HSBC: תשואת המניות תקטן - זו האסטרטגיה שכדאי לנקוט

לאחר שנה של רווחים משמעותיים בשוק המניות, על המשקיעים להיערך ל"תקופת תיקון" במהלך שנת 2022, כאשר הסיכונים המקרו-כלכליים הולכים וגוברים, כך לפי בנק ההשקעות הבריטי HSBC.

בתחזית של הבנק לשנת 2022, נכתב כי התשואות שהמשקיעים נהנו מהן במהלך 18 החודשים האחרונים היו במידה רבה "הלוואה מהעתיד". האסטרטג הראשי של HSBC Asset Management, ג'וזף ליטל, ציין כי תשואות האג"ח, המרווחים והפרמיות לסיכון "כבושות". פרמיית סיכון היא סכום התשואה שנכס מציע מעל שיעור התשואה חסרת הסיכון. לפיכך, תשואות רבות נמוכות ממה שהיו בתחילת השנה, הוא הוסיף וסיכם, כי "אנחנו צריכים לצפות שהתנודתיות בין הנכסים תעלה".

בואו לבחור את איש השנה שלכם: דירוג אנשי השנה של ביזפורטל יוצא לדרך - הצביעו והשפיעו (להצבעה לחצו כאן)

HSBC צופה צמיחה חד-ספרתית בטווח הגבוה, בזמן שהצמיחה הכלכלית מואטת על רקע חוסר איזון בין ההיצע והביקוש, והמדיניות המוניטרית של הבנקים המרכזיים. כמו כן, הם צופים כי צמיחת ההתמ"ג תואט לטווח של בין 4%-5% ברחבי העולם, כאשר בריטניה וסין מתקרבות לראש הטווח הזה וארה"ב ואירופה קרובות יותר לתחתית.

הסיכונים הגדולים
על פי ליטל, שני הסיכונים המרכזיים בצד הביקוש הם התעוררות מחודשת של הקורונה או לחלופין "נחיתה קשה" בסין, שם הידוק האשראי והרגולציה ממשיכים להגביל את הפעילות הכלכלית. "אנו מצפים שיושגו מגוון צעדי הקלה ממוקדים, אבל האסטרטגיה של שגשוג משותף פירושה שהמשקיעים צריכים לקבל את הצמיחה הבסיסית בסין, באזור של 5% לעת עתה", הוסיף.

בצד ההיצע, הסיכונים העיקריים הם שלשרשראות האספקה ​​לוקח יותר זמן להבנות מחדש מהצפי, ושההשפעות של עיוותים בשוקי העבודה העולמיים נמשכות, אמר ליטל. "ישנן עדויות להצטלקות לאחר קורונה, כלומר אבטלה לא מאוזנת גבוהה ממה שרוב הכלכלנים מניחים. יכולות להיות לכך השלכות חברתיות רציניות ומשמעות הדבר היא שהבנקים המרכזיים טועים באינפלציה. המדיניות תצטרך להיות הרבה יותר ניצית".

אבל למרות אי הוודאות הכלכלית, HSBC סבור שתמהיל הצמיחה/אינפלציה הרחב נשאר חיובי על רקע "כלכלת העיוות" של 2021. "אנחנו חושבים שהמדיניות הבסיסית דומה לשנות ה-90, עם התאוששות מתמשכת, חדשנות טכנולוגית, עלייה בהוצאות ההון וניסויים במדיניות", אמר ליטל.

"אם זה יתממש, אז ברבעון הרביעי של 2022 האינפלציה תעמוד על 2-2.5%. עבור 2023-2025 אנו צופים טווח אינפלציה של 2-3%".

אסטרטגיה לקראת השנה הקרובה
למרות כל האזהרות הבנק עדיין רואה בסיס חזק למניות גלובליות, מכיוון שמניות בדרך כלל מציגות ביצועים טובים יותר מאג"ח כאשר שוקי העבודה משתפרים, כפי שקורה כיום בזמן שהכלכלות מתאוששות משפל התעסוקה שלהן בעידן המגיפה.

"לעת עתה, התנאים הפיננסיים עדיין נראים קלים, פרמיית המניות סבירה, צמיחת הרווחים נמשכת, וזה אמור להספיק למניות כדי לעלות על ביצועי אג"ח", אמר ליטל. עם זאת, לאור קוקטייל מאקרו-כלכלי מורכב של אתגרים, HSBC בוחרת בגישת "משקולת" זהירה. אסטרטגיית משקולת נוטה לכלול עודף משקל בשתי קבוצות נפרדות של מניות כדי להתגונן מפני אי ודאות. עבור הבנק מדובר במניות דפנסיביות - המספקות דיבידנדים ורווחים עקביים ללא קשר לכיוון השוק לצד חברות איכותיות וכאלה הקשורות ל-ESG ולכלכלה דיגיטלית.