לקראת העלאת הריבית: השאלה היא לא 'אם', אלא 'מתי' הכלכלה תיחנק?
העלייה החדה בשוקי המניות ביום שישי הגיעה בין היתר לאחר פרסום נתוני התמ"ג בארה"ב לרבעון הרביעי שתיארו עליה של 6.9% לעומת צפי ל-5.5%, במה שהיווה סדק בטיעוני הסטגפלציה (מיתון ואינפלציה), אך לא הספיקו כדי להרוג אותם. גם לאחר העליות בשישי השבוע החולף הסתכם ברוב השווקים בקיפאון או בירידה. עבור הנאסד"ק מדובר בשבוע הירידה החמישי ברציפות, ועבור ה-S&P500 התחלת השנה הגרועה ביותר מאז 1939. אצלנו מדד ת"א 35 מחק 5.1% משוויו. הערכות השווי כורעות תחת המשך העלייה בתשואות הריאליות הקצרות, איומי המלחמה באוקראינה, שדוחפים לזינוק במחירי האנרגיה (הסקטור היחיד שעולה מתחילת השנה), תחזיות פושרות של החברות ועל ידי אינדיקטורים חלשים קדימה:
"הכונו לשבע העלאות ריבית ב-2022" - עליה בתשואות הקצרות התעצמה בשבוע החולף לאחר שיו"ר הפד, ג'רום פאוול, הכין את הקרקע להעלאת ריבית במרץ ולשאלת כתבים השאיר את הדלת פתוחה להעלאה בכל אחת מהפגישות הבאות. בעקבות הדברים בנק אוף אמריקה העלה בשישי את תחזית הריבית שלו לשנה לשבע העלאות (של 25 נ"ב עד לריבית של 2.75%-3.00%") וכלכלני ג'ייפי מורגן עדכנו לחמש העלאות. העדכונים הגיעו גם לאחר שחמישה בנקים מרכזיים נוספים בעולם העלו בשבוע החולף ריבית ולאחר פרסום נתוני האינפלציה מיום שישי שתיארו המשך עלייה בליבת מחירי הצריכה (CORE PCE) בשינוי שנתי של 4.9% לעומת צפי של 4.8%. לעומת עליית התשואות הקצרות, הארוכות (לחמש שנים בעוד חמש שנים) יציבות כבר שלושה שבועות, שילוב שהמשיך לדחוף למטה את שיפועי עקום התשואות, שבלטה כעת בעיקר בשיפוע של 2-30 שנים, התנהגות שמאותתת שהמחזור הכלכלי מתקדם מהר לסופו:
השאלה היא לא 'אם', אלא 'מתי' הכלכלה תיחנק - להערכת כלכלני בנק אוף אמריקה העלאות הריבית החדות שהם צופים יכבידו על הכלכלה רק משנת 2023. אך גם לגבי הטווחים הקצרים יותר יש באוויר לא מעט סימני שאלה: מודל הצמיחה של הפד של אטלנטה חוזה כעת קיפאון ברבעון הראשון, שאם יתרחב לרבעון השני יהפוך לאזהרת מיתון. סקר הצרכנים של אונ' מישיגן, שפורסם בסוף השבוע, הפתיע בירידה נוספת לשפל של עשרות שנים, על רקע עליות המחירים החדות. ברקע מוסיף דאגה משחק הפוקר של רוסיה לגבי פלישה אפשרית לאוקראינה, שבדרך אגב גילתה ש-ברית נאט"ו היא אשליה:
- כל הכותרות
המתיחות סביב אוקראינה גילתה שברית נאט"ו היא בעיקר תעתוע - העם האמריקאי מתנגד ללחימה בעולם. בעיקר לאחר ההתקפלות מאפגניסטן, טורקיה, החברה השנייה בגודלה בברית, קרובה יותר לרוסיה מאשר לאמריקאים, הגרמנים תלויים כלכלית בגז הרוסי ולא רוצים להתעמת איתה, שר ההגנה של לטביה, ארטיס פבריקס, תקף את מערכת היחסים ה"לא מוסרית והצבועה" של גרמניה עם רוסיה וסין, והאשים את ברלין בנעילת טריז בין מזרח למערב אירופה. נראה שהעדר תגובה אחידה, נחושה ואסרטיבית של נאט"ו לתוקפנות הרוסית לא רק מעלה את הסיכוי לאירוע צבאי ביבשת אלא גם לפלישה סינית לטיוואן, תרחיש שיהיה הרבה יותר מטריד מבחינת הכלכלה העולמית.
