הפד' נכשל עד כה וממשיך לסבך את עצמו

הפד' נכשל עד כה בתכניתו לקרר את הצמיחה והאינפלציה, אך צעדי המניעה המתבקשים עשויים להתברר כ"שוט דפלציוני" בסעיפים רבים, מה שיסבך את הפד הרבה יותר מכפי שהוא מסובך כעת

אמיר כהנוביץ | 19/12/2021 09:09 (18)

נושאים בכתבה אינפלציה הפד ריבית

הפד' נכשל עד כה בתכניתו לקרר את הצמיחה והאינפלציה. נתוני המאקרו מארה"ב ממשיכים לתאר התרחבות מהירה, ביום חמישי בסקרי מנהלי הרכש הגבוהים, התחלות הבניה המהירות וייצור התעשייתי. לפי סקר בלומברג הצמיחה ברבעון הרביעי המשיכה להיות טיל ותסתכם בקצב שנתי מהיר מדי של 6%, כישלון!

בהתאם. גם ציפיות האינפלציה הממוצעות הגלומות לשנתיים בארה"ב לא ממש מתקררות ועומדות על 3.1%. האם המשמעות היא שפאואל צריך לעשות הרבה יותר כדי לקרר את הכלכלה? האם צריך לצפות שיודיע בקרוב על האצה נוספת בסיום רכישות האג"ח, אולי יעבור לשש העלאות ריבית ב-2022? מה, מה צריך? בשורה התחתונה הוא צריך לחנוק את הצרכן עד כדי כך כדי שיפסיק להזמין ולהזמין דברים, עד שצווארי הבקבוק ישתחררו. אבל הצרכן הזה שום דבר לא עוצר אותו. אולי שהפד יקנה את כל מכונות ההנשמה ופשוט ידלל את כמות הצרכנים הפוטנציאליים? כי האפשרות השניה נראית קיצונית אפילו יותר - לחנוק את צינור החמצן של "אפקט העושר" שיוצר שוק המניות העולה.

בואו לבחור את איש השנה שלכם: דירוג אנשי השנה של ביזפורטל יוצא לדרך - הצביעו והשפיעו (להצבעה לחצו כאן)

אז אם הפד חייב להרוג את שוק המניות כדי לקרר את האינפלציה, ונניח שיילך על זה, הבעיה ששחרור צווארי בקבוק עשוי להסתכם לא בקירור האינפלציה לרמה חביבה של 2%, אלא ל"שוט דפלציוני" בסעיפים רבים, מה שיסבך את הפד הרבה יותר מכפי שהוא מסובך כעת. לא רק עם אינפלציה מחוץ ליעד (לכיוון ההפוך) אלא גם עם אבטלה גבוהה וסיכון למיתון. לא פלא אם כן שהשוק לא ממהר לקנות את הנרטיב הזה.

בבריטניה, הבנק המרכזי הפתיע כשהעלה את הריבית למרות שהוא עצמו הכין את השוק שיחכה עד פברואר ולמרות התפשטות האומיקרון במדינה. לא משנה, מאחורינו, השאלה אם לפחות הצליח יותר מהפד בחנק הכלכלה? על פי שיפוע עקום התשואות בבריטניה הוא בהחלט בדרך לשם מהר יותר, כשהפער הריביות 2-10 שנים שם ירד ל-22 נב', קרוב מאד להתהפכות שמאותתת על מיתון באופק. אך את ציפיות האינפלציה הגלומות ל-5 שנים הוא הצליח לקרר רק מעט מ-4.6% ל-4.3%. במתאמים הללו נראה ששיפוע עקום שם ירד לשלילי לפני שציפיות האינפלציה ירדו מתחת ל-4%... כלומר שקודם בריטניה תיכנס למיתון ורק אח"כ שהאינפלציה תיכנס ליעד. באסה...

"פתגם שוק עתיק: קנה מניות יחד עם העלאת הריבית הראשונה ותמכור אותן יחד עם העלאת הריבית הלפני אחרונה." הפתגם הזה הזה לא לקח בחשבון שיגיעו ימים שבהם הראשונה עשויה להתברר גם האחת הלפני האחרונה... קצר במערכת הפתגמים.

