הבנק המרכזי האמריקאי) שהאינפלציה היא רק זמנית ויוצאת דופן. הכתבות הכלכליות חזרו שוב ושוב על המנטרה שמדובר על גל של עליות מחירים שהם Transitory בטבעם (בתרגום חופשי: חולף ומתכלה).
- כל הכותרות
האינפלציה תחרוג מיעדי הבנקים המרכזיים
אולם, הנתונים מורים כי עליות המחירים בארצות הברית, נמשכות, מתחזקות ומגיעות לאזורים מפתיעים בכלכלה הגדולה בעולם. למי שעדיין לא הבין: האינפלציה איתנו, ולא לטווח קצר! לרוב המשקיעים מאוד קשה להתרגל לרעיון הזה של אינפלציה מתמשכת והולכת, שלא תעמוד ביעדים המתונים של הבנקים המרכזיים ובקלות תדלג מעל המשוכה של 2% בשנה. אחרי כמעט 15 שנה בהם לא הכרנו אינפלציה משמעותית כלשהי, אנו נאלצים להתרגל למציאות החדשה של עליות מחירים ושחיקת מזומנים.
שוק העבודה
כאמור, הנתונים מבליטים את העובדה ששוק העבודה העולמי בכלל והאמריקאי בפרט, נמצאים במצב של עליות שכר ממשיות. בונוס החתימה לעובדי כפיים המסדרים מדפים בסופר, הינו סממן ממשי לשינוי שחל בשוק העבודה בארצות הברית. המעסיקים משוועים לעובדים בכל רמות ההכשרה והשכר, והעובדים ממש לא ממהרים לחזור לעבודה.
התוצאה הינה עליות שכר, ומניסיון העבר, עליות השכר יגולמו על ידי החברות במחירים גבוהים יותר. העלויות הנוספות מגולגלות ישירות על הצרכנים, שבמקביל יבקשו עליות שכר נוספות, כפיצוי. בעבר כבר דנו כאן על המחזוריות האכזרית וההרסנית של דרישות שכר - עליות מחירים - עוד דרישות שכר - וחוזר חלילה. אנו חיים כיום בתוך התהליך והסחרור כבר החל. הנתונים מארצות הברית מחזקים את ההכרה כי האינפלציה תהיה ממושכת, ומשמעותית.
שוק הסחורות
בנוסף ללחצים הנובעים מעליות השכר הגבוהות, אנו עדים לעליות מחירים רחבות בכל מוצרי הבסיס של הכלכלה העולמית. ברוב המקרים, עליית המחירים נובעת מההוצאות המוגברות על שינוע, הובלה, עיבוד וכו'. כמו כן, אנו רואים יצרנים ממולחים המנצלים את המצב לעליות מחירים - הרבה מעבר לגידול בהוצאות. משבר הקורונה הוא הזדמנות בשבילם לקבל פיצוי היסטורי, על השנים המרובות שבהן המחירים נותרו מאוד יציבים (ועם רווחיות קבועה ומתונה).
בשורה התחתונה, מחירי הסחורות ומוצרי הבסיס מאמירים כלפי מעלה, ושוק הסחורות כיום הוא שוק של מוכרים, שבו לקונים (ואפילו לגדולים ולחזקים שביניהם) יש רק שתי אפשרויות במשא ומתן: Take it OR Leave It (בצע את העסקה במחיר הנקוב או וותר על הסחורה).
סיבות נוספות?
מעבר למנגנוני הליבה של אינפלציה מתמשכת (שוק העבודה הנוקשה / שוק הסחורות הקשיח), בשבועות האחרונים אנו עדים למספר מפתיע של פרסומים, עם נתונים חדשים ומעוררי מחשבה אודות מקורות לא צפויים של לחצים אינפלציוניים. בשורות הבאות ננסה לתת תמונה עדכנית לעוד כמה סיבות מעניינות למגמת המחירים העולים בארצות הברית. כמובן, התפרצות קיצונית של זן קורונה חדש (מישהו אמר אומיקרון?) יכול לטרוף את הקלפים ולהאט או לעצור את המגמה. ימים יגידו - אבל כרגע, לא נראה כי תרחיש זה מתממש.
אז מהם הסיבות הנוספות לאינפלציה אמריקאית מתמשכת והולכת?