אירופה מתנתקת מכדור הארץ - נתוני האינפלציה מגוש האירו שיפורסמו השבוע צפויים להראות התקררות באינפלציה, ובמיוחד באינפלציית הליבה שצפוי שהתקררה שם משינוי שנתי של 2.6% ל-1.8%. הצמיחה בגוש האירו שתפורסם מחר צפוי שבקושי זזה בשיעור של 0.4%. האבטלה גם כן מתקשה לרדת שם ובנתון שיפורסם בשלישי צפוי שזזה מ-7.2% ל-7.1%. על רקע הנתונים החלשים הצפויים הבנק המרכזי, ה-ECB, צפוי להמשיך לאותת שהעלאת ריבית איננה סבירה ובמיוחד שכבר הציג תוכניות להמשך רכישת נכסים השנה ובכל די הבהיר מראש את כוונותיו.
אמיר כהנוביץ, כלכלן ראשי, הפניקס-אקסלנס
תודה.
לתגובה חדשה
חזור לתגובה
-
8.איך 7 העלאות מביאות לריבית 2.75%-3% ?כלכלן 02/02/2022 23:31הגב לתגובה זו0 07 כפול 0.25% נותן 1.75%. נוסיף את זה לריבית הנוכחית 0%-0.25% וקיבלנו תחזית ל 1.75%-2%. חשבון פשוט.סגור
-
7.תחיותאלכס 30/01/2022 17:05הגב לתגובה זו1 0כל הקשקשנים ...בנקאים עיתונאים בתי השקעות כותבי מאמרים... לא הבאמת חיים על הפלנטה של התעשייה הראלית . ולכן היכולת והתחזיות שלהם לגבי אינפלציה ...בערך כמו ילד בגן ילדים. סורי רק התעשיינים יודעים לצפות ומריחים אנפלציה ועליית רבית ממרחקים.סגור
-
חבריקו, יש להם מודלים של הסקה מדעית סטטיסטית מתוך......Sassi6 31/01/2022 05:28הגב לתגובה זו0 0מתוך התפלגות מחירי הטובין והסחורות לסיטונאי ולקמעונאי, אממה ומה רואה התעשיין שלך? נקודות בודדות בתוך ים המוצרים והסחורות, אז האם אפשר לבנות על האינטואיציה האישית שלו? לא, זאת יען כי ...מחקרי הפרופסורים לכלכלה מבוססים מדעית, בהצלחהסגור
-
6.לא נראה ליי"ע 30/01/2022 13:45הגב לתגובה זו1 0טורקיה מפחדת מרוסיה ותלך עם נאטו. סין לא תפלוש לטייוואן כי זה מלחמת עולם שלישית. לא צריך להפחיד סתםסגור
-
5.אולי תכתוב על איך זה שצפית שמדד דצמבר יעלה ב 0.1משקיע 30/01/2022 13:13הגב לתגובה זו0 0שהוא עלה בסוף ב 0.3 לכתוב סתם מילים ומישפטים כל אחד יכולסגור
- טען עוד
-
4.באמת אפה גורביץ? (ל"ת)עופק 30/01/2022 13:00הגב לתגובה זו0 0סגור
-
גורביץ' עשה את שלו, גורביץ' יכול ללכת ...לפנסיה (ל"ת)Sassi6 31/01/2022 05:11הגב לתגובה זו0 0סגור
-
3.אם הפד ימשיך אז אנחנו נמשיך במיתוןברק 30/01/2022 12:06הגב לתגובה זו6 0המודלים שלהם תמיד מזייפים מעלה, אני לא חושב שמתישהו הם זייפו מטה, הסיבה שהמודל חוזה עצירה של הכלכלה היא כנראה כי לצרכנים בארה"ב אין כסף לקנות את המוצרים בצורה שתעלה את הGDP. בכל מקרה, לפי הרבה כלכלנים אנחנו לפני דיסאינפלציה בארה"ב כי יש מלא מוצרים בחנויות ומעט צריכה ואין כבר תמיכה ממשלתית לשכבות החלשות בנוסף לחוסר תמיכה מוניטרית מהפד. בחודשים הקרובים תיהיה הוכחה שרוב עליית המחירים היא זמנית ושהדפסת רזרבות שנשארות כלואות במערכת הבנקאית כשמהירות הכסף הנראה צונחת היא לא הדפסת כסף.סגור
-
2.אירופהלרון 30/01/2022 10:14הגב לתגובה זו0 1יותר סולידית לכן החלפתי את השקעתי במיקרוסופט מארה"ב לאירופה שם בירידות תרד, כנראה, פחותסגור
-
חבריקו, יותר סולידית? פחות סולידית? לא משנה, זאת יען...Sassi6 31/01/2022 04:34הגב לתגובה זו0 0זאת יען כי אם הגשם יורד על וול סטריט, אז ...כל הבורסות נרטבות, בהצלחהסגור
-
1."7 העלאות" השנהלרון 30/01/2022 10:11הגב לתגובה זו8 0לא תהיינה,אולי 4 ,זה פשוט בלון ניסוי שיצמצם את מספר ההעלאות,פסיכולוגיתסגור