השבוע יתקיים בארה"ב שבוע מסחר מקוצר לרגל כריסטמס, עם מחזורי מסחר נמוכים, תופעה שיחד עם קורונה, מחשבים לחוצים, הנפקת אג"ח ל-20 שנה בארה"ב (בשלישי) והידוק מוניטרי ברקע יכולה לגרום לתנודתיות חריגה.

קיראו עוד ב"גלובל"

אמיר כהנוביץ, כלכלן ראשי, הפניקס-אקסלנס

הטלגרם שלנו - תכנים בלעדיים ויחודיים

תגובות לכתבה(18):

הגב לכתבה

שם המגיב *

כותרת תגובה *

תוכן התגובה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה

14.
י 19/12/2021 22:57
הגב לתגובה זו
אין מצב בחודשים הקרובים במצב הקורונה בעולם שהפד מעלה ריבית ...זה לא יקרה צאו מזה.
13.
אזרח 19/12/2021 22:20
הגב לתגובה זו
המודרנית איננה מדע ולא ניתנת לחיזוי או להבנה. כמות הכסף שהודפס בלי הכרה איננה מאפשרת שליטה בנעשה מספר הצרכנים בכפר מעל ל7.5ביליון והתקשורת והתחבורה מעולים. רק מגיפה תרגיע...
12.
ובינתיים בישראל: נגיד בנק ישראל ישן בעמידה (ל"ת)
האזרח המודאג 19/12/2021 18:18
הגב לתגובה זו
11.
אלון 19/12/2021 16:17
הגב לתגובה זו
נראה מחר
10.
אבי 19/12/2021 14:15
הגב לתגובה זו
האם עליית ריבית יש השפעה על שער הדולר.?????
9.
אהוד 19/12/2021 14:14
הגב לתגובה זו
העלאות הריבית נחוצות או לא. מועילות או לא, לדעתך?ונה אתה מציע?
8.
נ.ש. 19/12/2021 13:17
הגב לתגובה זו
לייצר אותה במשך 12שנה. הוא במקסימום יכול לפגוע בצמיחה שיעלה בעצם את האינפלציה בדרך עקיפה.
7.
מצאו את מי להאשים 19/12/2021 13:04
הגב לתגובה זו
איך בדיוק הפד יכול לשלוט על צד ההיצע שמחוץ לשליטתו, כשלמשל הדמוקרט הדפוק מדכא את תעשיית הנפט? ואיך הפד אמור למנוע מהדמוקרט הדפוק להזרים טריליונים של תכניות חסרות ערך כ"מדיניות פיסקלית".
6.
ברק 19/12/2021 12:29
הגב לתגובה זו
זה לא נכון, הפד מחליף אג״חים שכבר מוחזקים על ידי הבנקים ברזרבות. מי שמממן את החוב הלאומי של ארצות הברית אלה הבנקים כשהם משתמשים בכסף שנמצא בחשבונות של אנשים לקנות אג״חים מליכתחילה. להפך, המהלך הזה של הפד כולא טריליונים בתור רזרבות חסרות תועלת במערכת הבנקאית שאי אפשר להשתמש בהן לכלום. אחר כל הבנקים מחזירים את הרזרבות לפד ברברס ריפו או בעקיפין דרך מנגנון ה IOER כבר שנתיים שאין יותר דרישות לרזרבות מול הלוואות בארה״ב הרחבה כמותית זו אחת הפעולות הכי דיפלציוניות והרסניות לכלכלה והספרות המדעית מהשנים האחרונות תומכת בכך. זו הסיבה שהמשכורות לא עלו כמו בשנות ה70 כשהיתה אינפלציה מוניטרית אמיתית, כל מה שממשלת ארה״ב עשתה זה להיכנס לחובות, חובות לבנקים ולמשקיעים זרים. זו הסיבה שהם בדרך למיתון. מה שכן הפד כן בונה על כך שאנשים שלא מכירים את המנגנון לעומק יחשבו שלרזרבות שהוא נותן לבנקים יש השפעה על הכלכלה ואז הם יתנהגו כאילו תיהיה אינפלציה ויקחו הלוואות לצרוך דברים עכשיו לפני שיתייקרו. זה מסוג הדברים שיוצר אינפלציה זמנית לטווח הקצר ומיתון לטווח הארוך.
