עובדי וויקס שקיבלו אופציות בשנים האחרונות איבדו הטבה של 140 מיליון דולר; שווי האופציות כעת - אפס

והיום - האופציות של החברה שהיתה הגדולה ביותר בארץ - WIX שהגיעה לפני שנה לשווי של מעל 20 מיליארד דולר. רבות מהחברות הישראליות שהונפקו בשנה החולפת בוול סטריט איבדו מעל מחצי בשוויין, והירידות הגדולות הגיעו גם לאלה עם וותק גבוה יותר מהשנים האחרונות, בהן גם וויקס שהיתה לתקופה מסוימת החברה הישראלית הגדולה בעולם. החברה שפיתחה פלטפורמה להקמת אתרים ונהנתה בשנתיים האחרונות מצמיחה בחסות האצת הפעילות הדיגיטלית של עסקים רבים בתקופת הקורונה. מנכ"לי החברות נוהגים להתנער מהתייחסויות למחיר המניה, גם כי אסור להם להתבטא בנושא – אך פעמים רבות הם מרחיקים בינו לבין ההשלכה על הביצועים העסקיים. אלא שבהייטק בפרט מודל התגמול קשור באופן הדוק למחיר המניה, והירידה בוויקס יכולה להתגלגל גם לשורה העליונה שיראו המשקיעים, ובמידת מה גם לנתוני המאקרו של הכלכלה הישראלית.

הכוונה היא כמובן לתגמול באמצעות אופציות. חלק מהמגוייסים מהשנתיים האחרונות בחברות ההייטק הציבוריות ראו כבר את האופציות שלהם בתוך הכסף. אצל חלק האופציות כבר הבשילו והם המתינו מתוך אמון בכך שמחיר המניה עוד יעלה, אחרים, אצל האופציות עוד לא הבשילו, קיבלו מכך עידוד וסבורים היו שגם בעת ההבשלה הן תהיינה בטוח הכסף. אלא שכידוע המגמה התהפכה, וביתר שאת בחודשים האחרונים. עם ירידת מחיר המניה של חלק מהחברות מתחת למחיר המימוש, המשמעות הייתה שההטבה התפוגגה.

עוד רגע עם המשמעות לעובדים, תחילה למספרים במקרה של וויקס: הדוח השנתי של החברה ל-2020 (דוח 2021 יתפרס בקרוב) מגלה בפירוט נרחב יותר איך נראים האופציות בחברה. התוצאות מפחידות - ההפסד התיאורטי של העובדים, לעומת מחיר השיא של המניה, מגיע לכ-750 מיליון דולר. זה לא מדויק, כי מדובר בממוצע ויש שכבות שונות של חבילות אופציות במחירים שונים. בכל מקרה, מדובר בירידת ערך מטורפת, והסובלים הגדולים היו העובדים שהגיעו בשנים האחרונות.   

לעובדים להם הוקצו אופציות לפני שנתיים-שלוש האחרונות נקבע מחיר מימוש בטווח של 142.1-143.13 דולר. הטווח הקצר דווקא משמעו שהממוצע כאן כן מייצג: והוא 142.6 דולר. בשיא ב-2021 הגיעה המניה לשער של 362.07 דולר. ההטבה שהשתקפה מכך היא בשווי של 219.45 דולר לאופציה. כיוון שניתנו כ-544 אלף אופציות כאלה, ההטבה המצטבר לקבוצה זו היא בשווי של כ-119.5 מיליון דולר. המניה היום כבר ב-128.6 דולר, כלומר האופציות מחוץ לכסף וההטבה נמחקה.