פוליטיזציה של סוגיית השכר
בארצות הברית (ובמידת מה גם בישראל), יש פוליטיזציה רבה סביב נושא השכר. מאוד לא פופולרי להיות מעסיק שאינו מעלה את השכר של עובדיו, וממש בלתי נתפס הרעיון של הורדת שכר. גם באזורים מיוחדים של הכלכלה האמריקאית שבהם יש עודפי עובדים, המעסיקים מתקשים לעמוד בפרץ ולא להעלות שכר. ישנה אווירה ציבורית ותקשורתית רחבה בדבר הצורך בהעלאת שכר, במיוחד אצל עובדים לא מקצועיים (רמות השכר הנמוכות יותר). באופן כללי, ישנה קשיחות מחירים ושכר כלפי מטה. היינו, גם בימים כתיקונם, מאוד קשה להפחית שכר. אולם, כאשר הנושא מהווה מרכיב מהותי בדיון הציבורי הפוליטי - הדבר בלתי אפשרי.
משבר הלוגיסטיקה
סיבה נוספת לעליות המחירים המתמשכות נעוצה במשבר הלוגיסטיקה שהחל בתחילת 2020. משבר הקורונה הוכיח לחברות וליצרנים ברחבי העולם כי שרשרת האספקה הרזה, המהירה והזולה שנבנתה עקב בצד אגודל במשך עשרות שנים – הינה שברירית ביותר. משבר הקורונה הוכיח כי המערכת מתפוררת בקלות ויוצרת לחצים וחוסרים מובנים, לכל אורכה. כתוצאה, חברות שמות דגש רב יותר על שרשרת אספקה עם תכונות של עמידות ועקביות. אבל, מערך לוגיסטי יותר חזק, יותר עמיד שיכול לעמוד בפני זעזועים גלובליים גדולים (כמו למשל מגפה עולמית) - עולה הרבה כסף. את העלות העודפת והמחודשת על אספקה סדירה, מעמיסים על מחירי המוצרים לצרכנים.
רוכשים נכסים ולא חוויות
נתונים חדשים מורים על שינוי מגמה בדפוסי הצריכה של דור המילניום. אחרי שהוכו "שוק על ירך" במשבר הקורונה, ולאחר שהם ביצעו "חישוב מסלול מחדש", נראה כי הדור הצעיר של משקי בית אמריקאיים משנה את דפוסי הרכישה. אם בעבר הם התמקדו ברכישת חוויות, אירועים, שירותים אישיים ובילויים חולפים, הם עוברים כיום לכיוון מובהק של רכישת מוצרים ממשיים. ניתן לומר כי בעקבות משבר הקורונה (או אולי למרות המשבר) הדור הצעיר בארצות הברית נהיה יותר ויותר בורגני. עודפי הביקוש בתחומי הקמעונאות הקלאסית, הנכסים הפיננסיים והפיזיים (נדל"ן) - בהחלט מורגשים. גם ביקושים חדשים אלו, תורמים תרומה ממשית לעליות המחירים המתמשכות.
נכסי דלא ניידי (נדל"ן)
שוק ההון נמצא בשיא של כל הזמנים. מדדי השוק עולים ועולים ומשקיעים רבים חוששים מהבועה שנוצרה באזורים מסוימים של הבורסה האמריקאית (בעיקר בתחומי הטכנולוגיה העילית). כתוצאה, משקיעים רבים מחפשים נכסי השקעה אלטרנטיביים וחדשניים. חלק מתפתים להשקיע באומנות, ביין, במתכות יקרות וביהלומים. רוב הציבור האמריקאי מעדיף להשקיע בנדל"ן. כתוצאה, ישנה עליית מחירים רחבה בשוק הנדל"ן. מדדי הנדל"ן (כמו Case-Schiller) מורים על ביקושים גדולים לנדל"ן, שיוצרים עליות מחירי דיור (רכישה / השכרה) ברחבי ארצות הברית. גידול ממשי בהוצאה על דיור, בהחלט משפיע על מדד המחירים לצרכן, שהינו מדד מרכזי לאינפלציה.
עולם ירוק יותר
המעבר לאנרגיה מתחדשת, וזניחת טכנולוגיות זולות לייצור חשמל (פחם, גז, כורים אטומיים) מובילים לעליה ממשית בעלויות האנרגיה בעולם בכלל ובארצות הברית בפרט. גם לתהליך הזה, שנתמך באופן מאסיבי על ידי נשיא ארצות הברית בידן, והתקשורת האמריקאית, יוצר עליות מחירים מערכתיות. שכן, אנרגיה (חשמל) הינה מוצר בסיס מרכזי בכל תהליך ייצור ומכירה. זאת עוד סיבה לעליות המחירים הרוחביות - הן בצורה ישירה בעלויות החשמל של משקי בית והן באופן עקיף, אך משמעותי בכל המוצרים והשירותים.