נ.ש. 19/12/2021 13:20
הגב לתגובה זו
והפד מדפיס זה לא כמו השוק בישראל שבנק ישראל מנפיק מקמ. וחוץ מזה בשוק הריפו הוא גם מדפיס והוא כבר עומד על מעל לטריליון וחצי דולר.
ברק 19/12/2021 15:44
ארצות הברית מלווה את הכסף ממערכת הבנקאות הלאומית והבינלאומית שקונה אגחים. הממשל חייב להחזיר את ההלוואות הללו ממיסים. האבות המייסדים דאגו שהחוקה בארה״ב תמנע מהממשלה את היכולת להדפיס כסף בעצמה ולהחזיר חובות היא חייבת להלוות מבנקים. זו הסיבה שהפעולה הזאת יוצרת אינפלציה לטווח הקצר. הבעיה שחובות צריך להחזיר ופעולת ההחזרה יוצרת מיסים דיפלציה ומיתון.
5.
מפולת מתקרבת (ל"ת)
רון 19/12/2021 11:34
הגב לתגובה זו
4.
מאייר 19/12/2021 11:07
הגב לתגובה זו
אחרי 2008 התכנסה מועצת החכמים והחליטו להזרים 700 מיליארד לשוק ההון ,וזה נעשה בדחילו ורחימו ,כי זה כסף שנלקח מכל העם האמריקאי ותפקידו לווסת את השוק ולמנוע את המשך הנפילות בשוק -שיתכן והיו מסתיימות גם ללא עזרת הממשל והפד -כעבור כמה שנים לאחר עליה מטאורית של השוק כמו מגדל -ראו גרף חודשי- הגיעה נפילה או תיקון ממש עד רמת התמיכה בגרף החודשי בפברואר מרץ 2020 ושוב נזעקו "חכמי השוק"וכמו כלום החליטו להזרים 3 טריליון לוויסות השוק ,ושוב זה כסף שנלקח מהעניים וניתן לעשירים ,נלקח מכל אזרח אמריקני שכעת דולל כספו וניתן לבעלי ההון בשוק המניות ,מכל העולם ,שפתאום ראו איך מצטמצם טווח התיקון בזמן ,יחד עם הרעה הזאת שהיא אנטי סוציאלית יש גם את רעת החמדנות ,מי שמקורב לקובעי המדיניות יודע מתי השוק יעלה ומשקיע בהתאם ומרפד את כיסיו ,וכעת לאחר שהממשל והפד יד אחת קנו את השוק צצה האינפלציה וזה היה ברור הרי הכסף דולל ונכנסה כמות מוניטרית ענקית לשוק וכעת נשאלת השאלה איך עוצרים את זה בלי לפרק את השוק ב 80% וזה מצריך וויסות מדוקדק של עושה שוק וכך יש ותישאר לטווח הקרוב של החודשים שלפנינו נדנדת שערים שאין לדעת מה יהיה בסו
3.
דר' דום 19/12/2021 10:26
הגב לתגובה זו
עוד 90 מיליארד דולר עד מרץ. רק עוד 3 שנים ריבית נורמלית. לעג לרש. תיכף תראו היפר אינפלציה ואז יאלץ לתת ברקס חירום, יתחיל לספוג את ה8.7 טריליון שהדפיס וירים ריבית ל-3%. מי שמאחר לטפל באינפלציה יקבל סטגפלציה של פעם ב-92 שנים.
2.
מבין2 19/12/2021 10:16
הגב לתגובה זו
באקסלנס ונשים באג"ח שגם יתרסק - בעצם הכי טוב בעו"ש
Sassi6 20/12/2021 05:25
הגב לתגובה זו
...כי הדובים מבריחים את הדולר אל על ואת השקל לתהום
1.
אנונימי 19/12/2021 09:26
הגב לתגובה זו
נראה שאנחנו לפני נפילות בשווקים
שוב פעם אתה? 19/12/2021 20:47
הגב לתגובה זו
מה יפה בדיוק? לא אמר כלום