• מנהל בהייטק העלים רווחים בסך 4.3 מיליון שקל מאופציות - המדינה רוצה לשלוח אותו לכלא
• רשות המסים: אופציות ב-15 מיליארד שקל מוענקות כל שנה להייטקיסטים

לעובדים שקיבלו אופציות לפני בין שנה לשנתיים, ניתנו אופציות בטווח רחב יותר של מחירי מימוש: 143.14-286.29, ובממוצע 214.715 דולר. כאן ההטבה הייתה בשיא 147.35 דולר. 106,221 אופציות כאלה ניתנו, ומכאן שמדובר לפי החישוב בהטבה מצטברת של 15.65 מיליון דולר. כמו כן, יש אופציות שניתנו ב-2021 ולעומת השיא הם גם מבטאים הפסד. בכל מקרה, כל האופציות בשנים האחרונות שוות באופן נאיבי אפס, למרות שהסך הכולל היה שווה סדר גודל של 140-150 מיליון דולר   

המשמעות שההטבה כבר לא קיימת. אולי תחזור, אבל כאן כבר מגיעים לעובדים, למידת האופטימיות והסבלנות שלהם, וכן לחלופות. עתה עניין האופציות שהתרחקו יכול לשמש טריגר לעובדים מנוסים שכבר למדו את העבודה בחברה לקום ולעזוב – גם לטובת סטארט אפים בשוק הפרטי (גם שם השוויים ככל הנראה יציגו התפכחות בסבבי הגיוס, אך לכך עוד יקח זמן – מה שבטוח וכפי שגם הציבוריות הוכיחו, לעובדים שמצטרפים מוקד ה"מתנה" במעלה הדרך שווה יותר).

התופעה הזו היא לא ספציפית לוויקס, אלא להייטק בכלל, והיא עלולה להביא לעזיבה של תקנים חשובים, ואיושם מחדש יהיה עוד יותר קשה במצב הנוכחי, שכן לא רק עובדים קיימים יעסיקו את עצמם במחשבה הזו אם לעזוב או לא לעזוב, אלא גם המתמודדים מבחוץ על התפקיד שיתהו האם כדי להמר על סוס אחר לטובת האופציות. עוד תוצר לוואי, שאולי יותר קשה למדוד, הוא המוטיבציה של העובדים שלא חושבים על עזיבה.

• אנבידיה צונחת ב-6% וזה לא רק בגלל המכסים
• בזמן שוול-סטריט צונחת: מניית הצמיגים שמזנקת ב-10%
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

אופציות במקור תפקידן לשמש תמריץ לשיפור הביצועים של החברה. ייתכן כי הסנטימנט בשוק ההון יביא את העובדים להתאמץ פחות – שכן יכול להיות שגם שיפור הביצועים, המשך צמיחה, או אף שיפור מדדי רווחיות (לאו דווקא נקיה) לא יקחו בזמן קצר את המניה למעלה ויכניסו את האופציות לכסף. הרי מתחדדת התלות באמון המשקיעים, ושוק ההון הוא לא תכנית לבקשת העובדים בקצה בחברות הנסחרות.

אז היכולת להמשיך לגייס עובדים טובים הופכת קשה יותר – אין המשמעות שתקנים ישארו ריקים, אולי אנשים שמצריכים חפיפה ארוכה יותר ימלאו אותם, וחפיפה ארוכה יותר פירושה עיכוב במיצוי הפוטנציאל מהמשרה שנפתחה. בו בזמן יכול להיות שחלק מהעובדים מורידים רגל מהגז. התוצאה עשויה להיות צמיחה בקצב איטי יותר, או התרחקות מהיעדים הקודמים שפרסמו החברות. גם וויקס ניצבת בפני התרחיש הזה, ותוכל לקוות, ולנסות לפעול, כך שלא יקרה (אולי תשלום נוסף במזומן – ונזכיר כי גם ככה המשכורות בעליה, צעד שכזה יכול להעמיק את ההפסד).

בהכנסות של חברות ההייטק אנחנו פוגשים גם בדיווחים התקופתיים על היקף היצוא הישראלי – שכידוע מוטה יותר לעבר שירותים, ופחות סחורות, ומורכב ברובו מהמכירות של חברות ההייטק, פרטיות וציבוריות כאחד, לחו"ל. הדיליי בדרך כלל בין ההזמנות אצל החברות עצמן להכרה בייצוא השירותים ומכאן לכלילתם בנתונים המתפרסמים הוא שנה לערך. התהליכים הללו לא יקרו ביום, אך ככל שיקרו את ההשפעה נראה בשנתיים הקרובות.