המהפכה הטכנולוגית
ואם לא די בכל אלו, אנו עומדים באמצע של תהליך מואץ שבה בניגוד לעבר, השירותים הטכנולוגיים שאנו צורכים עולים לנו יותר ויותר. אם עד לא מזמן, ראינו נתונים בדבר ההשפעה המצננת שיש לפיתוחים טכנולוגיים על מחירים, הרי שכעת המצב השתנה. בתחילת הדרך, חברות הטכנולוגיה הגדולות כמו גוגל, אפל, מיקרוסופט ואחרים התאמצו לתפוס נתח שוק גדול, וחילקו בחינם את השירותים המתקדמים שלהם. כעת, הן כבר מתחילות תהליך מובנה אך עקרוני לגבות כספים רבים מהלקוחות. אנו מזהים מעבר מאסטרטגיית נפח או נתח שוק, לאסטרטגיית רווחיות או מחיר. גם למגמה הזו יש השפעה ישירה על עלויות משק הבית והגידול המתמשך באינפלציה.
כולם כבר מזהים שהאינפלציה כאן! היא לא זמנית, וממש לא רגעית; אלא צפויה להיות מהותית ומתמשכת. הסיבות העיקריות לכך נעוצות הן בשוק העבודה הנוקשה (מעט עובדים והרבה משרות) והן בשוק הסחורות הקשיח (מעט מוכרים והרבה קונים). נכון הדבר כי ישנם יצרנים רבים המנצלים את המצב ומעלים מחירים הרבה מעבר לעלייה הממשית בהוצאות שלהם, אבל הסיבות לאינפלציה המתמשכת נעוצות גם במגוון סיבות מפתיעות וחדשות.
הפוליטיזציה של שכר העובדים הזוטרים מובילה למצב בו העלאת השכר מתבקשת ונדרשת (ולו מסיבות של יחסי ציבור). משבר הקורונה חשף את החולשות של שרשרת האספקה הגלובלית ואת שבריריותה. בעקבות המשבר, חברות וארגונים עוברים למערך לוגיסטי עמיד וחזק יותר, הכולל עלויות נלוות גבוהות הרבה יותר.
השינויים הסוציאליים של דור הצעירים, מוביל אותם לכיוון יותר בורגני, ובעיקר לצריכה של יותר מוצרים מוחשיים ופיזיים, כמו נדל"ן. העליות הקיצוניות בשוק ההון, והחשש מפני בועות וקריסות שערים מוביל רבים וטובים לשים חלק מכספם בנכסי נדל"ן, מה שמייקר באופן רוחבי את עלויות הדיור. המעבר העולמי לאנרגיה מתחדשת, וזניחת מקורות אנרגיה זולים ומוכרים, מוביל לתוספת עלויות ישירה לכלל משקי הבית, ולכלל היצרנים והמוכרים. כל אלו מצטרפים ומחזקים את המגמה הכללית, והעליה המתמשכת במחירים יוצרת אינפלציה עקבית ומתגברת.
הלל בש (Hillel@SmartOptions.co.il) - מנהל סיכונים פיננסים בחברת סמארט אופשנס בע"מ, מרצה במרכז האקדמי לב ובאוניברסיטת בר אילן.
אין לראות באמור לעיל משום המלצה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או שיווק השקעות ו/או ייעוץ מכל סוג שהוא. המידע המוצג הינו לידיעה בלבד ואינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. כל העושה במידע הנ"ל שימוש כלשהו - עושה זאת על דעתו בלבד ועל אחריותו הבלעדית. החברה ו/או הכותבים מחזיקים ו/או עלולים להחזיק חלק מן הניירות המוזכרים לעיל.
תודה.
לתגובה חדשה
חזור לתגובה
-
12.אם כך אין אינפלציהכמה כבר עולה תכנה של מיקרוסופט ? מעבר לזה כלכלת אר 17/12/2021 00:23הגב לתגובה זו0 1כמה כבר עולה תכנה של מיקרוסופט ? מעבר לזה כלכלת ארהב לא נסמכת על עובדי השכר מינימוםסגור
-
11.הכתבה מנוגדת לעמדת נגיד הפדרל רזרב האמריקאיאל תגיד נגיד 16/12/2021 21:27הגב לתגובה זו1 2הפדרל רזרב פירסם כי הוא חוזה שבשנת 2022 האינפלציה תתמתן עקב השגת פתרונות לבעיות זמניות שנוצרו עקב משבר הקורונה. מה יש בכתבה זו שהבנק הפדרלי האמריקני אינו יודע?סגור
-
זה אותו פד שטען שאין בכלל אינפלציה…טל 17/12/2021 09:55הגב לתגובה זו1 0אחר כך טען שהיא צפויה להיעלם לפני סוף 2021… נראה שההצהרות של הבנק המרכזי מכוונות לנסות ולהרגיע, ולא ממש מתבססת על הנתונים…סגור
-
הפד יודע טך אומר הפוךש 17/12/2021 09:45הגב לתגובה זו1 0יש דבר כזה לשקרסגור
-
10.בהחלט מעורר מחשבה (ל"ת)הקורא 16/12/2021 16:41הגב לתגובה זו5 0סגור
- טען עוד
-
9.אין על ישראלעוז 16/12/2021 14:07הגב לתגובה זו6 0הכי יפה אלינו שאין אינפלציה ולא תהיה לעולם ועד בגלל המצאה ישראלית שכל מוצר שעולה לא ניכנס לחישוב רק מוצרים שיורדים הם שיקבעו ואיך אמרו הגששים בזמנו ועדיין זה קיים , ישראבלוףסגור
-
8.מאמר מצוין! מחכים כרגיל. (ל"ת)מוריה 16/12/2021 13:57הגב לתגובה זו9 0סגור
-
7.כמו בפתגם הידוע , דופקים על הברזל כשהוא חם ..הדג מסריח מהראש 16/12/2021 11:52הגב לתגובה זו3 0המונופולים והקרטלים מנצלים את האווירה ומעצימים את עליות המחירים . באין ממשלה שחרטה על דיגלה מלחמה ביוקר המחייה, בקרטלים ובמונופולים לא יהיה להפקרות סוף .. התעוררו , אל תקנו אצל גזלנים .סגור
-
6.הלמ"ס ובנק ישראלמאור 16/12/2021 11:06הגב לתגובה זו2 0משקרים לציבור במצח נחושה. הכל מתייקר והם מפרסמים שהמחירים יורדים. הכל בכדי לא להעלות את הריבית.סגור
-
5.מה קורה כשכמות שטרות מודפסת אין סופית מתחרה עלכ 16/12/2021 10:35הגב לתגובה זו4 0פחות מוצרים ושרותים?סגור
-
4.כתבה מעניינת. גם לגלובליזציה יש תפקיד.oz 16/12/2021 10:08הגב לתגובה זו7 0ב-20 שנה האחרונות, הגלובליזציה תרמה לשמירה על רמות מחירים נמוכות. כיום סין, טיוואן ומדינות נוספות באסיה התבססו כלכלית וגם שם מתחילים להעלות שכר.סגור
-
3.לא נכון. המחירים בישראל יורדים. (ל"ת)מאיר 16/12/2021 09:02הגב לתגובה זו0 4סגור
-
2.מצטער, זאת לא עיתונאותעומר 16/12/2021 08:43הגב לתגובה זו2 6הכותב לא מציג נתון אחד הנוגע לטיעונים המרכזיים שלו, למשל לגבי עליות מחירים בארה"ב איך אפשר לקחת את הנאמר ברצינות?סגור
-
מדד המחירים בארה"ב רק עולה ועולהאסנת 16/12/2021 15:24הגב לתגובה זו4 0בארצות הברית זה נקרא CPI והיא מקבילה למדד המחירים לצרכן בישראל. הנתונים ברורים; המחירים בארצות הברית עולים הרבה יותר מהר מהצפוי.סגור
-
1.מה קורה כאן .לפי נתוני הלמ"ס כאן אין אינפלציה.נכון 16/12/2021 08:34הגב לתגובה זו2 1ע"פ הלמ"ס אין אינפלציה אבל המחירים כולם כלפי מעלה. הלמ"ס לא מודד נכון את מה שמתחולל בארץ. מר הלל אין כאן פוליטזיה של העלאות שכר למקבלי השכר הנמוך ,אלה בד"כ האנשים שעושים את העבודה הקשה. עוכרי הדין כותבים עבור לקוח שתי שורות ודורש שכר טירכה של אלפי ש"ח אין כאן צ פרפורציות . עובדי חקלאות בנין תעשיה מגיע יותר מאשר לעוכר דין למשל.סגור
